測量央行提高準備金率的胃口

佟小芹

商業銀行改制之后。已經與以往大不同。央行過去經常采用的窗口指導的實效在弱化，而國家宏觀經濟管理部門發出的警告，比如警告鋼鐵行業過熱等等，也很容易僅僅被貼在墻上。

中國人民銀行決定從2007年1月15日起。上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0．5個百分點，執行9．5％的存款準備金率。這是自2006年6月以來央行第四次上調存款準備金率，如此一來，意味著又有1600億元鎖進人民銀行的鐵籠子。

盤算下來，2006年全年的新增貸款額逾3萬億元，這個數字遠超人行設定2．5萬億元的目標。超額放貸，既由于銀行內部經營利益之驅動，也有著企業的擴張需求，超量放貸已導致經濟出現一定程度的問題：股市暴漲、樓市持續上漲、生活物價上漲，而一些行業呈現出產能過剩的征兆。

盡管宏觀政策針對一些問題采取了對應措施，但在行業內部經濟利益的驅使下，約束政策并沒有得到積極的響應和落實，貸款依然增勢不減，2006年上半年就幾乎用盡了全年的信貸規模，下半年信貸增長仍然較快，一些企業，不顧大局利益，利用銀行寬裕的信貸資金大搞重復建設，在公平競爭的口號下，利用一些政策優勢、資金優勢、技術優勢、地區優勢大搞經營擴張，試圖利用一切手段來擠垮同行企業，還美其名曰：市場經濟，優勝劣汰。其實是“窩里斗”。

貨幣政策畢竟是總量政策，很難在經濟結構調整方面有直接的效果。商業銀行要以盈利、以效益為目的。如果給一個企業貸款能帶來這些收益，它當然要去做。商業銀行改制之后，已經與以往大不同。央行過去經常采用的窗口指導的實效在弱化，而國家宏觀經濟管理部門發出的警告，比如警告鋼鐵行業過熱等等，但商業銀行管不了那么多，因為給他們貸款確實能很快有所回報，銀行當然樂意為之。

日前，在國家信息中心發布的經濟景氣監測預警報告中，再次表示了對投資和信貸高增長的擔憂。國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌表示，在貨幣信貸總量調控上，—方面要看到當前流動性總量偏大的現實，還要注意，縮小已經偏多的流動性將是一個逐步的過程；要注意調高利率可能產生的其他影響因素。

在這種形勢下，中國人民銀行新年伊始就采取上調存款準備金率的辦法，對金融機構信貸能量進行抑制，這是引導我國股市和經濟建設健康發展的需要，可以防止部分行業出現過熱和通貨膨脹。

目前，我國企業主要融資方式還是依賴于銀行的借款，從去年增加的貸款投向看，除一部分投向個人消費貸款外，主要還是投向了企業的生產經營、技術改造和擴張項目建設上，一些規模大、經營效益好、信用良好的企業集團更是受到銀行的青睞，部分中小企業由于得到政府和政策的扶植也得到銀行的大量借貸。

由于銀行信貸資金的大力支持，企業資金一時出現寬松現象，使企業投資意向增強，出現一些盲目投資也再所難免，數據顯示，我國目前的投資規模依然過快過大，都與高速增長的信貸規模有著直接的關系。

當前，企業在金融機構的融資，主要通過借貸、簽發銀行承兌匯票以及辦理票據貼現等方式進行，這些方式都必須有銀行大量的可支配信貸資金作保證，人民銀行提高存款準備金率勢必削弱商業銀行的放貸能力，從而給企業融資帶來反面影響。這次提高0．5個百分點會導致商業銀行1600億元的超額存款被凍結，這些錢本來可以隨時用于商業銀行向企業發放貸款，而現在卻進了“鐵籠子”，這正是人民銀行今年抑制貸款過快增長的重要措施之一。

另一方面，這次人民銀行提高存款準備金率雖然給企業擴大融資帶來一定影響，但不會從根本上改變貸款持續增長的勢頭。隨著城鄉居民收入水平的提高，人民群眾的儲蓄率將保持增長的態勢，各金融機構吸收的存款將會隨著高速增長，再加上外匯的持續增加，人民幣的社會供給量也會保持快速增長，這些都給商業銀行的信貸資金提供了有力的保障。另外，銀行為了自身的發展也會千方百計減少頭寸，增加貸款投放，提高經營效益。

從我國企業自身來說，在銀行取得貸款已不是唯一的融資方式，隨著經濟多元化的發展，企業的融資形式已得到拓寬，企業可以根據自身發展的需要，采取因地制宜、不拘一格進行多頭融資，可以采取上市融資、入股融資、發行企業債券融資、票據融資、委托貸款融資等多種方式，這些都可以為企業發展提供資金支持。

外部融資對于企業的發展固然重要，但內部通過滾動發展也是企業實現良好經營的重要途徑，我國許多民營企業的發展經驗表明，依靠自身的力量、通過資本的積累也能達到理想的效果。