我國國有控股公司資本經營中存在的問題與對策

摘要：為了克服國有企業政企不分、經營效率低下等詬病，我國建立了許多國有控股公司。但是國有控股公司在資本經營中存在許多問題。文章分析了這些問題，并提出要正確認識資本經營的內涵、把握資本經營的基本原理、建立健全制度建設以及加強控股公司內部微觀管理等對策。

關鍵詞：我國國有控股公司；資本經營；問題；對策

一、資本經營是我國國有控股公司發展的重要途徑

我國設立的國有控股公司是專門經營國有資產的特殊企業法人，其本身存在和運作的根本目的不是為了控制和支配子公司，而是通過產權運營方式實現自身資本的增值。國有控股公司通過產權的經營管理，能以有限的資本調動、支配和控制更多的社會資產。

我國國有控股公司進行資本經營，就是把擁有的一切有形與無形的存量資本視為可增值的活化資本，通過流動、裂變、組合、優化配置等各種方式進行有效運營，以最大限度地實現國有資本的增值。作為一種嶄新的經營觀念，它沖破了傳統企業運營模式，抓住了資本價值這個根本，實現了由實物管理向價值管理的質變過程，開闊了經營思維空間，為企業提高經濟效益提供了新的途徑。

二、我國國有控股公司資本經營存在的問題

1．思想認識上走入誤區。主要有缺乏資產運作意識、目標界定不清、對運作對象認識不全、以為資產運作是靈丹妙藥、對要不要行政干預的問題說法不一、對私有化的擔心等問題。一些企業把資本經營片面理解為股票上市和產權炒作，從而使資本經營蒙上了一層投機色彩。

2．盲目實施多元化戰略，忽視了主業的發展。一些企業盲目追求多元化，為擴大經營領域，向自己不熟悉、不擅長、無優勢的領域盲目擴張，進而造成關聯度很弱的多元化經營格局，結果顧此失彼，不僅未能達到擴大副業的日的，反而丟失了主業，削弱了自身原有的優勢，把自己多年來培養的傳統優勢產品和市場讓給了“三資”企業。

3．行政干預過強。一些企業在實行資產優化重組過程中，沒有真正實現政企分開，而是在上級行政部門的干預下進行企業合并或聯合。表面上各企業的國有資產進行了合并，但由于缺乏戰略協同、資產重組、文化融合、制度整合等一系列后續手段，結果大企業、大集團的經營權并未統一，各企業還是各干各的，有的甚至相互矛盾、貌合神離，實際的企業的運營效率和收益與組建大企業、大集團的目標相悖。

4．缺乏資本經營的成本核算機制。國有外經貿企業總資本的構成存在“三多三少”，即負債多，權益資本少，流動資本多，固定資本少，短期貸款多，長期貸款少的特點。不少國有外經貿企業由于沒有確立以財務管理和運轉為軸心的業務核算體系，缺乏資本經營的成本核算機制，企業資金呆滯和浪費現象嚴重。

5．投資決策管理粗放。有些國有外經貿企業投資決策缺乏必要的程序，對市場需求不做調查研究，不管有沒有專業人才或者技術實力，有了項目，拍腦袋就上。許多項目投資后，資金連本都收不回。項目投資失誤往往成為國有外經貿企業資金流失的一個大口子。

三、解決我國國有控股公司資本運營中存在問題的對策

1．正確認識資本經營的內涵，深刻把握國有控股公司資本經營的基本原理。資本經營不能簡單地歸結為就是貨幣經營，貨幣經營只是資本經營的具體內容之一。它不僅包括貨幣資本經營，而且包括實業資本經營、產權資本經營以及無形資本經營等各種形式。如果把資本經營理解為炒貨幣、炒股票，最大的危害就是可能使企業不安心于實業資本的開發，不把資本用在商品經營上，看不到資本經營的最終實現成果必須通過商品經營才能得到，其結果就會使資本經營成為一種追求泡沫的行為。另外還要深刻把握國有控股公司資本經營的基本原理。

實現公司的生存與發展是國有控股公司資本經營的首要目標。要想有效地實現公司的生存與發展，必須使資產進入“C－W－C+△G”的良性循環，其中關鍵是把握好“實現資產的保值與增值”及“聚集并控制更多的資產”這兩個相互關聯又相互促進的環節。

(1)實現資產的保值與增值。其關鍵在于：①搶占優勢，即進入有吸引力的產業、擁有優勢的戰略群體、具有優勢的企業，通過占據產生超額利潤的領域，以獲取競爭優勢。②構建優勢，即通過產品創新、技術創新、管理創新、組織創新等多種創新方式；通過發掘成本驅動因素、差異性驅動因素與行業成功的關鍵因素；通過強化、重構和拓展價值鏈；通過實施橫向一體化、縱向一體化、同心一體化、多角化、聯盟化等整合戰略，以實現多種經濟性和利用多種協同效應，達到創建優勢的目的。③保持優勢，即控股公司在憂患意識下，根據每個行業的生命周期、各個戰略經營單元的態勢、整個集團的資源配置結構等客觀形勢的變化，通過不斷的創新，實現資產配置的系統優化，以保持其已取得的競爭優勢。④獲取利潤，即在前面已贏得優勢的基礎上，獲取“經營性”利潤；或者通過各種無風險套利與風險套利手法，獲取“商業性”利潤。

(2)聚集并控制更多的資產。主要包括：①聚集資產。即在法律規范和政策指導下，為了滿足實施戰略的要求，而進行資產的聚集。為了提高資產聚集能力，國有控股公司必須增強資產保值增值能力，時刻保持健康有力的財務結構，建立起有效的聚資網絡。靈活運用各種聚集資產方法的關鍵是在最小成本與最小風險之間尋求辯證的平衡。②控制資產。控股公司的控制力主要源于資本紐帶，其依據是股份制和少數服從多數的“民主”決策原則。控股集團可以通過多種方式提高核心層與緊密層的資產控制規模，但要實現真正有效的控制則需要建立有效的組織和制度，尤其是掌握一些至關重要的權力，如重大決策權、財務管理權、資產收益處置權等。為了提高對半緊密層的控制力，控股公司可以設置和援引其參股公司章程中的特別條款，或運用其關鍵資源的影響力。對于松散層，控股公司可以通過技術授權、特許經營、戰略聯盟等方式，對其各類資源及生產經營過程施加影響，甚至于控制，從而影響調動更多的資產。

2．建立健全我國國有控股公司的制度建設，為資本經營奠定良好的基礎。從控股公司本身來看，我們要做好以下幾個方面的工作：

(1)建立和健全企業資本經營機制。使企業具備資本經營的自主權，其主要包括企業全部法人財產的處置權、資本籌集的自主權、收益分配的自主權以及剩余支配權等；讓企業獲得追求資本增值和資本價值最大化的內在動力。

(2)建立和健全企業經營者的選聘及其激勵機制。企業要有效地開展資本經營，首先需要有具備卓越資本經營才能的專家，另外還需要建立與企業資本經營要求相適應的經營者激勵機制，以充分調動經營者開展資本經營的積極性、能動性和創造性。

(3)企業必須具有相當數量的可供運作的價值資本。因為如果資本規模過小，則不僅會降低企業的抗風險能力以及在資本經營中的市場競爭力，而且會使企業因資本的限制而不能對資本資產進行有規模、有效率的橫向運作和優化配置。企業既要充分利用企業的自有資本，又可根據需要和可能，合理而有效地利用借入資本。

從控股公司下屬企業的角度來看，控股公司進行資本經營應當建立健全的機制包括：

(1)使下屬企業公司化。使下屬企業公司化，就是要明確控股公司作為下屬企業的出資者所應有的權利，這是控股公司進行資本經營的重要前提條件。

(2)在下屬企業中建立企業法人治理結構。建立企業法人治理結構是為了在下屬企業內部建立起互相制約、互相監督的機制；確保下屬企業的經營管理者能自主地開展經營活動；在組織上和制度上確保所有者的權益。企業法人治理結構的建立既能為下屬企業的自主經營創造制度條件，也能為控股公司的集中控制創造制度條件。

(3)建立和健全合理的收益分配機制。一般而言，下屬企業的利潤分配方案既可事先確定，也可每年由下屬企業提出計劃，報控股公司批準或備案。

(4)建立和健全下屬企業經營者的選擇及其激勵和約束機制。建立起以資本效益為核心的激勵與約束機制是控股公司資本經營正常運作的基本保障。

3．加強針對資本經營的微觀管理。

(1)加強資本經營的財務管理。企業管理的核心是財務管理，財務管理的核心是資金管理。資本經營以經濟效益為中心，以資產的保值增值為經營目標，財務工作在實現經濟效益最大化的過程中發揮著不可取代的作用。企業的財務管理是規劃和控制資本財務的活動，包括籌集資本管理、資本投入管理、營運資本管理、利潤和分配的管理等等。我國國有控股公司應當加強財務管理，防范財務風險。

(2)強化資本投資的決策管理。投資項目涉及企業的長遠利益，且有較大的風險性，必須慎之又慎。為此，必須從管理上保證投資的正確性、科學性和可操作性，以獲得預期的投資效益。為保證投資決策的正確性，在項目投資前要對項目的可行性方案進行科學的論證、評估，以實現投資決策的科學化；在項目建設過程中對項目的投資效果進行分析；在項目投產后，要依據項目實施結果作出總結性的評價。

(3)重視無形資本的經營。在當代跨國公司的總資本中，無形資本所占的比重越來越高，一些國際知名品牌企業的無形資本大于甚至幾倍于企業的有形資本就是例證。為適應國際競爭的這一趨勢，企業應重視無形資本的經營。必須加大對無形資本開發和增值的力度，以實現無形資本最大增值和提高企業競爭力的目的。國有外經貿企業無形資本的核心內容是其產品及企業自身的商譽。目前，—‘些有一定實力的大企業應著重提高產品的技術含量、加強產品的質量控制，培植有國際聲望的名牌產品。同時，應著力搞好市場營銷管理、營造優秀的企業文化，從總體上提高公司的聲譽、形象和知名度。