股市泡沫來襲？

伴隨著股市的大幅上漲，賺錢效應(yīng)刺激著投資者的神經(jīng)，大量資金相繼入市，為狂熱的股市推波助瀾。但市場不可能無限制的上漲。那么，對于目前中國的股市，泡沫成分是否存在?泡沫有多大，投資者該如何應(yīng)對?

是否存在泡沫

對于目前是否存在股市泡沫，西南證券的分析師張剛先生認為，如果拿中國股市和境外比較，同一行業(yè)的同類公司的股價，多數(shù)都被高估。如果是按照國際市場的標準來看，我國股市存在著泡沫成分。但另一方面，如果針對國內(nèi)市場環(huán)境，資本市場并未全面對外開放，國內(nèi)資金不能隨意流動到境外市場。這種情況下，過剩的資金流動到股市，推動股市的上漲，這是可以理解的，甚至可以說是一種必然的結(jié)果，不能簡單地說是泡沫。

中央財經(jīng)大學金融學院賀強教授表示，目前我國的股市整體還比較健康，泡沫的成分不大。2001年，A股市場的平均估值水平曾達到60多倍。而目前整個市場平均的估值水平大概只有30多倍，縱向相比，目前的股市，并沒有像有些人士所說的那樣存在很大的泡沫。

第一創(chuàng)業(yè)證券的策略分析師祝朝安先生則認為目前股市表現(xiàn)有些過熱，而廣大投資者的過度樂觀和盲目進場繼續(xù)推升了股市，因而已經(jīng)積聚了比較大的風險，泡沫一說不是危言聳聽，投資者應(yīng)該時刻警惕股市潛在風險。

賀強、張剛和祝朝安對股市泡沫的看法雖各不同，但就目前的股市而言，多少都存在著結(jié)構(gòu)性泡沫。目前，A股市場的整體市盈率在3月底達到37倍的新高，百倍以上市盈率公司數(shù)量大幅增加，各子行業(yè)的整體市盈率水平也是大步前進。截至3月底，市盈率在百倍以上的公司數(shù)量達到了322家，而這個數(shù)據(jù)在去年12月份時只有154家，在今年1月份時也只有200家左右。另外，市場消滅10倍及20倍以下公司的速度大大加快，3月份所有30倍以下的公司數(shù)量都在大幅減少，10～30倍區(qū)間的公司總共減少68家，而50～100倍以及100倍以上高市盈率區(qū)域的公司數(shù)量卻分別增加了49家和62家。可以說，市場的估值幾乎到了不可理喻的程度，各種明顯缺乏業(yè)績支撐的垃圾股也可以在市場上呼風喚雨。在本輪牛市初起步的時候，投資者尚有風險規(guī)避意識，現(xiàn)在卻是在一窩蜂投資。如果市場依照目前情形一味地漲下去，那么市場的估值壓力將進一步增大，泡沫也將越來越大。

泡沫何來

根據(jù)現(xiàn)在市場的某些觀點，產(chǎn)生泡沫的原因在于市場上資金過多的流動性。

2006年，A股指數(shù)翻了一番。牛市的動力，其中很大一部分是源于開放式基金的日漸流行。去年新發(fā)的基金就將近4000億元。新的資金流人進一步推高廠行情，使泡沫逐漸擴人。

房地產(chǎn)市場緊縮也是股市上升的催化劑。2006年，房地產(chǎn)市場持續(xù)升溫，不少投資者紛紛把資金從該市場撤離，轉(zhuǎn)攻股市，一定程度上助長了中國股市的上揚。

按照祝朝安分析師的觀點，泡沫的產(chǎn)生主要是源于投資者對市場過于樂觀的預(yù)期。從2006年上市公司整個的經(jīng)營情況來看，要遠遠好于2005年投資者對上市公司的判斷。投資者對上市公司在2007年乃至2008年的評估要樂觀很多。在這種預(yù)期下，投資行為相對不理性，助長了股市泡沫。

泡沫有多大

賀強教授提醒投資者，泡沫的大小很難用一個量化的標準去衡量。例如國外股市的平均市盈率不到20倍，我國目前股市的平均市盈率已經(jīng)30多倍，但不能以此簡單地判斷我國的股市就存在很大的泡沫。關(guān)于泡沫的大小，不僅要看指數(shù)高低和市盈率的大小，還必須和一國經(jīng)濟發(fā)展的情況以及證券市場環(huán)境相聯(lián)系來考慮。賀強還強調(diào)要看市場上違法違規(guī)現(xiàn)象的多少，如果違法違規(guī)現(xiàn)象比較多，通常也就蘊藏著比較大的泡沫風險，這個時候投資者就要謹慎。

從目前的市場來看，A股節(jié)節(jié)攀升，已經(jīng)站上了3600的高點。有些股票的市盈率已經(jīng)過百倍。我國近年的經(jīng)濟情況比較好，但經(jīng)濟增長的質(zhì)量問題仍然嚴重，并且上市公司的誠信度和財務(wù)報表的問題還沒有得到很好的解決。從中長期來看，上市公司有過度透支未來收益、通過各種題材炒作的嫌疑。3月份杭蕭鋼構(gòu)344億訂單的事件現(xiàn)在仍然真相未明，是否是欺詐投資者還難以定論。而根據(jù)前3個月證券交易記錄來看，存在異常交易的狀況也多達100多筆。另外，證監(jiān)會對上市公司的監(jiān)管還不夠到位。而整個市場的投機炒作之風又開始盛行。可以說，泡沫已經(jīng)累積到了一定程度，作為投資者，必須牢固樹立股市投資的風險意識，謹防股市泡沫所隱藏的風險。

如何應(yīng)對泡沫

張剛認為，投資者要認清現(xiàn)在的股市是資金推動型牛市，不要抱著長期投資的想法。而是應(yīng)該以頻繁操作、快進快出為主，持有某只股票很長時間，目前來說不夠理智。

事實上，股市在任何時候都有風險，關(guān)鍵是投資者怎么去應(yīng)對。賀強認為，投資者還是應(yīng)本著價值投資的理念，選擇基本面、業(yè)績和成長性都比較好的上司公司的股票。同時，也可以關(guān)注一些題材概念股票，注意熱點轉(zhuǎn)換的時候要適時進行倉位調(diào)整。

祝朝安則表示，對于現(xiàn)在的股市泡沫，投資者需謹記不要花一個不合理的價格去買很貴的東西。投資者應(yīng)該培養(yǎng)獨立思考的能力，去避免股市的羊群效應(yīng)。有些投資者能夠認識到目前股市所存在的泡沫風險，但是又不愿意放棄潛在的投資收益。這個時候，應(yīng)該遵循下面兩點：一是不要借錢負債投資；二是應(yīng)該及時清倉，倉位不要太重。

金融資產(chǎn)泡沫

根據(jù)成思危《診斷與治療：揭示中國的股票市場》的描述，金融資產(chǎn)的泡沫是指其價格對其基準價值的偏離。它是在一個連續(xù)的金融運作過程中，一種或一系列資產(chǎn)價格的突然上升，隨著最初的價格上升產(chǎn)生對遠期價格繼續(xù)上升的預(yù)期，從而吸引新的投機性買者，使得資產(chǎn)價格遠遠高于理性價格的現(xiàn)象。這些投機者感興趣的是買賣資產(chǎn)獲得的收益，而不是資產(chǎn)本身的用途及其盈利能力。泡沫的膨脹會造成一時的繁榮甚至狂熱，但積聚到一定程度后就會破滅，使得金融資產(chǎn)的價格暴跌，導致經(jīng)濟衰退．甚至產(chǎn)生金融危機。