企業(yè)集團(tuán)金融混業(yè)縱橫談

和西方金融環(huán)境變化一樣，中國金融業(yè)也歷經(jīng)了“混業(yè)——分業(yè)——管制放松”的變化歷程。盡管歷經(jīng)著嚴(yán)格的分業(yè)限制，但我國金融發(fā)展過程中混業(yè)經(jīng)營的嘗試從未停止過。先是國有銀行繞道海外，建立銀行和投資銀行機(jī)構(gòu)，嘗試混業(yè)經(jīng)營，后來是逐漸形成了中信、光大等少數(shù)金融控股公司，到了上世紀(jì)未，中國的金融管制逐漸放松，部分允許了不同金融業(yè)之間的部分滲透，產(chǎn)業(yè)資本也以企業(yè)集團(tuán)的形式投資于銀行、證券、保險等行業(yè)。

有鑒于對加入WTO對相關(guān)開放的承諾，2005年和2006年金融行業(yè)混業(yè)趨向明顯地加速。為了加強(qiáng)國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的實(shí)力，事先占領(lǐng)混業(yè)經(jīng)營空間，中國政府事實(shí)上加速推動國內(nèi)優(yōu)勢金融機(jī)構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營，銀行、保險、證券、基金和信托之間的界限已經(jīng)被打破，從法律上正式認(rèn)可金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營不久將提上日程。

保險風(fēng)云叱咤

2005年3月華泰財產(chǎn)保險公司聯(lián)合美國ACE保險集團(tuán)、華潤集團(tuán)、華北電網(wǎng)公司、億陽集團(tuán)、貴州茅臺酒公司和昆明華鐵置業(yè)幾家企業(yè)獲準(zhǔn)發(fā)起設(shè)華泰人壽保險公司，注冊資本2．2億元，華泰財產(chǎn)保險占絕控股地位。其結(jié)束了自1995年以來壽險和財產(chǎn)險分業(yè)經(jīng)營的格局，拉開了保險行業(yè)混業(yè)經(jīng)營的序幕；

2005年11月，隨著中國人保壽險有限公司的設(shè)立，財產(chǎn)險公司再次完成對壽險行業(yè)的突破；

2006年10月國內(nèi)最大的壽險公司中國人壽股份公司(2628HK)發(fā)布公告稱與其母公司中國人壽集團(tuán)公司作為發(fā)起人，共同在內(nèi)地設(shè)立財產(chǎn)保險公司，則是開始了壽險公司向財產(chǎn)保險行業(yè)滲透。

保險對商業(yè)銀行的投資也隨其獲準(zhǔn)進(jìn)入證券市場后，積極加大了持有上市銀行股份的力度，據(jù)統(tǒng)計目前保險公司持有國內(nèi)已上市銀行的市值已超過300億元人民幣，同時，保險公司在參股未上市銀行方面也步步推進(jìn)。2003年12月平安集團(tuán)旗下公司平安信托和匯豐銀行聯(lián)合收購福建亞洲銀行：

2006年7月平安保險公司發(fā)布公告將斥資49億元收購深商行89．24％股權(quán)：

2006年8月中國人壽通過旗下的資產(chǎn)管理公司以市場拍賣的方式．以每股

5．6元認(rèn)購了7000萬股興業(yè)銀行股票，占有1．75％的股權(quán)。此外，中國平安和中國人壽還分別參與了廣東發(fā)展銀行的不同競標(biāo)團(tuán)。四大嘗試“大金融”

1999年，相繼成立的信達(dá)、長城、東方、華融四家資產(chǎn)管理公司，其承接的不良資產(chǎn)目前已基本處置完畢，隨著公司存續(xù)期的大限的臨近，各資產(chǎn)管理公司都紛紛提出轉(zhuǎn)型，要從“投行”轉(zhuǎn)到“大金融”。

2006年10月，由財政部主導(dǎo)制定的資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型方案已經(jīng)上報，并通過了銀監(jiān)會的會簽，這預(yù)示著資產(chǎn)管理公司的商業(yè)化轉(zhuǎn)型即將開始。在這份具有框架意義的指導(dǎo)性文件中，四家公司除繼續(xù)不良資產(chǎn)處置的主業(yè)外。商業(yè)性的金融服務(wù)公司將是其另一條出路。在這個總原則下，四家公司可以分別按照自己的資源去整合發(fā)展，并分別上報方案。

此前四大資產(chǎn)管理公司已馬不停蹄地收購券商。信達(dá)資產(chǎn)管理公司在托管漢唐證券和遼寧證券的基礎(chǔ)上設(shè)立信達(dá)證券，華融資產(chǎn)管理公司在托管了德隆系三家券商的基礎(chǔ)上設(shè)立華融證券公司，而東方資產(chǎn)管理公司在托管閩發(fā)證券的基礎(chǔ)上設(shè)立東興證券。

獲取銀行業(yè)務(wù)牌照是四大資產(chǎn)管理公司的另一大工作重點(diǎn)，城市商業(yè)銀行是它們追逐的目標(biāo)。長城資產(chǎn)管理公司目前已就控股三峽銀行進(jìn)行立項(xiàng)，并向政府提出了申請，而東方資產(chǎn)管理公司也準(zhǔn)備入股籌建中的由江蘇當(dāng)?shù)厥页鞘猩虡I(yè)銀行重組而成的江蘇銀行。

銀行混業(yè)主角

自分業(yè)經(jīng)營以來，商業(yè)銀行所從事的主要是存貸和結(jié)算業(yè)務(wù)，信托和證券業(yè)務(wù)被剝離。2005年11月銀監(jiān)會頒布的《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》生效，銀行可以接受客戶的委托，將資金用于各項(xiàng)投資，投資范圍可涉及儲蓄和證券投資，通過信托方式也可以用于貸款等投資，這實(shí)際上讓銀行獲得了資金信托理財?shù)馁Y格。

2005年2月銀監(jiān)會頒布《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》，允許銀行作為股東直接設(shè)立基金公司，通過公募方式發(fā)行各類基金。

2005年7月第一家銀行系基金公司工銀瑞信基金公司成立，股東分別為工商銀行瑞士貸第一波士頓、中國遠(yuǎn)洋運(yùn)輸集團(tuán)，注冊資本為2億元人民幣，持股比例分別為55％、25％、20％。

2005年8月交通銀行、國際施羅德投資管理公司、中集集團(tuán)三方共同發(fā)起設(shè)立交銀施羅德基金公司，注冊資金2億元。分別持股65％、30％、5％。

2005年9月建信基金管理公司成立由建設(shè)銀行聯(lián)合美國集安金融集團(tuán)、中國華電集團(tuán)共同發(fā)起設(shè)立，注冊資本2億元人民幣，持股比例分別為65％、25％和10％。此外農(nóng)行、中行和浦發(fā)行上報的籌建基金公司方案也基本獲準(zhǔn)，這3家銀行有望年內(nèi)設(shè)立其控股的基金公司。

銀行憑借著其龐大的金融資源，從理財開始，將逐漸滲透到金融的各個領(lǐng)域，可以預(yù)見商業(yè)銀行將成為未來金融混業(yè)經(jīng)營的主角。

國企產(chǎn)融結(jié)合

按照《保險公司管理規(guī)定》，保險公司可以異地承保工程險，而不用在當(dāng)?shù)卦O(shè)立分支機(jī)構(gòu)，這很有利于大型工業(yè)國企總部統(tǒng)一安排集團(tuán)內(nèi)的工程建設(shè)保險服務(wù)。財產(chǎn)保險公司的設(shè)立將是企業(yè)集團(tuán)金融利潤內(nèi)化的新發(fā)展，也是大型國企對金融業(yè)務(wù)的新整合。

2004年9月華能集團(tuán)、大唐集團(tuán)、華電集團(tuán)、國電集團(tuán)、中國電力投資集團(tuán)等1 2家實(shí)力雄厚的大型電力企業(yè)和產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)共同組建了永誠財產(chǎn)保險公司，其業(yè)務(wù)將主要來自各大發(fā)電企業(yè)的保險單，它的成立被業(yè)界稱為是能源企業(yè)涉水保險的“試金石”，也是這些大國企將保險利潤內(nèi)化的一個舉措。

2005年7月中石化聯(lián)合南方航空、中國鋁業(yè)、中國外運(yùn)、粵電力等大國企共同組建陽光財產(chǎn)保險公司。

2005年9月中石化再以3．38億入股安邦財產(chǎn)保險公司，持有20％的股份，與上汽集團(tuán)并列為第一大股東。

2002年中國石油和意大利忠利保險公司合資組建中意人壽保險有限公司，2006年中石油與忠利保險公司再次合作打造國內(nèi)第一家專業(yè)石油保險公司，籌備目前已近尾聲，并有望在年底掛牌。

企業(yè)集團(tuán)如履薄冰?

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，產(chǎn)融結(jié)合一直沒有停止過。據(jù)最新統(tǒng)計，世界500家最大的企業(yè)中，約有80％的企業(yè)已經(jīng)在不同程度上實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的結(jié)合。

國內(nèi)大型國企的金融業(yè)務(wù)首先起步于金融利潤的內(nèi)化過程。通過設(shè)立財務(wù)公司，吸收內(nèi)部成員子公司的儲蓄，再將其用于理財增值和內(nèi)部貸款。后來隨著金融管制的放松，受金融產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定利潤的吸引，很多資金充裕的大國企也逐步將金融業(yè)務(wù)延伸到外部金融投資，涉及多個金融領(lǐng)域，許多大國企甚至構(gòu)建了金融控股框架，如華能集團(tuán)、五礦集團(tuán)、寶鋼集團(tuán)、招商局集團(tuán)、紅塔集團(tuán)、北京首創(chuàng)集團(tuán)、中糧集團(tuán)等，尤其值得一提的是華能集團(tuán)已建立了集中管理型的金融服務(wù)模式，下設(shè)華能資本服務(wù)公司，專門負(fù)責(zé)管理華能集運(yùn)輸船下屬的華能財務(wù)公司、長城證券、永誠保險、商業(yè)銀行和信托公司等金融企業(yè)。

2006年國內(nèi)金融業(yè)將面臨全面開放的壓力，擺在企業(yè)集團(tuán)金融業(yè)務(wù)面前的，有三條道路。其一是發(fā)展，借助混業(yè)趨勢來壯大自己，深化金融服務(wù)，尋找新的金融資源；其二是守業(yè)，憑借政策，在資金充裕的情況下，主要做內(nèi)部的理財業(yè)務(wù)：其三，不加入混業(yè)趨勢，維持內(nèi)部金融模式，而一旦企業(yè)集團(tuán)從資金充裕型轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y金緊缺型，內(nèi)部的金融業(yè)務(wù)將被邊緣化。

如何在混業(yè)經(jīng)營的潮流中，尋找合適的定位，發(fā)展企業(yè)內(nèi)外部相結(jié)合的金融服務(wù)，已經(jīng)是大型企業(yè)集團(tuán)不得不面臨的重要問題。

(摘自《世界財經(jīng)報道》06．12．6)