不可不防的私募陷阱

俗話說，龍生九子，九子有別。一些私募人的才華和勤勉，頗值得投資者頷首默許，但這只是私募多棱鏡的一面。少數(shù)私募敗類們的非法行徑，也令不少投資者心痛神傷。本刊記者明察暗訪，對各種私募陷阱進行揭示。

對于人性的貪婪和無知，馬克思早就有過論述：“有100％的利潤，資本就敢于冒絞首的危險；而有300％的利潤，資本就敢于踐踏人間的一切法律。”

私募基金也是這樣，有人都說它是“悶聲發(fā)大財”——“悶聲”代表著神秘，“發(fā)大財”則充滿了誘惑。面對神秘而又充滿誘惑的賺錢機會，很多人投身其中，卻在元氣大傷甚至血本無歸之后發(fā)現(xiàn)，原來其中竟然有不少陷阱。

保底收益無保障

案例

張先生曾致電本刊：他經(jīng)朋友介紹，認識了一家專門代人炒股的投資顧問公司。負責人宣稱，2006年他們的總收益率達到了600％，今年股市雖然可能會有調(diào)整，但仍有望獲利一倍以上。更令人心動的是，他們承諾保本，并且每年保證不低于10％的收益，超過10％以上的收益，則由公司與客戶三七分成，對于投資收益部分，公司還出示了由另外一家大型國企提供的擔保合同，有收益又有擔保，面對這樣的好事，還有什么可猶豫的呢?

非法集資的后果

我國《證券投資基金法》、《證券法》、《信托法》，都沒有對私募基金的含義、資金來源、組織方式、運作模式等問題，做出明確的規(guī)定。

張先生遇到的是一種典型的私募基金行為：高額回報、風險擔保。乍一看，好事似乎都讓投資者占去了。但是從法律上看，私募基金的所有承諾都是沒有根據(jù)的，最終的合同或許只是廢紙一張。

上海聞達律師事務所的宋一欣律師告訴記者，私募基金目前在法律上沒有定性，到底合不合法、能不能進行保底承諾，難下定論。在司法實踐中，一般都把那種沒有經(jīng)過有關(guān)部門批準，并且向不特定人群募集資金的行為，判定為非法集資罪或非法吸收公眾存款罪。

私募基金最有名的案例，遠的如德隆事件，其首腦唐萬新承諾高收益從事委托理財業(yè)務，最后資金鏈斷裂引發(fā)崩盤，終以非法吸收公眾存款、操縱證券市場價格兩項控罪鋃鐺入獄；近的如浙江東陽本色集團有限公司，及其法定代表人、號稱億萬富姐的吳英，也因涉嫌非法吸收公眾存款罪，被公安機關(guān)立案調(diào)查。

不過，宋一欣律師也表示，從理論上說，只有是向“不特定”的人募集資金才是非法集資，如散發(fā)傳單、在網(wǎng)上發(fā)帖子、打陌生電話等。除此之外，簽訂保底收益就是當事人雙方的事，法律不應該予以否定。

擔保也擺迷魂陣

宋律師的觀點代表了一定民意，承諾保底收益的合法有效，也許真有一天能夠成為現(xiàn)實。但投資者需要注意的是，即便如此，擔保合同也會存在貓膩，不可不防。

在臭名昭著的德隆事件中，唐萬新也曾找了許多看上去與德隆毫不相干的公司，為投資者提供擔保，有的甚至提供了多重擔保。但后來發(fā)現(xiàn)，這些擔保的公司股權(quán)互相交叉，都是一家公司在控制。這時投資者唯有埋怨自己“識人不準”了。

另外，某些私募基金在合同書上別出心裁，大大地標注“銀行擔保”字樣。但銀行擔保就沒有問題了嗎?曾經(jīng)有位投資者就陷入過這樣的迷魂陣他與一家私募基金簽定了由銀行提供擔保的保本合同，5年后他發(fā)現(xiàn)投資出現(xiàn)虧損，就想撤出。可是本金卻拿不回來，再仔細一看條款，原來實際上銀行擔保的是運作前3年每年投資者的收益部分，不保本金。可見，有“擔保”并不意味著有保障。

還有一個重要的問題是，代理人承諾承擔部分或全部風險時，要弄清楚是信用承諾，還是資金擔保。相比而言，現(xiàn)金擔保的方式要安全得多，主要方式是，代理人也在投資者開戶的券商處開立一個賬戶，并用其中的資金作為擔保，同時投資者、代理人和券商簽訂一份三方監(jiān)管協(xié)議。現(xiàn)在適用較多的，仍然是類似的并列賬戶的方式，由券商或中間人負責監(jiān)管或執(zhí)行。總之，關(guān)于擔保的信用問題，必須提前加以認真考慮。

運作不明有隱憂

案例

在風靡一時的電視劇《坐莊》中，操盤手邢劍鋒舞動手中私募的巨額資金，選股坐莊，縱橫捭闔，談笑間贏利數(shù)千萬元，頗有一股英雄氣概!這似乎就是私募基金的優(yōu)點：操作靈活、不受限制，因而能比公募基金賺取更多的錢。事實真的這么簡單嗎?

坐莊有風險

在我國股市初期，私募靠坐莊和跟莊，確實賺了不少錢。但是隨著市場監(jiān)管的加強，價值投資理念成為主導，單純依靠坐莊和跟莊的操作手法，漸漸失去了市場。這使得私募基金在二級市場的實際收益很難保證。

在國外近百年來風生水起的私募基金——對沖基金的業(yè)績也可以說明這一點。雖然私募基金可以依靠同時做多做空來控制風險，但很難有基金連續(xù)多年保持良好的業(yè)績。現(xiàn)在全球每年大約有1000只對沖基金產(chǎn)生，也有約1000只消亡。

利益輸送難避免

據(jù)業(yè)界人士透露，有些私募基金在操作時，一般都會把客戶分成若干類：一是保證固定收益的客戶(即無論收益多少都按本金的固定百分比提成，這種情況下公司贏利最高)；二是保底，超過一定收益后分成的客戶；三是不保底但分成的客戶；四是收取了咨詢費用或者沒有簽約的散戶。

如果私募操盤手做一只股票，就會按照客戶分類，讓第一種客戶先建倉，然后抬高股價后給第二、第三種，最后放出消息給第四種的散戶。這樣，往往前兩種客戶的資金在第三、第四種客戶建倉的時候，就已經(jīng)收回并獲利了，這樣自然可以保本。而作出犧牲的，當然就是第三、四種客戶了。

管理不善賺私錢

在私募基金，許多大投資，老總一個人拍板就行，甚至一個電話，馬上就投了；或者完全是操盤手的個人表演。這使私募存在相當?shù)墓芾盹L險。

首先是“老鼠倉”的問題。所謂“老鼠倉”，其實就是內(nèi)幕交易。私募基金管理人在拉升股價之前，先用自己個人(或其親屬、關(guān)系戶)的資金在低位建倉，然后利用客戶的錢拉升到高位后，個人倉位率先賣出獲利，最后虧損的當然是投資客戶。

其次是會計核算制度問題。很多私募基金沒有建立規(guī)范、完善的會計核算制度，有的甚至干脆自己內(nèi)部核算，難免出現(xiàn)誤差，而盈虧多少、如何分成，客戶根本無法查詢。

圈錢伎倆名目多

案例

最近有位投資者也在無意中發(fā)現(xiàn)一個網(wǎng)站，打開一看，其宣傳口號至為誘人——私募團隊，匯聚業(yè)界精英，打造私募旗艦；洞悉財富密碼，擁有驚人業(yè)績。再看其“公告”和“業(yè)績”，除了常規(guī)的收益承諾，充斥著高盈利的數(shù)據(jù)和案例展示。但令人奇怪的是，其界面上的廣告卻對客戶的資產(chǎn)數(shù)額沒有要求，而投資者參與委托理財?shù)姆绞絼t是直接匯款到其某建行的賬戶內(nèi)。不知這樣的私募基金可否投資?

騙錢高招并不高

個人投資者對于這樣的私募，必須睜大眼睛。除了一部分操作不怎么規(guī)范的私募，還有一伙人完全是采用非法集資的形式，騙取錢財。騙錢的高招有很多，但大多是利用人們的暴富心理，以及專業(yè)知識不充分的弱點。

其實，辨別對方是否騙錢很簡單：一是認真計算其承諾的收益率，如果高得離譜，正如經(jīng)濟學家、金融學博士孫飛所說，“在私募基金的信用和資質(zhì)根本無法驗證的情況下，在虛擬的網(wǎng)絡上宣稱成倍收益率，用腳都能想明白，不是騙局，就是欺詐!”二是看對客戶資金數(shù)額有否限定，目前國內(nèi)運作相對規(guī)范的私募基金，多要求百萬元以上資金，如果不論錢多錢少，來者不拒，也是值得懷疑的。

專戶理財避風險

騙子往往要求客戶直接將錢打入其私人賬戶。而運作規(guī)范的私募基金，一般采用專戶理財?shù)姆绞健Ｋ^專戶理財，就是投資人以自己的名義開戶，將交易密碼給專業(yè)投資人，讓其代為操作。

專戶理財有兩個顯而易見的優(yōu)點：

一是資金安全有保障。投資者的投資資金的存入過程，是首先把錢存入自己的銀行賬戶，然后再把資金轉(zhuǎn)入自己的股票賬戶，進行投資。資金的取出，則需要通過相反的操作過程，即首先把資金轉(zhuǎn)入自己的銀行賬戶，然后再通過銀行卡或存折把資金取出。銀行賬戶和密碼都由投資者自己保存，而代理人只有股票賬戶的用戶名和密碼，只有買賣股票的權(quán)利，而沒有存取資金的權(quán)利。這樣，代理人就不可能把資金轉(zhuǎn)走或挪用，投資本金和收益的安全性，是絕對有保障的。不過，投資者應當在合同中約定，有權(quán)在特殊情況下終止協(xié)議，并且代理人不能更改操作密碼，以便投資者隨時監(jiān)控賬戶盈虧情況。

二是獨立賬戶，結(jié)算簡單。由于采用自己的獨立賬戶，不與任何其它資金混淆，所有的操作紀錄又均可在證券公司備查，不易發(fā)生結(jié)算糾紛。開始合作時，投資者只要告知賬戶名和密碼；終止合作時，在完成結(jié)算后，投資者只要更改密碼，即可保證賬戶的安全，操作簡便易行。

貨比三家不吃虧

如何找到真正的操盤高手?孫飛博士表示，欲投資私募基金的人，首先要明白：名人不一定是專家，要看其過往業(yè)績，但不能完全相信交割單；其次，有比較才有鑒別。

當然，收益永遠伴隨著風險。私募基金也不是不能參與，但是想玩私募基金的人，一定要做好心理準備，既能享受瘋狂賺錢的樂趣，又能忍受大幅跌賠的痛苦。