虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的非對(duì)稱(chēng)性影響

[摘要]實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的影響越來(lái)越弱，而虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響卻在逐漸加強(qiáng)。本文選取股票及房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)作為虛擬經(jīng)濟(jì)子系統(tǒng)的指標(biāo)，選取固定資產(chǎn)投資作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)子系統(tǒng)的指標(biāo)，用Granger因果檢驗(yàn)法驗(yàn)證了這種非對(duì)稱(chēng)性影響，分析了產(chǎn)生的原因，提出了在我國(guó)當(dāng)前注重打造好虛擬經(jīng)濟(jì)平臺(tái)的政策建議。

[關(guān)鍵詞]虛擬經(jīng)濟(jì) 實(shí)體經(jīng)濟(jì) 非對(duì)稱(chēng)性影響

[中圖分類(lèi)號(hào)]F06[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1004-6623（2007）04-0047-04

[作者簡(jiǎn)介]王千（1975－），女，河南鄭州人，鄭州大學(xué)商學(xué)院講師，研究方向?yàn)樘摂M經(jīng)濟(jì)與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策。

所謂虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的非對(duì)稱(chēng)性影響，是指實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的影響越來(lái)越弱而虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響卻在逐漸加強(qiáng)。隨著當(dāng)今經(jīng)濟(jì)虛擬化趨勢(shì)的日益增強(qiáng)，研究虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的非對(duì)稱(chēng)性影響被提到日程上來(lái)，目前國(guó)內(nèi)外有大量相關(guān)的文獻(xiàn)對(duì)此進(jìn)行研究。筆者認(rèn)為關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)非對(duì)稱(chēng)性影響的研究，可用實(shí)證分析得出結(jié)論，給出正確的理論解釋。

一、實(shí)證檢驗(yàn)

虛擬經(jīng)濟(jì)理論從定價(jià)方式的角度把整個(gè)經(jīng)濟(jì)劃分為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)兩個(gè)子系統(tǒng)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是成本支撐的價(jià)格系統(tǒng)，而虛擬經(jīng)濟(jì)則是由心理支撐的價(jià)值系統(tǒng)。如果按部門(mén)來(lái)劃分，可把虛擬經(jīng)濟(jì)劃分為金融（股市、債市、期市、匯市）、房地產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和博彩業(yè)等。分別研究虛擬經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的單個(gè)資產(chǎn)價(jià)格（股價(jià)、房地產(chǎn)價(jià)格）對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響顯得更為直觀(guān)。

我們可以用格蘭杰（Granger）因果檢驗(yàn)來(lái)證明：實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的影響減弱，虛擬經(jīng)濟(jì)的獨(dú)立性及虛擬性增強(qiáng)這一非對(duì)稱(chēng)性影響。我們選取虛擬經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)取固定資產(chǎn)投資 (FI)。虛擬經(jīng)濟(jì)指標(biāo)取股票價(jià)格指數(shù)（SP）以及房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)（HS）。

首先，消除異方差影響，對(duì)上述指標(biāo)取對(duì)數(shù)。然后檢驗(yàn)其是否為平穩(wěn)時(shí)間序列。在檢驗(yàn)之前，首先需要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行必要的處理。用FI表示固定資產(chǎn)投資，表示SP500（標(biāo)準(zhǔn)普爾）價(jià)格指數(shù)，HS表示房地產(chǎn)價(jià)格。由于格蘭杰因果檢驗(yàn)是基于最小二乘估計(jì)法（OLS）而來(lái)的，所以在進(jìn)行分析之前，首先檢驗(yàn)數(shù)據(jù)是否是平穩(wěn)的。為此，對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)數(shù)變換，并取一階差分，分別用△lnFI、△lnSP和△lnHS表示。檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表1。

單位根檢驗(yàn)結(jié)果表明，△lnFI、△lnSP和△lnHS是平穩(wěn)的，所以可以進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。結(jié)果見(jiàn)表2。

（1） 首先考察股票價(jià)格與固定資產(chǎn)投資之間的格蘭杰因果關(guān)系。

從1963年到1984年，股票價(jià)格是固定資產(chǎn)投資的格蘭杰原因。即股票對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有顯著的引導(dǎo)信息。從1984年到2005年，這種引導(dǎo)信息消失，股票價(jià)格不再是固定資產(chǎn)投資的格蘭杰原因。虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)生背離，虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而取得了獨(dú)立的運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)。

（2）考察房地產(chǎn)價(jià)格與固定資產(chǎn)投資的格蘭杰因果關(guān)系

如表3所示，以5%的置信水平來(lái)論，無(wú)論在整個(gè)區(qū)間還是分階段，房地產(chǎn)價(jià)格均不是固定資產(chǎn)投資的格蘭杰因果原因。但是，如果以10%的置信水平來(lái)看，則從1963年到1984年，房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)固定資產(chǎn)投資有一定的引導(dǎo)信息。而在1984年到2005年，格蘭杰因果檢驗(yàn)強(qiáng)烈地拒絕房地產(chǎn)是固定資產(chǎn)投資的格蘭杰原因的假設(shè)。即在這個(gè)階段房地產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)與固定資產(chǎn)投資沒(méi)有引導(dǎo)信息了。這說(shuō)明房地產(chǎn)這種現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中主要的非金融的虛擬資產(chǎn)越來(lái)越具有獨(dú)立性。

以上實(shí)證分析說(shuō)明：股票價(jià)格、房地產(chǎn)價(jià)格等虛擬經(jīng)濟(jì)因素越來(lái)越具有脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而呈現(xiàn)的獨(dú)立化的趨勢(shì)。虛擬經(jīng)濟(jì)中的股票、房地產(chǎn)總體的發(fā)展趨勢(shì)是：由原來(lái)隸屬于實(shí)體經(jīng)濟(jì)到漸漸脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而取得獨(dú)立的存在方式。換言之，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的影響是在逐漸減弱的，而虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響卻是在逐步增強(qiáng)的，這是一個(gè)必然的趨勢(shì)。

二、理論分析

我們以金融資產(chǎn)（最為典型的虛擬資產(chǎn)）和房地產(chǎn)（現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中最為重要的一種非金融的虛擬資產(chǎn)）為例來(lái)說(shuō)明為什么存在著這種實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的非對(duì)稱(chēng)性影響。

1.金融資產(chǎn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響逐漸增強(qiáng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融資產(chǎn)的影響減弱

從對(duì)金融資產(chǎn)按照虛擬性②的分類(lèi)可以看出金融資產(chǎn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響逐漸增強(qiáng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融資產(chǎn)的影響減弱。金融資產(chǎn)按照其虛擬化程度大致可以分為第一類(lèi)虛擬資本——股票和公司債券，第二類(lèi)虛擬資本——政府債券，第三類(lèi)虛擬資本——證券化和ABS，第四類(lèi)虛擬資本——金融衍生物等等（劉駿民，1998）。

公司股票和債券是傳統(tǒng)的虛擬資本形式，是與實(shí)際資產(chǎn)聯(lián)系較為密切的虛擬資本。公司股票和公司債券都直接代表一筆實(shí)際資本（或貨幣資本，或商品資本，或生產(chǎn)資本），它們虛擬的價(jià)值增值運(yùn)動(dòng)雖然與實(shí)際資本的增值運(yùn)動(dòng)相脫離，但它們所代表的實(shí)際資本并不消失，而且實(shí)際資本的增值運(yùn)動(dòng)與其虛擬的增值運(yùn)動(dòng)密切相關(guān)。股票和債券的價(jià)值增值和價(jià)格決定已經(jīng)相對(duì)獨(dú)立于實(shí)際資產(chǎn)的價(jià)值增值運(yùn)動(dòng)。

政府債券與公司債券不同，它直接代表一筆貨幣資金，但這筆資金卻不是自行增值的資本。在西方，政府靠發(fā)行債券籌集的資金主要用于政府的各項(xiàng)非生產(chǎn)性開(kāi)支，如軍費(fèi)、行政性開(kāi)支和對(duì)低收入家庭的轉(zhuǎn)移支付等等，它們將成為總需求的一部分被花掉，不進(jìn)入價(jià)值增值的實(shí)際生產(chǎn)過(guò)程。這部分資金被政府花掉后就不再存在了，但政府債券卻依然存在，并仍保持著價(jià)值增值的外衣。這時(shí)，政府債券連同它的增值就純粹是一種虛構(gòu)。政府債券比公司債券有更大的虛擬性。

在證券化的過(guò)程中，許多收入流（包括住房抵押貸款、汽車(chē)抵押貸款和信用卡貸款等）都被證券化了。這種以收入流為實(shí)際基礎(chǔ)的證券并不代表任何實(shí)際資產(chǎn)，既不代表物化的資本也不代表一筆投入生產(chǎn)的貨幣資本。物化資產(chǎn)是用這筆貸款購(gòu)得的，且已進(jìn)入借款人的消費(fèi)。物化資產(chǎn)的價(jià)值會(huì)逐年減少，而據(jù)此發(fā)行的債券卻保持著價(jià)值增值的外衣，這一增值與實(shí)際資產(chǎn)無(wú)關(guān)，只與借款人的收入或還款能力有關(guān)。

股票和債券的期貨交易又相對(duì)獨(dú)立于它們的現(xiàn)貨交易。在股票債券等虛擬的價(jià)值增值運(yùn)動(dòng)中已經(jīng)加入了大量的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和心理因素，使這種運(yùn)動(dòng)只是部分地與個(gè)別實(shí)際資產(chǎn)相關(guān)，更多地與整個(gè)經(jīng)濟(jì)狀況和金融狀況相關(guān)，期貨則進(jìn)一步加入了社會(huì)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，使它的運(yùn)動(dòng)更依賴(lài)于社會(huì)的和整體經(jīng)濟(jì)的狀況。20世紀(jì)80年代以后出現(xiàn)的利息率期貨，股票指數(shù)期貨和近年來(lái)的物價(jià)指數(shù)期貨、期權(quán)交易是衍生物的高級(jí)形式，也是虛擬資本的最高級(jí)形式。它們根本割斷了與任何個(gè)別實(shí)際資產(chǎn)的聯(lián)系，甚至在名義上也拋棄了對(duì)某種具體資產(chǎn)進(jìn)行交易的形式。

如果說(shuō)公司股票和企業(yè)債券作為虛擬資本與實(shí)際生產(chǎn)過(guò)程還有某些聯(lián)系，不能算作價(jià)值增值過(guò)程的徹底虛擬化，那么國(guó)債與金融衍生品已經(jīng)是一種完全的虛擬價(jià)值增值運(yùn)動(dòng)（劉駿民，1998）。大多數(shù)的期貨尤其是金融期貨并不對(duì)實(shí)際的生產(chǎn)過(guò)程產(chǎn)生影響，而只是通過(guò)對(duì)貨幣金融狀況的影響間接影響總資本的運(yùn)動(dòng)。

金融資產(chǎn)作為權(quán)益的憑證，是有內(nèi)在價(jià)值的，其增值的依據(jù)是實(shí)實(shí)在在的。無(wú)論債券收益、股權(quán)收益都是金融資產(chǎn)者應(yīng)得的收益，是實(shí)際資源所有者放棄完整所有權(quán)而獲得的報(bào)酬。像貨幣、債券和股票等，是直接由實(shí)際資源所有權(quán)派生而來(lái)，而金融衍生工具則由貨幣、債券和股票等基礎(chǔ)性金融工具派生而來(lái)，與實(shí)際資源的產(chǎn)權(quán)運(yùn)動(dòng)有間接關(guān)系，是第四類(lèi)虛擬資產(chǎn)，屬于“虛擬后的再虛擬”。但衍生金融工具依然是權(quán)益憑證，只是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行距離更遠(yuǎn)些。因此，金融資產(chǎn)的虛擬性并不是指自身價(jià)值的虛無(wú)，金融資產(chǎn)作為權(quán)利的載體是有價(jià)值的。從某種意義上理解，資產(chǎn)的“虛擬性”越強(qiáng)，它與個(gè)別的實(shí)際資本運(yùn)動(dòng)的聯(lián)系就微弱，而與整個(gè)社會(huì)資本運(yùn)動(dòng)的聯(lián)系就越緊密。正是因?yàn)樘摂M性越強(qiáng)，它離個(gè)別的實(shí)際資本就更遠(yuǎn)，它的價(jià)格決定機(jī)制就更多地依賴(lài)于社會(huì)平均的利潤(rùn)水平和社會(huì)經(jīng)濟(jì)整體的資本運(yùn)動(dòng)。于是，我們可以把資產(chǎn)虛擬化形式的不斷擴(kuò)展理解為與整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的信用關(guān)系的社會(huì)化程度有關(guān)，信用化程度越高的社會(huì)就越容易出現(xiàn)更多的虛擬化程度很高的虛擬資產(chǎn)，而信用化程度不高的經(jīng)濟(jì)體中，金融資產(chǎn)的創(chuàng)新就顯得比較艱難。

以上是對(duì)金融市場(chǎng)中股市、債市及期市的虛擬性的說(shuō)明，除此之外，匯市也構(gòu)成了金融市場(chǎng)的重要組成部分。匯率涉及到兩個(gè)或多個(gè)國(guó)家的價(jià)值系統(tǒng)的關(guān)系，是各國(guó)之間對(duì)虛擬資產(chǎn)的價(jià)格與實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)物的價(jià)格的比率，在貨幣與經(jīng)濟(jì)虛擬化之后，傳統(tǒng)的匯率理論的解釋力已經(jīng)顯得不夠，特別是在短期或是中期內(nèi)匯率的波動(dòng)表明，匯率趨于脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)商品價(jià)格的比率是一種常態(tài)，匯率的決定因素不再局限于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的商品價(jià)格的比率，投資者的預(yù)期不能再被看成隨機(jī)擾動(dòng)因素，大量的國(guó)際資本流動(dòng)及投機(jī)行為使虛擬資產(chǎn)的價(jià)格在匯率決定中起著越來(lái)越重要的作用，甚至是決定性的作用。

2.房地產(chǎn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響日益加強(qiáng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)房地產(chǎn)的影響逐漸減弱

房地產(chǎn)虛擬性涉及虛擬資產(chǎn)分類(lèi)的三個(gè)層次：房地產(chǎn)是屬于第一類(lèi)虛擬資產(chǎn)，房地產(chǎn)抵押貸款及其證券化屬于第二類(lèi)虛擬資產(chǎn)，而第三類(lèi)虛擬資產(chǎn)，則是在第一類(lèi)和第二類(lèi)虛擬資產(chǎn)的基礎(chǔ)上的再次虛擬①。

具體而言，房地產(chǎn)作為第一類(lèi)虛擬資產(chǎn)，其虛擬性是介于普通商品和金融資產(chǎn)之間的。在所有的虛擬資產(chǎn)中，房地產(chǎn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系最為密切，房地產(chǎn)是一種有形資產(chǎn)，它潛在的資產(chǎn)價(jià)格基礎(chǔ)是未來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的狀況、個(gè)體未來(lái)的狀況和未來(lái)特定地域（特定人群）的收入流的預(yù)期。房地產(chǎn)作為第二類(lèi)虛擬資產(chǎn)是指房地產(chǎn)抵押貸款及其證券化。房地產(chǎn)作為第三類(lèi)虛擬資產(chǎn)，是包括房地產(chǎn)在內(nèi)的第二類(lèi)虛擬資產(chǎn)的衍生，它基本上脫離了與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的關(guān)系，純粹為虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)服務(wù)；或是作為保值或投機(jī)，是一種無(wú)中生有的資產(chǎn)，其交易本身已經(jīng)無(wú)足輕重了，絕大多數(shù)人主要是為了賺取其價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的差價(jià)。很多與房地產(chǎn)相關(guān)的證券越來(lái)越脫離房地產(chǎn)實(shí)物本身，衍生出很多新興的與房地產(chǎn)相關(guān)的市場(chǎng)，我們稱(chēng)之為房地產(chǎn)衍生市場(chǎng)，它包括住房抵押貸款市場(chǎng)、住房抵押貸款證券化市場(chǎng)、房地產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)、房地產(chǎn)上市公司股票、房地產(chǎn)信托市場(chǎng)、房地產(chǎn)消費(fèi)信貸市場(chǎng)、房地產(chǎn)公積金基金、專(zhuān)門(mén)為房地產(chǎn)服務(wù)的投融資機(jī)構(gòu)和專(zhuān)業(yè)的住房金融機(jī)構(gòu)等。為了克服房地產(chǎn)的傳統(tǒng)物理特征的局限，基于房地產(chǎn)特征設(shè)計(jì)出來(lái)的相關(guān)房地產(chǎn)證券或者產(chǎn)品具有流動(dòng)性、可分割性和同一性等多種優(yōu)點(diǎn)，房地產(chǎn)金融的發(fā)展為房地產(chǎn)資產(chǎn)化創(chuàng)造了條件，房地產(chǎn)金融的發(fā)展過(guò)程實(shí)際上也就是房地產(chǎn)資產(chǎn)化和虛擬化的過(guò)程，房地產(chǎn)越來(lái)越脫離實(shí)物的約束和取得了非實(shí)物的證券存在形式，房地產(chǎn)的增值性和內(nèi)在相關(guān)權(quán)利得到越來(lái)越明顯的挖掘和利用，房地產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值或者資本價(jià)值得到了前所未有的重視。

此外，經(jīng)濟(jì)虛擬化后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（PPI）對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格（HS）的影響有所減弱①，房地產(chǎn)價(jià)格與貨幣供應(yīng)在整個(gè)區(qū)間內(nèi)存在雙向的影響機(jī)制，房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的價(jià)格指標(biāo)有著單向的傳導(dǎo)機(jī)制，房地產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)會(huì)影響實(shí)物生產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)。這說(shuō)明作為虛擬經(jīng)濟(jì)的子集，房地產(chǎn)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中占有突出的地位，它的價(jià)格波動(dòng)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值系統(tǒng)的影響是直接且顯性的②。

傳統(tǒng)的理論研究中，一般用實(shí)際收入、家庭與人口數(shù)量、就業(yè)量等實(shí)際經(jīng)濟(jì)因素來(lái)解釋和預(yù)測(cè)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)，這些因素也確實(shí)在影響著房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)。但是，近來(lái)的研究表明，這些因素不足以對(duì)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)給予充分的解釋。國(guó)際貨幣基金組織的研究報(bào)告③指出，在過(guò)去的八年里，房地產(chǎn)價(jià)格在許多工業(yè)國(guó)家上漲十分迅速。對(duì)這種現(xiàn)象有兩種觀(guān)點(diǎn)，一些人認(rèn)為房地產(chǎn)價(jià)格的上漲是反映了經(jīng)濟(jì)基本面的強(qiáng)勁，如收入的增長(zhǎng)和利息率的低水平；其他一些人則認(rèn)為房地產(chǎn)價(jià)格的膨脹與市場(chǎng)基本面因素不一致。

實(shí)際經(jīng)濟(jì)因素對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)影響的減弱還體現(xiàn)在，在某些特定時(shí)期，房地產(chǎn)價(jià)格與租金價(jià)格的變動(dòng)表現(xiàn)出相分離的趨勢(shì)④。實(shí)證研究表明在許多情況下，房地產(chǎn)價(jià)格的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了租金的增長(zhǎng)速度，且兩者在一定的時(shí)期內(nèi)還會(huì)出現(xiàn)動(dòng)態(tài)的不一致。

但如果把房地產(chǎn)部門(mén)看成是虛擬經(jīng)濟(jì)的一部分，然后考查與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系就會(huì)發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，不但沒(méi)有減弱，反而出現(xiàn)了增強(qiáng)的趨勢(shì)（王國(guó)忠 2004）。通過(guò)對(duì)美國(guó)的實(shí)際數(shù)據(jù)研究表明， 在20世紀(jì)80年代以來(lái)，房地產(chǎn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的價(jià)格指標(biāo)PPI的影響比以前有明顯的增強(qiáng)趨勢(shì)。這與直觀(guān)也是相符的，房地產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)中的地位越來(lái)越突出。房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)總需求的影響主要通過(guò)以下三種途徑：第一，直接影響住房投資。擴(kuò)張性貨幣政策通過(guò)增加貨幣供給和降低利息率，一方面使建造房屋的融資成本下降，另一方面又提高了房地產(chǎn)的價(jià)格，房地產(chǎn)行業(yè)利潤(rùn)增加，從而使房地產(chǎn)投資增加，進(jìn)而帶動(dòng)總需求。第二，影響家庭財(cái)富。房地產(chǎn)是家庭財(cái)富的重要組成部分。因此，擴(kuò)張性的貨幣政策會(huì)提高房地產(chǎn)價(jià)格，從而增加家庭財(cái)富，進(jìn)而增加消費(fèi)支出和總需求。第三，影響銀行的資產(chǎn)負(fù)債表。銀行擁有數(shù)目龐大的房地產(chǎn)抵押貸款，當(dāng)擴(kuò)張性貨幣政策引起房地產(chǎn)價(jià)格上升時(shí)，銀行的貸款因無(wú)法收回而造成的損失就會(huì)減少，從而使銀行資產(chǎn)增加，進(jìn)而促使銀行愿意提供更多的貸款，增加投資和總需求。當(dāng)貨幣緊縮導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格下跌時(shí)就會(huì)引起信貸收縮。

以上是從虛擬經(jīng)濟(jì)的角度，具體而言是從金融資產(chǎn)和房地產(chǎn)的虛擬化趨勢(shì)解釋了虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的非對(duì)稱(chēng)性影響。

三、結(jié)論和政策建議

通過(guò)以上分析我們發(fā)現(xiàn)，虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的非對(duì)稱(chēng)性影響是經(jīng)濟(jì)虛擬化過(guò)程的一個(gè)必然趨勢(shì)。虛擬經(jīng)濟(jì)理論把整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)劃分為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)兩個(gè)子系統(tǒng)，虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程就是其不斷擺脫實(shí)體經(jīng)濟(jì)的束縛而取得獨(dú)立性的過(guò)程，虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的影響越來(lái)越強(qiáng)，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的影響越來(lái)越弱，這說(shuō)明經(jīng)濟(jì)的虛擬化是未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)必然趨勢(shì)。虛擬化已成為當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)潮流。當(dāng)今中國(guó)有很多實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的問(wèn)題需要解決，但為了更好地發(fā)展經(jīng)濟(jì)，我們一定要保持虛擬經(jīng)濟(jì)與制造業(yè)同步發(fā)展。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭良好的情況下，要注意構(gòu)造虛擬經(jīng)濟(jì)平臺(tái)，為人民幣國(guó)際化奠定基礎(chǔ)。這是因?yàn)槟壳霸谑澜缲泿鸥窬种校嗣駧旁谄渥罡镜闹巍獙?shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域已經(jīng)具有了較強(qiáng)的實(shí)力，但在最現(xiàn)實(shí)的支撐——國(guó)際化的虛擬經(jīng)濟(jì)平臺(tái)支撐方面存在很大的不足。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和虛擬經(jīng)濟(jì)國(guó)際化平臺(tái)的建立是人民幣國(guó)際化的前提條件之一。目前的世界經(jīng)濟(jì)實(shí)力格局和世界貨幣格局存在著較大的差異，美元在世界貨幣格局中以占66%的比例遠(yuǎn)高于其他貨幣，而中國(guó)雖然已經(jīng)成為了世界第五大經(jīng)濟(jì)體，但其在世界貨幣格局中所占比例幾乎為零。因此，世界貨幣格局必須依據(jù)世界經(jīng)濟(jì)格局做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，增強(qiáng)國(guó)際貨幣合作以增強(qiáng)國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定性，人民幣的國(guó)際化將促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與和諧。總之，經(jīng)濟(jì)虛擬化趨勢(shì)客觀(guān)上要求政府在制定宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策時(shí)一定要注重虛擬經(jīng)濟(jì)平臺(tái)的打造。

[參考文獻(xiàn)]略

（收稿日期: 2007-7-18 責(zé)任編輯: 垠 喜）