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金融業：一盤剛剛開始的棋

中國加入WTO五年的過渡期滿，中國金融業全面對外開放，中外資金融機構的正面交鋒隨之拉開序幕。

目前銀行板塊約占深滬總市值水平的36%左右，是市場上權重最大的行業，它們的表現對2007年股市走勢至關重要。而2007年銀行業績維持高速增長已無懸念。一方面銀行的凈利息收入將快速增長；另一方面銀行中間業務收入增速明顯提高，各項收費政策陸續推出，零售業務比重提高和銀行非牌照類投行業務快速發展。此外，銀行撥備支出將明顯下降，總利潤增長高于撥備前利潤增長。經濟景氣度提升使銀行不良資產比率穩中趨降。

如果將上市銀行按資產規模從大到小排列，可以明顯看出中型銀行的各項收入增長要顯著高于大型銀行。這不僅是因為中型銀行目前市場份額較低，更是因為中型銀行經營更為商業化，市場競爭力更強。所以成長性較好的中型銀行估值水平應該明顯高于大型銀行。

2008年兩稅合一，內外資銀行的所得稅率下降為25%，假設原有稅基不變，則上市銀行的凈利潤提高的幅度為10%～20%。其中，中小銀行獲益程度大于大型銀行，主要原因是H股上市銀行已經享受了據實抵扣工資的所得稅優惠。在上市銀行的所得率均為25%的假設前提下，上市銀行2008年凈利潤提高幅度為10%～30%。目前上市銀行估值水平提升主要來自于稅制改革的預期。”

——《第一財經日報》

浙江工商局強勢監管洋品牌?撕下跨國企業遮羞布

近日，一批西班牙、意大利等歐盟國家進口名牌皮鞋因質量不合格，被浙江省工商局集中銷毀。

浙江省工商局最新檢測結果顯示，“近八成國際知名品牌進口鞋質量不合格”。撕下‘洋品牌’的遮羞布，這已不是浙江省工商局第一次對國外品牌下“重手”，近兩年，浙江省工商局多次曝光國外知名品牌質量問題，包括雀巢奶粉碘超標、索尼數碼相機質量等問題，就在銷毀進口劣質皮鞋前，東芝、富士通、NEC、HP等4個國際知名品牌的5個型號筆記本電腦，被浙江省工商局檢測為不合格，作出責令停止銷售的決定，并予以立案調查。

“對洋品牌的監管是在強化一個理念：一體化的本質是平等競爭對等主張。雖然監管市場環境本是工商部門分內的工作，但近年來浙江省工商局頻頻對知名洋品牌“說不”，仍給人留下了“強勢”的印象。

歐盟利用反傾銷維護國內市場，而國內的監管標準卻總是滯后或空白。這實際上導致了國內外企業競爭環境的不平等，而維護公平的市場競爭環境恰恰是工商部門的職責所在：市場面前，內外企業一律平等。通過監管手段，通過另一種方式來提醒國民進一步認清一體化的本質，進一步清晰WTO過渡期結束后的競爭背景。

——《經濟觀察報》

浦東效應漸顯?廣東后勁不敵山東

廣東省社科院于近日發布了《廣東區域綜合競爭力評估與分析報告》（以下簡稱《報告》），《報告》認為，在沿海地區中廣東雖然綜合競爭力排名第一，但發展水平僅列第三，綜合發展后勁落后于山東居第二。在經過較長時期快速增長后，廣東面臨發展后勁不足的困難，這一嚴峻形勢在2006年依然沒有根本性改變。

從全國來看，綜合競爭力最強的仍然是北京，其次為天津與上海。值得關注的是，上海除了有較高的發展水平，其綜合發展后勁列天津與北京之后，這在一定程度上印證了人們的擔心，在經歷了10年的浦東開放效應后保持較強發展后勁的困難。

在沿海地區，發展水平最高的是浙江，綜合發展后勁山東名列第一，兩者結合形成的綜合競爭力，廣東名列第一，江蘇發展水平高于廣東但發展后勁低于廣東而名列第二，但與廣東的差距并不大。值得關注的是，在綜合發展后勁方面，山東在全國沿海地區省市中排名榜首。據了解，山東經濟特別是制造業的快速增長，近年來吸引了越來越多的跨國集團進駐齊魯大地。

在經過較長時期的快速增長之后，廣東在資源與環境等因素的制約下，正在步入重要的經濟轉型時期。而近年來不僅山東、江蘇追趕勢頭兇猛，甚至沿海地區的遼寧、河北與黑龍江等省的后勁變化都超過廣東，與廣東類似的情況還出現在福建與浙江，上海與北京，這些經濟較發達省市的發展后勁普遍不足，說明傳統的增長方式在這些地區的發展潛力已經比較有限。

——《國際金融報》

環保總局停批四大電力集團所有項目

繼2005年、2006年之后，國家環保總局在新年伊始第三次發動“環保風暴”。近日，國家環保總局通報了82個嚴重違反環評和“三同時制度的項目，并首次啟用“區域限批”政策。

按照環保總局的決定，河北省唐山市、山西省呂梁市、貴州省六盤水市、山東省萊蕪市在完成相關電廠、焦化廠的環保整改前，國家環保總局和相關省級環保部門將停止審批該市所有建設項目。

大唐國際、華能、華電、國電四大電力集團，在完成旗下相關電力項目的環保整改措施前，國家環保總局將停止審批四大電力集團旗下所有建設項目。環保總局同時建議監察部門追究上述行政區域和集團有關人員行政責任。為了維護中央宏觀調控的權威，遏制高耗能高污染行業的盲目擴張。

“以往環保行動中被叫停的項目往往補辦手續先過關，然后用各種手法拖延或拒絕兌現環保承諾，使一次次聲勢浩大的環評執法效果有限。采用‘區域限批’，就是針鋒相對的措施。”潘岳說。這是環保部門成立近30年來首次啟用這一行政懲罰手段。

——《財經時報》

流動性過剩：外癥須內治

在中國對外金融開放日益加深的今天，外部流動性的輸入也需要加以重視，并需要更靈活的政策應對。

在分析當前中國經濟形勢時，幾乎每個人都會提及“流動性過剩”。因為流動性過剩被歸結為影響宏觀經濟均衡與金融穩定的核心因素，并且是目前貨幣金融政策主要的調控對象。而在金融市場日益開放的今天，外部輸入的流動性和其他因素一起，越來越深刻地影響著中國經濟的宏觀決策。從國際經驗來看，宏觀意義上的流動性風險可能會帶來系統性金融危機，并伴隨過度積存的貨幣資金與大量金融資產被嚴重高估。

目前中國的流動性風險，宏觀而言主要表現在金融體系中可用貨幣和資金的過度聚集，其背后真正需要關注的是儲蓄率過高、商業銀行的信貸擴張怪圈、外部金融沖擊這三個問題。

首先，過高的儲蓄率是直接或間接導致相關風險的主線。在中國儲蓄的三個組成部分：居民儲蓄、企業儲蓄、政府儲蓄中，居民儲蓄率增幅已有所下降，但企業和政府儲蓄卻居高不下，尤其是政府收入的“超經濟增長”令人擔憂。某種意義上說，采取有效措施，適當降低企業和政府儲蓄，能夠從源頭上解決一些宏觀流動性過剩。從銀行體系來說，傳統的信貸擴張怪圈，則使得宏觀流動性過剩風險被進一步放大。最終表現就是宏觀流動性過剩轉化為信貸和投資的高增長，成為影響經濟健康增長的負面因素。

——《中國經營報》