易綱：以人民幣第一戰(zhàn)略促進(jìn)和平發(fā)展

2005年的7月21日，中國在人民幣匯率形成機(jī)制上跨出了歷史性的一步。以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度開始實施，截至2006年7月21日，人民幣的升值幅度累計達(dá)到了3.3%。作為完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的重要制度建設(shè)之一，人民幣匯率形成機(jī)制改革取得了預(yù)期效果。

但是，還應(yīng)該看到的是，人民幣的升值壓力猶存。中美之間貿(mào)易不平衡的局面依然在持續(xù)甚至有擴(kuò)大的趨勢，今年1～7月，中國累計實現(xiàn)貿(mào)易順差759.54億美元；同時，我國的外匯儲備也達(dá)到了9545億美元，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，今年年底突破1萬億美元已無懸念。

改革開放20多年以來，中國經(jīng)濟(jì)在快速發(fā)展中積累了強(qiáng)大的勢能，未來的相當(dāng)長一段時間里，相信依然可以延續(xù)這種快速發(fā)展的勢頭。國富民強(qiáng)是中國幾代人的夢想，而當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)高度全球化，像中國這么龐大的經(jīng)濟(jì)體的變動勢必會影響到整個世界經(jīng)濟(jì)格局的相應(yīng)變動。我們必須在與世界其他經(jīng)濟(jì)體的博弈中保持清醒的頭腦，思考各種政策的利弊得失，選擇最佳的發(fā)展戰(zhàn)略。

中國要和平發(fā)展，要為整個世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。在曾經(jīng)的亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，人民幣堅持不貶值，減輕了亞洲其他國家的損失。作為一個負(fù)責(zé)任的大國，在朝向“十一五”、2020年乃至更長遠(yuǎn)的未來時，采取何種人民幣戰(zhàn)略，是關(guān)系到中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展并保持與世界各國良性互動的關(guān)鍵一環(huán)。今天在這里略談一二，權(quán)作拋磚引玉。

提防中國經(jīng)濟(jì)的“美元化”

中國與很多國家不一樣。中國老百姓在銀行可以隨便存美元、歐元、日元、港幣等。全國共有1600億美元的外幣存款，其中800多億美元是老百姓的存款，其他是企業(yè)的外幣存款。此外，中國很多企業(yè)以外幣發(fā)工資，很多交易仍然以外幣計價，中國還有以美元和港幣計價的B股。這在美國、歐洲、日本等許多國家都是不可想像的。比如美國有貨幣兌換點，兌換各種貨幣很方便，但是老百姓很難用外幣在銀行存款。各國政府對在自己領(lǐng)土內(nèi)用外幣計價、用外幣發(fā)工資都很敏感，也很少有國家有用外幣計價的資本市場。

如果不適時重視這一問題，其后果也許將會擴(kuò)大化，從而出現(xiàn)拉丁美洲國家曾經(jīng)或正面臨的危機(jī)。

2006年7月30日，拉丁美洲的烏拉圭銀行正式停業(yè)。市場普遍認(rèn)為，這是因為烏拉圭這個國家的經(jīng)濟(jì)體系過度美元化所引發(fā)的惡果。可以預(yù)計，烏拉圭銀行的關(guān)閉將會導(dǎo)致烏拉圭國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)持續(xù)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，正如幾年前的阿根廷所經(jīng)歷的危機(jī)那樣。一直以來，由于美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大、美元的堅挺，拉丁美洲各國偏好在國內(nèi)各經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域大幅度使用美元來替代本國貨幣，進(jìn)而使本國貨幣幣值穩(wěn)定、本國經(jīng)濟(jì)平衡增長。如果美元一直保持穩(wěn)定，美元化對這些國家也許是一個不錯的選擇，但如果美元本身也在起伏不定、美國經(jīng)濟(jì)衰退即將到來之時，美元化的惡果必然會顯現(xiàn)，并對本國經(jīng)濟(jì)造成致命打擊。

中國與拉丁美洲國家有許多的類似，但也有根本的不同。一方面，中國的資本項目一直受到比較嚴(yán)格的管制，拉丁美洲國家的資本項目基本實現(xiàn)了開放；另一方面，中國經(jīng)濟(jì)龐大的規(guī)模注定了中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性，中國必須盡可能地保持貨幣政策的自主性。從這個角度講，采取經(jīng)濟(jì)手段逐步降低以美元為代表的外幣對國內(nèi)市場的滲透，應(yīng)該是明智之舉。

堅持“人民幣第一”并不是說不允許中國人持有外幣資產(chǎn)。各國老百姓都持有外幣資產(chǎn)，但不是通過老百姓自己在銀行存款的方式持有，而是通過QDII機(jī)構(gòu)持有，由基金管理公司、銀行或者理財機(jī)構(gòu)把他們的錢變成外幣投資在外，投資收益還是以本幣計價的。

人民幣第一

所謂“人民幣第一”就是指人民幣在整個金融發(fā)展和資本市場的發(fā)展中，要起到本位貨幣作用，國家要掌握鑄幣權(quán)。

從歷史來看，哪個國家的貨幣在國際貿(mào)易、資本流動中成為計值貨幣，哪個國家在國際經(jīng)濟(jì)交易中就會取得主動權(quán)。以資本輸出為例，全球的三次資本流動中心中，英國和美國作為資本輸出國時，都是以本幣作為計值貨幣的，而在20世紀(jì)70年代后日本作為資本輸出中心，卻是以美元計價的。結(jié)果，日本的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在應(yīng)對外匯市場的匯率風(fēng)險時就顯得很被動，當(dāng)日元大幅升值后，這些企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)遭受了巨額的損失。這被許多人認(rèn)為是造成日本長達(dá)十多年經(jīng)濟(jì)衰退的重要原因之一。

對于經(jīng)濟(jì)大國而言，如果本幣不能順應(yīng)本國貿(mào)易增長的趨勢，成為開放的國際金融市場與貿(mào)易的計價貨幣，那么，本國貨幣也就不可能成為主要國際儲備貨幣之一。這就意味著，本國貨幣沒有取得與經(jīng)濟(jì)總量、貿(mào)易總量相對稱的應(yīng)有的國際貨幣地位。為了應(yīng)對匯率波動的宏觀金融風(fēng)險，政府必須持有大量的外匯儲備。當(dāng)今國際貨幣體系中，美元和歐元為國際金融市場的主要計價貨幣，因而美元和歐元成為全球的主要儲備貨幣，與此相對應(yīng)，美國和歐盟的外匯儲備量很少。2006年2月底，美國的外匯儲備僅為383.72億美元，歐盟在2006年1月底的外匯儲備為1434.9億歐元。反觀亞洲，雖然日本和中國的經(jīng)濟(jì)總量在全球名列前茅，但日元和人民幣均沒有取得貿(mào)易與金融工具的重要計價貨幣的地位，因而中日成了全球持有的外匯儲備最多的國家。

更直接地說，現(xiàn)代國家間經(jīng)濟(jì)競爭的勝敗關(guān)鍵，取決于本國貨幣與其他國家貨幣之間在國際貨幣體系中的直接較量。經(jīng)濟(jì)大國發(fā)展到一定階段后，與其他國家之間競爭的最高形式便是貨幣的競爭。美國在長期大量的經(jīng)常項目和資本項目逆差的情況下，依然借助于美元在國際貨幣體系中的霸權(quán)地位捍衛(wèi)了美國經(jīng)濟(jì)在全球的霸主地位。再以日本為例，雖然它有大量的貿(mào)易順差，1970年代以來一直是資本輸出國，雖然日本曾試圖大力推行日元的國際化，但日元在與美元的競爭中敗下陣來，結(jié)果，雖然日本是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，但在面對外部沖擊時還是顯得十分脆弱。

因此隨著中國經(jīng)濟(jì)的崛起，采取相應(yīng)的戰(zhàn)略逐步讓人民幣融入到國際儲備貨幣體系中去，打破現(xiàn)在美元、歐元主導(dǎo)下的西方世界的儲備貨幣格局，建立多極的儲備貨幣體系，則是我們應(yīng)當(dāng)追求的，也是可能實現(xiàn)的目標(biāo)。

在這個過程中，應(yīng)當(dāng)采取中國一貫的漸進(jìn)性策略，首先讓人民幣在與文化相近、經(jīng)貿(mào)關(guān)系更緊密的周邊國家和地區(qū)成為主要的結(jié)算貨幣后，再讓它成為這些國家的儲備貨幣之一。實際上，除了對美國、歐盟保持著貿(mào)易順差外，中國對周邊國家和地區(qū)一直保持著大量的貿(mào)易逆差，中國應(yīng)當(dāng)利用這樣的貿(mào)易格局讓人民幣在周邊國家和地區(qū)實現(xiàn)國際化。

其次，則是應(yīng)當(dāng)發(fā)展以人民幣計值的、開放的國際資產(chǎn)市場，為境外投資者提供更多的人民幣金融資產(chǎn)選擇。只有經(jīng)過這樣一個階段，人民幣才能真正取得儲備貨幣的地位。只有在那時，我們才不會再為外匯儲備的多寡而傷腦筋。

人民幣現(xiàn)在很強(qiáng)，但回顧中國一百多年的歷史可以發(fā)現(xiàn)，人民幣直到最近才開始走強(qiáng)。在今后發(fā)展過程中，人民幣由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的可能性也是有的。我們?nèi)魏螘r候都不能忘記貨幣替代的問題。中國人是很實際的，不管美元還是歐元，只要能保值、收益高，就會選擇它。只有解決貨幣替代問題，才能在將來逐步實現(xiàn)使人民幣成為可兌換貨幣這樣一個偉大的理想和抱負(fù)。

(作者系中國人民銀行行長助理)

摘自《中國經(jīng)濟(jì)報告》2006.12