跨國公司并購對我國產(chǎn)業(yè)安全的影響分析

摘要：隨著WTO過渡期的結(jié)束和我國證券市場股權(quán)分置改革的完成，跨國公司加快了在我國并購的力度，已經(jīng)影響到我國的產(chǎn)業(yè)安全。全面分析跨國公司并購動因，考察并購的發(fā)展和對我國產(chǎn)業(yè)安全的影響，提出相應(yīng)的策略。

關(guān)鍵詞： 跨國公司 并購 產(chǎn)業(yè)安全

中國市場是跨國公司全球布局的重要組成部分。隨著我國對外開放的進一步深入和加入WTO過渡期的結(jié)束，跨國公司在我國的投資越來越趨于直接投資，其中并購已經(jīng)超過了“綠地投資”，成為FDI的主要形式。跨國公司在我國的并購已經(jīng)影響到我國的產(chǎn)業(yè)安全，引起了相關(guān)部門的注意。本文試圖從跨國公司并購的動因分析入手，考察現(xiàn)階段并購現(xiàn)狀和對我國產(chǎn)業(yè)安全的影響。

一、跨國公司并購的動因分析

（一）跨國公司并購的外在動因

1.經(jīng)濟全球化的推動。面對經(jīng)濟全球化的競爭壓力，作為一向追求實現(xiàn)全球戰(zhàn)略的跨國公司，必然要不斷調(diào)整其經(jīng)營戰(zhàn)略，以期在全球范圍內(nèi)實現(xiàn)生產(chǎn)要素的合理流動與高效組合、低成本的生產(chǎn)與高價格的銷售，并盡可能地提高在全球市場上的占有率。而進行跨國并購就是實現(xiàn)這一目標(biāo)的最佳途徑。跨國公司的對外并購已經(jīng)取代了“綠地投資”，成為跨國公司向外擴張的主要方式，并購資金已占其對外投資量的70% 以上。

2.政府政策的調(diào)整。自 20 世紀(jì) 80 年代德姆塞茨等人提出經(jīng)濟效率理論以來，經(jīng)濟學(xué)界對壟斷有了新的認識，人們不再認為壟斷是絕對有損于經(jīng)濟效率的，政府的反托拉斯傾向已大大減弱。在經(jīng)濟全球化背景下，提高本國跨國公司的國際競爭力，各國政府也開始放松對企業(yè)跨國并購的管制。

3.科技的進步。計算機技術(shù)和信息技術(shù)的迅猛發(fā)展推動了信息化和網(wǎng)絡(luò)化的快速發(fā)展，為跨國公司全球并購提供了強大的技術(shù)支撐和有利條件。同時，科技進步也使跨國公司面臨著更大的競爭壓力，促使跨國公司不斷地進行跨國并購。許多跨國公司為保持其領(lǐng)先地位，同時又降低其技術(shù)開發(fā)的風(fēng)險和成本，通過并購來獲取新的技術(shù)，避免技術(shù)研究上的重復(fù)開發(fā)。

(二)跨國公司并購的內(nèi)在動因

1.追逐規(guī)模報酬遞增。跨國公司并購之所以能促進規(guī)模報酬遞增，主要是因為：(1) 并購帶來的大規(guī)模生產(chǎn)可以使用更加先進、高效的專用設(shè)備，從而提高生產(chǎn)效率。(2) 大規(guī)模生產(chǎn)有利于提高企業(yè)內(nèi)部分工的專業(yè)化及作業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化水平，從而提高員工的勞動熟練程度，降低成本。(3) 大規(guī)模生產(chǎn)和先進技術(shù)設(shè)備的使用，可以減少管理人員和生產(chǎn)員工，提高勞動效率。(4) 大規(guī)模生產(chǎn)需要大批量地采購原料，有利于節(jié)省原材料的開支。追逐規(guī)模報酬遞增的跨國并購無論是橫向并購還是縱向并購都有可能實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)。

2.降低交易費用。交易費用理論認為，跨國并購實質(zhì)上是企業(yè)組織對市場的替代，是為了減少生產(chǎn)經(jīng)營活動中的交易費用。跨國公司并購就是用內(nèi)部組織替代市場制度，使多個經(jīng)營單位的交易活動內(nèi)部化，從而減少市場搜尋費用、談判費用、擬定合同費用等。在跨國并購中，跨國公司既可以通過并購?fù)黄脐P(guān)稅與非關(guān)稅等貿(mào)易壁壘限制，減少其進入海外市場的成本及經(jīng)營成本，還可以通過并購獲取原企業(yè)管理人員、生產(chǎn)技術(shù)設(shè)備、技術(shù)人員及其他特有資產(chǎn)，降低獲取人才和技術(shù)的成本。跨國公司通過并購形成的扁平化的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)也可以進一步降低交易成本。

3.規(guī)避商業(yè)周期風(fēng)險。跨國公司并購利用商業(yè)周期和產(chǎn)品生命周期在不同國家存在的時間差，來規(guī)避商業(yè)周期風(fēng)險和延長產(chǎn)品生命周期，同時又可以避免本國或其他國家的商業(yè)周期風(fēng)險。我國經(jīng)濟的長期穩(wěn)步增長，也正在吸引著越來越多的跨國公司對中國企業(yè)的并購。對于產(chǎn)品銷售而言，當(dāng)跨國公司的某一產(chǎn)品在某國或某地市場萎縮時，跨國公司可以通過擴大對其他國家或地區(qū)市場的銷售，來延長產(chǎn)品的生命周期。這樣，通過跨國并購，跨國公司可以實現(xiàn)產(chǎn)品的市場多元化，達到擺脫單純依賴某一地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的束縛，從而降低投資風(fēng)險的目的。

4.爭奪創(chuàng)新技術(shù)與人才。一個企業(yè)如果不能擁有創(chuàng)新技術(shù)與人才優(yōu)勢，必然會在劇烈的競爭中處于劣勢，要在短時間內(nèi)迅速獲得創(chuàng)新技術(shù)與人才優(yōu)勢，并購是最便捷的方式。越來越多的跨國公司認識到，除了技術(shù)能力之外，被并購企業(yè)的關(guān)鍵人才非常重要，一旦他們離開被并購的公司，那么再好的技術(shù)也難以起到應(yīng)有的作用。因此理想的并購是選擇那些具有優(yōu)秀管理人才和技術(shù)人才的公司作為并購對象并將其留住，有效并購不僅僅是為了增加和擴大市場份額，它通常還把獲取人才和新一代產(chǎn)品作為前提。

5.尋求價值被低估的公司。知識經(jīng)濟時代造就了一批以信息技術(shù)、生物基因技術(shù)等為基礎(chǔ)的新興產(chǎn)業(yè)，這些高科技產(chǎn)業(yè)在資本市場上受到投資者的追捧，而許多業(yè)績不錯的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)則沒有得到投資者應(yīng)有的關(guān)注，一些效益其實很好的有名企業(yè)的股票市值在股市上甚至遠不及那些前幾年還不為人所知的高科技公司，公司的價值被大大低估，這給跨國公司并購提供了絕佳的機會。托賓比率表明，如果目標(biāo)企業(yè)的股票市場價值與重置成本之比小于 1 時，即說明該企業(yè)的價值被低估，可以實施并購行動。如 20 世紀(jì) 70 年代美國通貨膨脹率很高，許多企業(yè)的資產(chǎn)被市場低估，托賓比率只有 0.5 到 0.6，實施并購比投資新建企業(yè)要合算很多，由此引發(fā)了并購浪潮。

二、跨國公司在我國并購的現(xiàn)狀及存在的問題

吸收外商直接投資是我國對外開放的重要內(nèi)容，進一步吸收外資離不開利用跨國并購這種國際直接投資的主要形式。跨國公司在國內(nèi)的并購經(jīng)歷了四個階段。1995年之前，由于沒有外資并購的先例，國家也就沒有關(guān)于外資并購國內(nèi)企業(yè)的政策法規(guī)。1995年9月國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國務(wù)院證券委員會《關(guān)于暫停將上市公司國家股和法人股轉(zhuǎn)讓給外商的請示性通知》，外資并購進入長達4年的低潮期。1999年8月，國家經(jīng)貿(mào)委頒布《外商收購國有企業(yè)的暫行規(guī)定》，明確外商可以參與購買國有企業(yè)之后，外經(jīng)貿(mào)部、財政部、中國人民銀行、證監(jiān)會等相關(guān)部門先后出臺了不少政策，外資并購才逐漸復(fù)蘇。2002年10月《上市公司收購管理辦法》《利用外資改組國有企業(yè)暫行規(guī)定》《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》等的陸續(xù)出臺，中國的并購市場才終于向外資全面放開。這些政策無疑對外資并購發(fā)揮了積極的作用，但隨著跨國公司并購步伐的加快，現(xiàn)有的政策措施已存在明顯的不足，特別是在涉及國家經(jīng)濟安全的領(lǐng)域。由于不少地方都把引進外資作為政府官員政績考核的主要指標(biāo)，因此，不少地方已把外資并購作為地方引進外資的一個重要方式，很少考慮外資并購對國家經(jīng)濟安全可能帶來的負面作用。從現(xiàn)狀來看，目前有關(guān)外資并購的政策沒上升到法律的高度，管理外資的一般性并購應(yīng)該不成問題，但對于涉及國家經(jīng)濟安全的問題，既沒有相應(yīng)的法律加以規(guī)范，也沒有相應(yīng)的程序和機構(gòu)加以審查，顯然這種狀況是不利于國家經(jīng)濟安全的。2005年10月25日，我國最大的工程機械制造企業(yè)徐州工程機械集團有限公司，被美國凱雷投資集團以3.75億美元的價格收購了85%的股權(quán)。此前，全球最大的機械設(shè)備制造商美國卡特彼勒公司收購了山東工程機械有限公司后，又把目光轉(zhuǎn)向三一重工股份有限公司和占據(jù)中國裝載機市場份額第一的廈門工程機械集團有限公司。一旦卡特彼勒公司競購廈工集團成功，它在我國裝載機市場的壟斷地位必將形成。

隨著我國加入WTO過渡期的結(jié)束，跨國公司在華經(jīng)營的廣度和深度都有不同程度的拓展。跨國公司在我國的并購活動有進一步加強的趨勢，并出現(xiàn)一些新的趨勢。一是并購的條件越來越苛刻。控股權(quán)、控制銷售權(quán)及財務(wù)權(quán)、品牌使用權(quán)上，都提出明確的控制要求。其中在控股權(quán)方面，表現(xiàn)得更為迫切，包括最初以參股、相對控股實施并購的跨國公司，現(xiàn)在也在謀求通過增資擴股實現(xiàn)絕對控股。二是整體布局、全行業(yè)通吃。跨國公司在華并購從過去單向選擇，發(fā)展為有計劃、有步驟的戰(zhàn)略行動。從跨國公司比如美國卡特彼勒對我國工程機械行業(yè)的并購可見，其整體布局意圖明顯。三是重點選擇行業(yè)的排頭兵企業(yè)。目前，跨國公司在華并購實施的近乎于是“斬首”行動，專門選擇行業(yè)的排頭兵企業(yè)作為并購的重點，利用國有企業(yè)改制和地方推進國有產(chǎn)權(quán)改革的時機，加快了并購的步伐，并且不遺余力、不惜血本，意圖通過拿下行業(yè)排頭兵企業(yè)，控制戰(zhàn)略制高點，實現(xiàn)對整個市場的操控。比如高盛公司并購了我國肉食品行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)雙匯和雨潤，幾乎控制了我國肉食品40%以上的市場份額。四是在華并購成為跨國公司的“聯(lián)合行動”。對我行業(yè)排頭兵企業(yè)的并購，既有跨國公司的單個行動，也有跨國公司間的合作之手，其“聯(lián)合行動”不免要有“合謀”之嫌。既有跨國公司之間的合作，也有與投資公司或基金的相互配合。福建南孚電池的并購悲劇充分說明的這一點。五是采取分步到位策略。對有的重要企業(yè)的并購不能一步到位的，跨國公司往往采取分步走的策略，通過逐步滲透、迫使中國企業(yè)逐步就范。有時，為了得到一家合資企業(yè)，跨國公司在與中國企業(yè)進行合資以后，就采取讓其陷入虧損的辦法，直到將合資企業(yè)的中方拖垮，中方愿意將整個企業(yè)拱手相讓，合資企業(yè)最后變成了外方獨資企業(yè)。

國際上跨國并購的通行作法是購買股權(quán)或購買資產(chǎn)，只是在市場經(jīng)濟和現(xiàn)代企業(yè)制度比較完善的國家和地區(qū)發(fā)生的并購以股權(quán)并購為主，而我國的現(xiàn)代企業(yè)制度正在逐步建立與完善，今后我國在外資并購發(fā)展過程中，資產(chǎn)并購仍將是很重要的并購方式。但是，隨著我國資本市場的進一步完善和開放，股權(quán)分置改革的完成，上市公司股權(quán)并購也將成為并購的重要方式。

三、我國政府和企業(yè)的應(yīng)對策略

一是確立明晰的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。進一步明確戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，整體規(guī)劃產(chǎn)業(yè)發(fā)展和企業(yè)改革，對于戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)和重要企業(yè)，外資進入的方式和深度要有明確的界定；對于涉及到戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)和重要企業(yè)的并購重組，必須堅持國家戰(zhàn)略利益至上的原則，在服從戰(zhàn)略利益的前提下考慮企業(yè)的商業(yè)利益，避免以犧牲戰(zhàn)略利益、長遠利益為代價去換取眼前利益。

二是積極推進互利共贏的開放戰(zhàn)略。當(dāng)前，在推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、加快國有企業(yè)改革重組過程中，更要處理好開放與共贏的關(guān)系，既要努力擴大開放，積極引進外資，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和重組改革，不斷提升我國產(chǎn)業(yè)的規(guī)模和水平；又要在開放中保持自主和理性，要樹立合作共贏的意識，在對外合作中保持自主、發(fā)展自我。不能再搞那種“一廂情愿”式的招商引資，更不能以犧牲自主去換取合作。只有在合資合作中保持自主、發(fā)展自我，才能實現(xiàn)長期的合作共贏。

三是積極穩(wěn)妥地推進外資并購發(fā)展。正確把握當(dāng)前國際資本流動的趨勢和特點，積極穩(wěn)妥地推進外資并購發(fā)展。既要進一步創(chuàng)造有利于外資并購?fù)顿Y的環(huán)境，努力使并購?fù)顿Y成為我國吸引外資新的增長點，也要加強對外資并購的引導(dǎo)，規(guī)范其發(fā)展。要以《公司法》和國家的有關(guān)規(guī)定為依據(jù)，推進企業(yè)依法改革、規(guī)范改制。在企業(yè)并購重組過程中，要嚴(yán)格履行程序，理性選擇適于企業(yè)實際的合作伙伴、合作形式，不能盲目資本化運作。

四是創(chuàng)建多部門聯(lián)合并購審查機制。制定相關(guān)的可操作的反壟斷和外資并購法律體系，成立專門的并購審查機構(gòu)。重大并購重組活動，要經(jīng)過專項評估和論證。對于戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)和具有戰(zhàn)略意義的重要企業(yè)，在實施并購重組過程中，必須通過專項審議。建立國家經(jīng)濟安全預(yù)警機制，防范潛在風(fēng)險。

五是加快有實力的企業(yè)集團做大做強的步伐。支持戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)中優(yōu)勢企業(yè)聯(lián)合重組，形成集中優(yōu)勢，以攻為守，主動出擊海外反并購。聯(lián)想并購IBM、南汽并購英國羅孚汽車，都體現(xiàn)這一戰(zhàn)略思路。海外并購需要大量的資金，一方面需要企業(yè)增強實力；另一方面需要加快我國資本市場完善建設(shè)，增加企業(yè)在資本市場的融資能力，為海外并購提供有力的資本支持。

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