全流通時代上市公司監管

股改既是對一個時代的終結，也是一個新時代開創的開始，而作為舊市場格局的“破壞者”，監管層更是一個新市場格局的建設者。面對后股改時代更為復雜的全新市場環境，更加凸顯了監管的重中之重

而隨著股改的順利推進和最終完成，我國資本市場也將由此步入一個嶄新的時代，上市公司乃至整個資本市場將呈現出許多新的運行特點，對監管也提出了全新的挑戰。

后股改時代市場新特點

第一，證券市場將改變原有的股票價格扭曲狀況，逐步形成以股票價值為中樞的價格形成機制。股改后的全流通背景下，二元股價結構將正式終結，定價機制將按上市公司內在價值和市場供求關系確定股價，使股市趨向價值回歸。

第二，上市公司治理將從形備而實不至轉變為名至實歸。全流通后，全體股東有了共同的利益基礎，為規范上市公司治理提供了內在的動力。同時，潛在并購者的存在，也為完善公司治理提供了強大的外部壓力。股改后，大股東的行為將從股東之間的內部博弈轉向市場博弈，股東行為特別是大股東行為將漸趨理性。

第三，并購重組將從財務重組為主轉變為戰略整合為主。后股權分置時代，上市公司的股權分散、股價分化，為市場化收購、兼并和重組創造了條件。舉牌和要約收購將逐步取代非流通股的場外轉讓，定向增發、換股收購等市場化的支付手段也將日益豐富，戰略性的并購重組會層出不窮。……