人民幣衍生品又成“香餑餑”

近日，港交所有官員表示，港交所人民幣期貨產品已定出初步時間表，最快將于6個月左右推出。在此之前，芝加哥商業交易（CME）所已于8月底推出人民幣期貨期權產品。境外市場紛紛搶推人民幣期貨期權的舉動也引起了國內同業的高度關注。然而，迄今為止，我國第一個人民幣金融衍生產品正式推出還尚無明確時間表。

人民幣金融衍生品搶手據悉，港交所的人民幣期貨合約每份100萬港元，兌換貨幣只包括港元及美元。港交所發言人日前向外電表示，暫未為人民幣期貨訂下時間表，亦未為此作任何決定。早在去年9月，港交所就初步研究了推出人民幣匯率期貨，但因未獲得有關機構的支持而擱置。分析人士認為，人民幣升值步伐加快是港交所計劃在6個月內推出人民幣期貨合約的主要原因。其次，在人民幣波幅受到嚴格限制的情況下推出這一產品，主要是為了配合未來可能出現的匯率形成機制進一步改革，預先為市場提供產品作準備。上海金源期貨一名研究人員表示，港交所此次推出人民幣期貨是從事虛擬投資的需要，同時也是在看到巨大市場商機的情況下，吸引國際游資的一項措施。由于國際資金近來看好人民幣升值前景，推出人民幣期貨能為投資者提供投資人民幣的機會，所以該產品的推出將很好地順應市場需求。

此外，也有專家表示，來自海外的人民幣金融衍生品競爭，是港交所急切推出相關產品的一個重要原因。除了今年8月28日CME推出的人民幣期貨期權以外，新加坡等國家和地區也有意推人民幣金融衍生品的計劃。

掌握主導權與定價權

長期以來，我國在國際期貨市場屢失話語權。幾個月前當CME推出人民幣外匯期貨后，國內曾有人提出我國對人民幣的定價主導權會不會因此而旁落？對此，業內專家給出的答案是否定的。在他們看來，CME能夠反映的僅僅是市場的真實需求，而人民幣外匯供求主要還是基于國內市場，因此短期內人民幣定價主導權不會旁落。但同時，CME此舉確實具有“倒逼效應”，能夠促使國內加強市場建設，盡快推出自己的人民幣衍生產品。

在中國社科院金融所貨幣理論與政策研究室副主任楊濤看來，進入2006年，金融創新成為改革主流，金融衍生品中，股指期貨即將推出，但期權類產品卻一直沒有根本突破，而人民幣期權的盡快推出將成為一項利大于弊的改革創新。

在滬上一些期貨業人士看來，我國首家金融期貨交易所已經掛牌成立，股指期貨也將于明年推出，這些都是一個良好的開端，下一步應該盡快推出人民幣衍生產品，應對國際挑戰，令中國金融業更好地融入全球化進程中。

內地近期推出可能甚微

就在港交所透露擬推人民幣期貨之際，國內有消息指出，國家外匯局繼推出人民幣遠期、掉期交易之后，正計劃推出人民幣外匯期權交易，其目的是改善現行的銀行頭寸管理，使得商業銀行能提供更加市場化的報價。不過，國家外匯管理局對此并未明確表態。國家外匯管理局國際收支司副司長王允貴日前表示，今年年底和明年上半年工作重點是把遠期結售匯和貨幣掉期做得更活躍，而不是推出新的衍生產品。新的衍生產品對外匯局和銀行來說都不是很復雜，最重要的是要審時度勢，如果企業和銀行機構確實需要推出新產品業務，可以進一步研究。同時，一些市場人士則認為，目前各方面的條件還不成熟，近期推出可能性不大。

摘自《上海金融報》2006.12.18