Ｄｉｘｏｎ Ｄｏｌｌ的中國經

國際主流VC進入中國的高潮已經過去，陣地戰(zhàn)時代即將來臨。

2006年11月4日，北京香格里拉飯店，美國著名創(chuàng)投機構DCM創(chuàng)始及主管合伙人Dixon Doll在返回美國前的幾個小時里，接受了本刊記者的獨家專訪。現(xiàn)任美國國家創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會理事的Dixon Doll，同時也是長期在中美兩國市場來回奔波的少數(shù)VC老兵之一。

領先行動者

《互聯(lián)網周刊》：跟美國其他知名VC相比，DCM很早就進入了中國。你覺得DCM還有哪些獨特之處？

Dixon Doll：DCM并非向有些人所說的那樣，讓其每一個合伙人都介入到每一個投資企業(yè)的運作里面去。

但是我們和其他美國VC確有不同之處。一些在美國很有名的創(chuàng)投機構采取的運作方式都是等級制，他們的合伙人高高在上，一旦確定了方向之后就各干各的去了——通常是周一商談該干什么，其他時間就各自為政。

我們的做法是，周一大家在一起交流，包括所投資公司處在什么階段，哪些公司需要錢，哪些需要戰(zhàn)略合作伙伴，哪些公司也許是需要進行并購了。我們的一個合伙人也許恰巧認識某個人，而這個人又恰好可以幫助投資組合中的另一家公司找到所需要的資源，即使他并不在這家公司的董事會上。我覺得我們所投資的企業(yè)也很歡迎這種方式。

我們在投資組合中的每一家公司，通常有兩位合伙人的介入：主要合伙人和次要合伙人。如果主要合伙人忙，次要合伙人就會頂替一下他的位置，所以我們和我們投資的公司永遠都不會失去聯(lián)系。也許很多VC也都在這么做，但他們大都只是偶然為之，我們卻是有計劃、有系統(tǒng)地在做這件事。

《互聯(lián)網周刊》：DCM在日本、中國等亞太市場都已經獲得了巨大的成功，你們在中國是如何做到這一點的？

Dixon Doll: 我們在中國所做的，是把我們創(chuàng)立十年以來，在日本被證明為可行的方式復制過來。在大部分的投資組合公司當中，我們都是作為積極的創(chuàng)業(yè)投資者參與進去的：與所投資公司的管理層密切合作，幫他們介紹客戶和合作伙伴、招聘人才、建立團隊。

我們并不干涉企業(yè)具體的管理運作，而是作為一種補充，為他們提供更多的行業(yè)資源，為其加速發(fā)展創(chuàng)造條件。

我們在中國就是這樣做的。

投資三要素

《互聯(lián)網周刊》：在VC通常所看中的市場、商業(yè)模式（技術）、團隊等因素當中，哪些要素是最為您所看重的？

Dixon Doll: 我們最為看重的是創(chuàng)業(yè)管理團隊的素質。你在一個行業(yè)中呆的越久，你就會從一些成功和不成功的案例中學到越來越多的東西。成功的結果和高質量的團隊中有緊密的關聯(lián)。這樣的團隊必須非常誠實公正、富于活力，能靈活調適自身，他們能夠在每天的工作中以百分之一百五十的水平發(fā)揮。

如果一些事情一旦遇到困境，他們愿意聆聽指導和各方面的意見，快速做出變化。我欣賞那些善于聽取不同聲音的團隊。

我們所考慮的第二個因素是創(chuàng)業(yè)企業(yè)或者說創(chuàng)業(yè)團隊所擁有的技術的獨特性和差異性。當然，這個公司本身所處的市場應該足夠大。小市場上的優(yōu)秀技術并不足以引起我們的興趣。如我所言的偉大團隊，不應該在告訴董事會該做什么事情上浪費時間，他們應當確信其產品擁有足夠大的市場。

在中國建立一個偉大公司的挑戰(zhàn)在于如何創(chuàng)建一些支持性的架構。比如在中國的初創(chuàng)型公司中，很難找到可以勝任CFO職位的人。所以我們努力去打造并完善自己的網絡，以便為我們的投資組合公司尋找合適的人選。

我注意到，中國自古以來就有很多小企業(yè)，這些企業(yè)中能長大的并不多見。如今很多中國企業(yè)都抱有一種不切實際的想法，認為獲得創(chuàng)投的支持就能使企業(yè)有魔術般的變化。但如果真想使企業(yè)有量級的提升，企業(yè)很小的時候就需要做很多不同的事情。雖然小企業(yè)沒什么不好：比如說家族企業(yè)管理者通常享有足夠的掌控權，但如果真想吸引VC、提升公司，就必須對企業(yè)的組織結構進行調整。

《互聯(lián)網周刊》：在DCM所投資的中國企業(yè)中，您特別看好哪家？

Dixon Doll:這就如同問一個父親他最愛他的哪個孩子，我很難去回答這個問題。

在我的職業(yè)生涯中，我曾不斷告訴人們，對于VC來說，投資組合中的所有公司都如同自己的孩子一般。它們都會經歷種種問題，有高潮，有低谷。不管怎樣，你都應該去愛他們中的每一個：我們與它們共同經歷一切，直到它們“成人”，獨立走進“現(xiàn)實社會”。

當然客觀上在別人看來，我們投資的公司中也會涌現(xiàn)出一些像51job這類的明星。

我們參與51job的成長過程已經有6年之久，它已經是一家非常成功的公司了。但是，另外一些有趣的公司也在崛起，并且有望再現(xiàn)這樣的輝煌成功。過去三天，我在北京參觀了六家公司并且深受鼓舞。

我甚至參觀了一些我們尚未投資的企業(yè)，一家從事網絡基礎設施建設的公司引起了我極大的興趣：它為3G提供解決方案，使網絡具有更高的兼容性，便于傳輸海量的視頻文件。

全球化VS本土化

《互聯(lián)網周刊》：DCM在中國是否有進一步的本土化方案？

Dixon Doll:2006年年初，我們DCM在北京建立了辦事處，這有助于我們進一步拓展本土資源，建立在中國的創(chuàng)業(yè)投資關系網絡，并與其他創(chuàng)業(yè)投資機構展開深度合作。

整個投資行業(yè)正越來越全球化——全球化的團隊、來自全世界的資金等資源。優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者和團隊應該放眼全球。

我們會讓DCM的每一個合伙人都至少在一家中國公司的董事會擁有席位。在使合伙人真正了解中國情況的同時，我們也將把美國的資源整合進來，為好的項目找到好的方向。

《互聯(lián)網周刊》：中國政府正在逐步調整創(chuàng)業(yè)投資領域的相關法律和政策，國際主流VC對中國市場也動作頻頻。您認為這些變動將會對中國創(chuàng)業(yè)投資產業(yè)的發(fā)展產生怎樣的影響？

Dixon Doll:過去幾年，中國政府在國有企業(yè)改革、資本市場、知識產權和私有財產保護等方面都付出了極大的努力。盡管政策的不確定性可能暫時會給前進的道路帶來一定障礙，但我看到的整體圖景是，中國政府非常希望吸引國際VC，并且正在嘗試尋找最好的方法：為如何在吸引這些外資和保護國有企業(yè)、避免私企逃稅之間取得平衡。

我對將來是很樂觀的。

我并不認為大部分美國VC真的都打算進入中國市場，真正想來的美國VC已經來了，再接下來要來的已經不會很多了。這是因為作為VC，想進入像中國這樣的新市場，你就必須考慮一下快速變化的中國市場所具有的動態(tài)性特征。

人們對中國的評價是：“中國不缺錢，缺的是高質量的管理團隊。”中國創(chuàng)業(yè)者需要VC能夠提供全球化視角以及可靠的協(xié)作關系，而VC中嘗試這樣做的只在少數(shù)。

我覺得國際主流VC進入中國的高潮已經過去。有一些VC正嘗試退出，因為他們看不到成功的希望。