上市公司自愿性信息披露問題研究

[摘要] 隨著資本市場的不斷發展和經濟環境的變化，信息使用者對上市公司財務信息披露質量提出了更高、更嚴的要求。推動和引導我國自愿性信息披露工作的開展，將具有十分重要的意義。本文闡述了自愿性信息披露的價值、影響自愿性信息披露的主要因素，并對上市公司自愿性信息披露戰略進行探討，分析企業核心能力信息自愿披露的實現方式。

[關鍵詞] 自愿性信息披露信息披露戰略核心能力

自20世紀90年代以來，國內外資本市場上出現的一系列會計信息造假案件使我們不得不面對這樣一個事實——僅有單一的強制性信息披露機制并不能保證公司會計信息披露的充分透明和公允性。為了更好地體現財務信息的質量要求，揭示企業最具相關性的信息成為財務報告改革必須面對的問題。

一、自愿性信息披露的價值分析

從監管的角度看，上市公司信息披露分為強制性披露和自愿性披露。強制性信息披露是指按照公認會計原則和其他相關法律、法規的要求必須在財務報告中披露信息；自愿性信息披露是公認會計原則和有關法律法規未作要求，上市公司基于公司形象、投資者關系、回避訴訟風險等動機主動披露信息。推動和引導我國上市公司自愿性信息披露工作的開展具有十分重要的意義：

1.促進公司治理結構的改善。自愿性信息披露可減少大股東與小股東之間嚴重的信息不對稱問題。同時，債權人可以更多地了解企業狀況，能促進債權人治理的有效性，改善企業治理結構。

2.提高公司信息的完整性和可靠性。

3.降低公司資本成本與債務成本。由于信息風險會隨著披露程度的提高而降低，如果缺乏必要的信息，投資者和債權人對公司經營前景不了解，就會要求很高的資本價格。而當上市公司披露信息以幫助資本提供者理解和評價公司的經濟風險時，資本提供者要求的報酬率會相應降低。

4.增強公司股票流動性和提高股票價格。上市公司披露自愿性信息，極大地提高了資本市場交易的透明度促進了價格機制在資源配置方面的充分發揮，可減少投資者的信息搜集成本，降低信息的不對稱程度，使投資者更愿意購買該公司的股票，從而加快公司股票的市場流動性，提高股票價格。

5.有助于樹立公司社會責任方面的良好形象。

二、影響自愿性信息披露的主要因素

影響自愿性信息披露的主要因素是：

1.公司規模。公司規模與自愿性信息披露質量之間存在顯著的正相關性。通過自愿性信息披露與外部利益關系人進行溝通，是塑造大公司良好社會形象和改善公司信譽的有效手段。

2.股權集中度。所有權集中程度與公司自愿性信息披露質量呈負相關關系，自愿性信息披露有助于削弱大股東剝削小股東的能力。

3.公司業績。上市公司自愿披露信息的程度受公司業績的影響。當公司有很好的業績時，其自愿性信息披露的意愿就高;相反，當公司業績下滑或虧損時，其就會盡量拖延不報或者隱瞞不報。

4.行業差異。上市公司自愿性信息披露主要圍繞公司的核心能力展開。由于行業之間的差異性，不同行業公司的核心能力會有很大的區別，進而導致自愿性信息披露的內容有很大的不同。

5.強制性信息披露制度的完善程度。強制性信息披露制度的完善與相應的市場監管對自愿性信息披露有著兩方面的作用:一是減少自愿披露，二是在強制披露信息的質量不高、市場監管不力的情況下，企業管理當局會采用自愿披露信息的方式來給資本市場發出信號，以期獲得適當的反映，在這種情況下自愿披露的信息就會增加。

三、上市公司自愿性信息披露的戰略選擇

信息披露是一把雙刃劍，恰當有效地自愿性披露信息既可能會給公司帶來收益，也可能會增加公司的成本或造成不利影響。因此，為了使自愿性信息披露取得積極效果，上市公司進行自愿性信息披露時應遵循成本效益原則，制定適當的披露戰略，充分考慮影響公司持續競爭優勢的因素，將核心能力信息納入企業信息披露戰略的范圍。在保護公司商業秘密的基礎之上確保信息披露的效果和質量。

核心能力信息的自愿披露必須以核心能力的科學確認為前提，目前比較流行的觀點是從資產角度來確認企業的核心能力。具體而言，就是從非有形資產的形成和流動過程出發辨識企業中具有特殊價值的非有形資產，進而確認企業的核心能力。它包括三個步驟:1.明晰企業非有形資產的形成、流動過程和運行規律;2.找出在企業的非有形資產的形成和流動過程中，哪些非有形資產對企業的價值創造起關鍵作用，特別是企業內部特有的、隱性的、蘊含于整個企業組織之中的非有形資產;3.在非有形資產的流動過程中，哪些非有形資產對非有形資產本身的創造、融合和內部交換發揮重要作用，能夠創造特有非有形資產的知識和技能是核心能力難以模仿復制的重要原因，也是企業核心能力的內在基礎。從核心能力角度分析，非有形資產主要分為四大類:市場資產、人力資產、知識產權資、基礎結構資產。在這些非有形資產中，人力資產是整個企業運行的基礎，市場資產和基礎結構資產是企業贏取競爭優勢的核心，而知識產權資產是企業競爭優勢的一種外在體現。

四、總結

當前，自愿性信息披露已經成為公司展示“核心競爭力”，改善投資者關系，描繪公司未來的有效途徑。在屬于新興資本市場的我國，自愿性信息披露同樣存在著生存與發展的土壤，在資本市場全球化發展的大環境下，我國上市公司自愿性披露將呈增長趨勢，它將隨著自愿性信息披露監督機制的建立及上市公司自愿性披露戰略地位的不斷提升而逐步走向成熟。