股市操盤手的投資故事：波段操作不敵長線投資

“我的工作是為客戶做操盤，不屬于私募基金，因為客戶是分賬戶的，也不算是委托理財，只負責證券投資這一塊。”

張宇(化名)是一個閱歷豐富的職業操盤手，已經在股市風來雨去12個年頭，最近給一位客戶炒權證，從一大早開盤后，便不敢有絲毫松懈，直到下午三點收盤，他才放下心和記者坐到了一起，娓娓道出鮮為人知的炒股傳奇。以下內容，為張宇自述。

人們常說，操盤是一門遺憾的藝術，操盤手總是在興奮與失落之間徘徊。在股市中摸爬滾打，大起大落其實很平常。首先就是一個遭受巨大虧損的痛苦經歷。當時我給一個客戶從200萬炒到了300萬，感覺市場很不錯，但是在重倉持有的時候，這支股票就出了問題。上市公司有兩個億的資產委托一家上海的投資公司理財，全部買了銀廣夏的股票，銀廣夏從30塊錢跌到2塊錢，張宇所買的這支股票也受牽連，市值損失嚴重，沒幾天賬戶就縮水到了200萬。

還有一些客戶，我在給他們操盤的時候，收益很大。尤其在這一輪行情，一位客戶堅決持倉，重倉持有首創股份，首創股份在市場里漲幅并不兇猛，但是這位客戶對市場的看法比較成熟，不是看什么漲得快就去買什么。他對這家上市公司有一定的認識，而且有比較明確的投資需求，不指望在市場上獲取超額收益，只是想通過這支股票享受中國經濟高速增長帶來的利潤。以這種心態，我們挑好的股票，基本上采取的是買入并持有的策略。首創就是其中一支，從去年的8月份開始逐步加倉，不管市場出現下跌也好，上漲也好，一共持有17萬股，到現在這支股票市值增長了60%。

最興奮的案例發生在2000年，當時為一位客戶持有的股票岳陽衡利大幅上漲，在漲停板之前我就全線殺入，隨后連續獲得6個漲停板。

我覺得每個人都有自己的操作風格，這些年我一直在摸索一種更符合理財思路的操作模式。很多操盤手可能是快進快出，短線操作，我也有個別激進的客戶，幫他們炒權證，一天漲幅有40%到60%，震蕩非常激烈，一不留神損失會很大。權證有點像期貨，有放大效應。這類客戶有兩類股票是不會碰的。一類是漲得非常高的，一類是公司業績非常差，盤子非常大，不能和中國經濟同步跟進的板塊。這類客戶一般選的都是消費品、地產，以及水電煤等板塊。

在我看來，這一輪牛市行情中，挑選一些行業龍頭股，依照長期持有的策略投資，不會比那些快進快出的波段操作獲利少，只會比它們好。實際上越頻繁操作，損失的利潤空間越大。

理論上作波段收益很高，但是不管基金經理也好，還是職業操盤手也好，除了控盤的莊家，沒有一個人敢說，持有一只股票，每一次買進賣出都是正確的。一旦出現錯誤，就有可能喪失一波主升浪的利潤。

在短線操作中，意識到止跌的時候，有5%的利潤空間你是得不到的，等發現漲幅已經到頂的時候，又有5%也是拿不到的。去掉這兩頭，可以獲利的波段不過10%，而且你的動作還需要跟得上市場的節奏，具體到個股上就更復雜了。有些股票，可能上漲的時候直接漲停，下跌的時候直接跌停，短線操作實際上很難把握到。

我對客戶比較挑剔，有兩類客戶我是不接的，一類是對股市一竅不通的，另一類是過分激進的。只有在和客戶有比較深入的溝通，他對我的操作風格比較認同，我對他的投資理念也有一定了解后，我們才會去談進一步的合作。因為操作風格、投資思路都比較接近，我為客戶操盤基本上沒有什么心理壓力。

因為每個客戶都是分賬號，不可能同時敲一筆單子。和同伴協作，大家把客戶的資金分散到不同的證券公司，但是信息交流不太方便，操作起來很辛苦。畢竟哪個賬戶先進倉，哪個后買，都需要經過一番斟酌。

在股改背景下，去年開始陸續有很多人進入股市，特別是從今年開始股票行情爆炸性上漲，股市重新成為街頭小巷的熱門話題。

很多人都會有這種想法，如果連證券營業部門口買雪糕的人都去買股票的時候，我們就該退出來了。但實際情況是，雖然民間有越來越多的人談論股票，但是真正進入股市的還是少數。大多數人的資金可能都投到了房產或者購車上了，現在只是局部狂熱，真正到全民狂熱的時間還早著呢。

有些板塊比如說有色金屬、軍工類的板塊最近出現翻番，但整體的市場還有很多股票沒有漲甚至下跌了。所以現在談論股市的狂熱還為時尚早，應該看得更遠一些。

我不太認同有些人一看到股市上漲，趕緊跟風炒股，把家里買房的錢拿過來，打一槍就跑。要樹立一種長期投資的思維，因為短期炒作效果并不好，風險很大，而且在多輪的漲幅中，有很多股票已經超過了實際價值，表現的是未來十年的預期價值。

比如說中國石化，真實價值可能只有2塊錢，現在已經炒到6塊錢了，因為大家認為中國經濟持續向好，石油價格在不斷上漲，中國石化作為行業的龍頭，壟斷性比較強，未來幾年之內業績是穩定增長的，于是把十年的預期都炒到今天了。

如果繼續漲到7塊錢，可能有一些戰略性的投資者就要考慮拋售部分股票，因為這7塊錢的概念是中國石化10年后的價值，可能有下跌的危險。但是很多新進來的投資者可能聽朋友介紹，中國石化不錯，因為中國石化領漲了一支行業龍頭，于是他就花6塊錢買來了，雖然理論上升值的空間有10%，但是下降的風險是非常大的，從投資的角度講已經不合適。市場上有很多品種可供挑選，但對于那些剛入股市的老百姓來說，如果沒有專業人士提醒，很可能就會買到最高點，如果控制不好心理，容易嚴重套牢。

從股改實施以后，有人預測市場的風險會加大。因為股改后股市全流通意味著市場擴容，原來市場60%的非流通股將會在幾年內重新上市，對于場內場外的資金能不能滿足全流通的需求，當時很多人都是比較悲觀的。

不過我們并不這樣想，操盤手的思維需要跟上市場的變化。股改是股票市場的二次革命，股市為什么發展這么緩慢，癥結就在流通受限制。全流通以后給市場帶來的正面影響非常大。并且，全流通以后，也不可能出現大規模的拋售。因為，一方面要保證對企業的控制力，另一方面，國家也有戰略上的要求，所以即使全流通，也不見得會造成多大的擴容壓力。

隨著這些年對市場的不斷規范，出臺了一些有利的措施，包括一些創新品種的推出，如權證，etf基金等。尤其是大型保險基金等強勢資本進入市場后，莊家和券商機構對大盤的控制也在發生良性變化。

從大方向來看，中國股票市場僅僅是剛剛開始。經過十幾年的震蕩，中國市場已經走出了前期的陣痛，步入了正軌。對比美國股市，剛開始也有一個動蕩期，但在后期隨著國民經濟的穩定發展，會有一個持續多年的上漲階段。

摘自《人民網市場報》2006.12.18