再看ＶＣ

錢學鋒

創業者應學會保護自己

近日，有報道說某創業投資基金資金面臨枯竭，乃至于不會對其投資的某公司追加投資，一時間網上網下議論紛紛，再加上媒體的諸多報道，大有web2.0公司即將崩盤，以及該基金即將“玩完”之勢，諸如此類，傳言頗多。

本人對此案詳情一無所知，所以以下言論，僅為對此類現象和狀況的評論而已。

通常，投資基金在和創始人、創業公司商談投資合作意向書和投資協議的過程中，早已是身經百戰了，對其中的條款了如指掌；而創始人及創業團隊則是第一次面臨如此浩繁的條文。于是為了追求基金的投資，創始人和公司團隊往往在沒有專家的指導協助下就簽訂了投資協議，忽視了投資協議中幾項事關公司和創始人利益的重大條文和規定。其中，比較典型的有如下幾類：

首先是分期投資。在追加投資或分期投資方面，投資基金所擁有的通常是一個權利，而非義務，也就是說，基金在一期投資結束后的一段時間內—或6 個月或12 個月或更長，有權選擇是否追加投資，即二期投資。重要的是，這是一項權利而非義務，基金可以選擇投資或不投資。談判中也有另外一種情況，即第二期投資是投資人的義務，但它是有條件的，比如當創業團隊取得特定的業績即“里程碑”時，投資方才投資；無條件的分期投資是很少見的。

其次是贖回權。投資協議中一般存在允許優先股投資人在一定時間范圍內優先贖回股權的條款，而時間期限的長短將直接影響到團隊的利益和公司業務的開展。……