A股上市公司2006年報分析

截至3月31日，深滬兩市已有625家A股上市公司公布2006年報。年報統(tǒng)計顯示，A股公司業(yè)績?nèi)€飄紅，部分優(yōu)勢品種的盈利更是遠超市場預(yù)期。在年報披露高峰期，這將成為支撐A股繼續(xù)走強的重要因素。其中某些盈利增長超出市場預(yù)期，以及業(yè)績持續(xù)高速增長、動態(tài)估值水平偏低的優(yōu)勢品種，值得投資者后市重點關(guān)注

整體超預(yù)期行業(yè)有分化

A股整體：超預(yù)期增長

凈資產(chǎn)收益率和每股收益，是判斷股價是否存在上升空間的基本指標，故分析可從此切入。

凈利潤、凈資產(chǎn)收益率大幅提升已公布年報顯示，A股公司2006年戶均主營業(yè)務(wù)利潤、戶均凈利潤以及凈資產(chǎn)收益率等盈利性指標，其增長幅度均較2005年大幅提升(見表)，說明2006年A股公司的盈利能力有大幅度增強。這有助于提升投資者對短期市場表現(xiàn)的信心；在目前A股公司業(yè)績披露高峰時期，也使上市公司業(yè)績有望成為短期A股市場繼續(xù)活躍的重要“推化劑”。

績優(yōu)公司占比越來越高

從每股收益的分布看，績優(yōu)公司所占比重越來越大。2006年已公布年報的625家公司中，每股收益在0.50元以上的公司占到23.04％；而2005年全部A股公司中，每股收益在0.50元以上的公司占比只有9.82％。2006年每股收益在0.30元以上的公司占比達到42.08％，同比增加了74％；而虧損公司占比大幅度降低(見圖1)。那些盈利增長態(tài)勢明顯的績優(yōu)公司，也就成為了下階段投資應(yīng)重點考慮的品種。

行業(yè)分化：少數(shù)板塊唱主角

2007年的行業(yè)分析顯示，在各項指標上，金融服務(wù)、黑色金屬、交通運輸、房地產(chǎn)等板塊成為A股市場的主角。

主營收入分析

與2005年的情況類似，2006年各行業(yè)收入狀況也大相徑庭。金融服務(wù)、黑色金屬、化523大行業(yè)占到已公布年報公司主營收入的43.35％。3大行業(yè)的盈利表現(xiàn)，也基本決定了A股公司的整體表現(xiàn)。而綜合、農(nóng)林牧漁和餐飲旅游等行業(yè)，其主營收入在全體公司中所占比重仍屬于較低水平。

主營凈利潤分析

金融服務(wù)、信息服務(wù)和交通運輸成為2006年A股主營業(yè)務(wù)利潤比重最高的3個行業(yè)。金融服務(wù)和交通運輸業(yè)業(yè)績占比的大幅提升，更多依靠的是新的權(quán)重類公司的上市；而信息服務(wù)業(yè)主營凈利潤的大幅增長，更多地來自公司自身盈利能力的提升。

凈利潤分析

23個行業(yè)均實現(xiàn)盈利，其中包括2005年出現(xiàn)整體性虧損的電子元器件、信息設(shè)備和農(nóng)林牧漁3個行業(yè)；反映出A股公司2006年的業(yè)績增長，帶有較為明顯的“普漲”性質(zhì)。

A股公司的凈利潤，仍然主要集中于金融服務(wù)、交通運輸、黑色金屬和房地產(chǎn)等少數(shù)幾個行業(yè)。房地產(chǎn)行業(yè)2006年所實現(xiàn)的凈利潤，占到已公布年報的公司全部凈利潤的5.09％，比2005年時的2.28％增長了一倍多，反映出房價的高居不下，讓房地產(chǎn)類公司收獲頗豐。

關(guān)注高增長和超預(yù)期品種

雖然在2006年A股公司的業(yè)績?nèi)€飄紅，但A股股價也持續(xù)上升了近2倍，某種程度上已經(jīng)透支了未來一段時期的業(yè)績，這使尋找下一階段的投資機會時困難加大。但盈利能力超出市場預(yù)期的品種，以及動態(tài)市盈率有望大幅下降的高增長型公司，仍然值得投資者關(guān)注。

業(yè)績超預(yù)期品種

投資者對A股公司的業(yè)績表現(xiàn)普遍樂觀，實際業(yè)績遠超預(yù)期的公司的挖掘越發(fā)困難；其股價的進一步表現(xiàn)以及成長性，也更值得投資者重視。由表1可見，這些公司較少受到市場關(guān)注，需要投資者的慧眼去挖掘。

例如蘭生股份(代碼600826)，2006年市場預(yù)測凈利潤平均值為2528.97萬元，但2006年實際凈利潤高達15594.48萬元，實際業(yè)績與預(yù)測值的差距達到預(yù)測值的516.63％，可謂遠超預(yù)期，值得投資者認真考察。

高增長且動態(tài)估值合理

近期市場的持續(xù)上漲，使大部分公司的估值大幅度提升。但如果相關(guān)公司的盈利增長能夠緊跟股價的上揚，則短期估值的快速上升并不可怕；那些2007年動態(tài)市盈率有望迅速下降至相對合理區(qū)域的公司，更應(yīng)成為尋找下階段投資安全品種時關(guān)注的重點。

例如山西焦化(代碼600740)，當(dāng)前靜態(tài)市盈率水平為68.36倍，但2007年業(yè)績的高速增長將可能使其動態(tài)市盈率下調(diào)到12.73倍，從而變得相對合理且有投資價值。