ＳＰ并購下一棒交給誰？

政策層面的強力整頓，是否會打破海外投資者并購SP的信心，那些以高價拿到SP的人能否傳出燙手的接力棒？

近日，英國移動內容集團Monstermob發出警告，由于中國移動修改短信訂購規定，可能對集團2006年下半年業務造成負面影響。警告發出后，該集團市值縮水一半。在Monstermob的營業收入中，來自中國市場的收入約占50%。

Monstermob集團分別于去年8月以1.8億美元收購了北京聯東偉業、今年1月以8000萬美元收購杭州聯夢，并于今年4月完成了對北京萬訊通的收購，幾次收購總費用高達2.6億美元。

趕在信產部和電信運營商強力整頓之前賣掉的SP是幸運的，因為接棒者正在替他們承擔風險。自去年至今的一系列SP并購事件是一次人為推動的潮水，在中國經濟增長和3G等各種鼓吹下，信心指數越推越高，SP售價也隨之水漲船高。

Monstermob以類似分期付款的方式，在當時只有2億美元的市值下運作了2.6億美元的并購案，不排除有買了再賣的動機，在這波并購潮中有這種想法的公司也不在少數。來自政策層面的寒流是否會打擊到下一撥接力者的信心，SP的并購潮能否延續？

對此，經手這些并購案的國金投資顧問CEO林嘉喜表示，并購業務沒有任何影響。據悉，國金投資剛剛完成了日本Design Exchange co.，ltd公司對廣州悅訊的收購，金額為1500萬美元。業界傳聞，在未來的一至兩個月內，一歐洲買家將以超過1億美元的代價進入中國市場，并購潮還在繼續。

賣掉中小SP

近一兩年里，中國幾乎沒有任何行業像SP行業這樣發生頻繁的并購，從2005年以來，中國已經發生了100起左右的SP并購。

經過初期的飛速發展，國內SP市場開始重新洗牌。一方面，一些僅靠運營商資源，沒有強勢內容的SP逐漸失去了優勢；另一方面，為謀求高利潤而非法操作的SP，嚴重擾亂了市場秩序，被信產部與運營商痛下殺手。

7月7日中國移動修改短信訂購規定，按照新規則，提供鈴聲等服務的企業必須提供更長時間的免費試用，并且在收費方面將發生變化時，服務提供商必須經過用戶的二次確認；7月10日，信產部正式下發通知，在全國范圍內對短信接入代碼進行調整和統一。

隨著這種整頓變得越來越規范和嚴格，許多SP都面臨融資或兼并的問題。

“我們服務的是SP中間那些高不成低不就的公司。如果它不賣，則過了高峰期就會衰退。未來競爭越來越白熱化，利潤也會越拉越薄，如果不上市，或者沒有一定實力，則會被越擠越小。這樣的公司最適合被并購?！?/p>

三類SP公司很受海外買家的青睞。一類是綜合性業務比較強的，短信通道、彩信、彩鈴、百寶箱等業務都具備，年收入一般在500萬元以上，這類公司有助于海外買家落地。第二類是專注內容的SP，手機游戲和彩鈴等原創公司、在單個產品線上做得比較強還沒有被收購的SP，以及直接營銷手段強的SP公司都在其列。最后一類就是擁有各種各樣的推廣模式的SP。

“這和SP在中國落地的情況相關。買SP就是買渠道，當它的渠道建設好以后，就會想要加強內容，因為內容會左右SP的利潤，而且這些內容還可以分銷至它世界各地的網絡?！?林嘉喜說。

目標3G后

外資收購SP的目的在于3G后的電信增值業務。而要進入中國市場，最快的通道就是收購。

“在互聯網上，eBay的困境、雅虎的失敗都充分證明了外資的水土不服。互聯網是個地域化很嚴重的行業，SP就更是如此，所以他們只能靠收購本地SP來進入中國市場?！蹦埞綜EO盧建認為。Monstermob的三次收購，就是一個漂亮的“帽子戲法”，在并購完成以后Monstermob立即進入了中國SP行業的前三名。

“聯東偉業的強項是WAP和彩信，收購時聯東偉業的WAP在中國移動列第二，彩信業務排前五名；聯夢的WAP排名前四，手機游戲排名第一；最后收購的萬訊通在短信、彩鈴和IVR上都占前十名?！绷旨蜗步榻B道，經過以上三輪收購，在不到1年的時間內，Monstermob在WAP、彩信、手機游戲、彩鈴、IVR等關鍵業務中都成功進入第一梯隊。

同時，Monstermob還構建了線上線下的渠道組合。杭州聯夢和聯東偉業主要是線上的渠道，他們在中國移動等運營商那里占據重要的位置，為門戶型SP；而萬訊通主要是有地面網絡，他們在全國有很多的辦事處，以及強大的銷售隊伍，可以和各地的運營商、唱片公司一起做落地的市場活動，為線下的渠道。

除了Monstermob，活躍在中國SP市場的外國買家在不斷增加。日本的Index在去年分別以80億日元和6500萬美元，收購了深圳訊天以及上海新動信息；微軟則在去年5月收購了深圳清華深訊；德國Jamster公司正試圖以分期付款的方式收購北京聯豐通信。

維持并購信心

2003年1月16日，新浪以2080萬美元的價格兼并了廣州訊龍，其中，三分之二的出價以新浪的股票折算。這是國內第一起SP企業之間的并購。2004年底之前，被收購的SP基本上都是做短信業務的，買家也都為海外的中國概念上市公司。

當國內公司完成布局后，2005年開始，海外買家逐漸多了起來，并占據主流位置。其實，很多海外買家都是中國賣主主動聯系找來的。當第一筆海外并購完成后，為了促進并購的增長，必須得維持一定的交易量，以維持信心，像林嘉喜這樣的人就得不停地在全球范圍內尋找買家、創造需求。

但是如此大的交易量并沒有足夠的資金支持，比如市值2億多美元的Monstermob，如何能完成在中國2.6億美元的并購？林嘉喜專門設計出了一套類似房貸的還款方案：“因為被收購的公司是有盈利的，所以就可以由收購后公司產生的利潤來分期付款。只有可透支消費才能讓這個行業活躍起來?！?/p>

至于未來Monstermob會不會被更大的公司收購，現在還沒有確切的答案。但有消息稱，已經完成并購的一些上市公司最近可能會被賣給更大的國外公司，目的就是為了使SP并購的雪球越滾越大。

現在面臨的兩個問題，一是雪球能不能繼續滾下去，這取決于未來進入的海外投資者對中國通信產業和SP行業的認知程度；二是雪球能不能越滾越大，也就是管制政策是否會降低以后SP并購的交易價格，這直接決定了已經完成并購的海外投資者們做了一樁好生意還是壞生意。