公司債——融資戰略新空間

2007年8月14日證監會發布的《公司債券發行試點辦法》預示著我國公司債發行已基本具備可操作框架，公司債這個融資新品種為我國企業融資提供了戰略新空間

長期以來，我國企業的融資渠道單一，主要為銀行貸款和股權融資（本文的股權融資僅指發行股票融資）兩種。2006年包括股票和債券在內的直接融資僅占融資總額的20%左右，其中企業債的發行占直接融資的比例不到2%，而銀行貸款占比高達80%，目前，銀行貸款占我國GDP比重已達130%。

2007年7月21日，央行下達本年度第三次加息的指令，一年期貸款基準利率已由年初的6.12%提高到6.84%，累計增幅0.72%。央行連續的加息舉措無疑給我國現有格局下的企業融資帶來愈加沉重的財務負擔，融資成本的不斷增加迫使企業尋求新的融資渠道。

2007年8月14日證監會發布的《公司債券發行試點辦法》預示著我國公司債發行已基本具備可操作框架，公司債這個融資新品種為我國企業融資提供了戰略新空間。

雙重性質的戰略融資手段

按融資過程中資金來源的不同方向為劃分標準，融資方式可分為內源融資和外源融資兩類。其中，內源融資是指企業不斷將自由資金和生產經營過程中的資金積累，通過內部計提折舊而形成現金或通過留存收益轉化為投資的過程。而外源融資是公司從外部其他經濟主體籌措資金的一種方式。

從這個標準看，銀行貸款、股權融資以及公司債融資均屬于外源融資。然而，三者又是相互區別的。……