摩根欲造“家電蒙牛”？

預期中的利好消息，反而成為中國永樂(0503．HK)陷入資本泥潭的信號

2006年4月下旬，大中與永樂“合并”之后，摩根斯坦利、花旗等國際投行紛紛發表針對中國永樂的負面評價報告。此前的財務投資者、中國永樂上市保薦入摩根斯坦利更是再次上演當初與蒙牛聯手的劇情，迫不及待地兌現脫身。雙重打擊下，中國永樂股價在6個交易日內下跌40％。

盡管遭遇資本市場“拋棄”，但長期在“美蘇爭霸”(國美電器0439．HK和蘇寧電器002024．SZ)陰影下艱難生存的永樂，似乎已經度過全國范圍內兼并整合的“蟄伏期”。其借助資本杠桿，從“區域列強”走向全國爭霸的野心開始表露無遺。

摩根與蒙牛的合作，曾使蒙牛在中國乳業版圖中雄霸一方。重施故伎的摩根，是否能同樣成就永樂？

大摩套現

由于“五一”期間香港股市并未休市，永樂一路狂跌的股價未能獲得喘息。5月2日，永樂收盤價報收至2．575港元，創下年內股價新低，已經接近半年前IPO時的發行價2．25港元。而4月21日，永樂剛剛創出年內最高價4．30港元。

作為上市公司，永樂正在感受資本市場投資者的逐利性。但永樂董事長陳曉表示，股價漲跌在正常范圍之內。“主要是合并之前4．30港元的價格太高了，目前是在回調。”陳曉如此解釋。

引發永樂股價“高臺跳水”的主要原因之一，是國際投行的連續負面報告，4月24日，永樂宣布與大中合并之后的第一個交易日，永樂上市發行保薦人摩根斯坦利發布報告稱：“由于成太升速超過預期，預計永樂當年收益將下降25％-27％”，同時將永樂評級由“增持”降至“與大市同步”，目標價由4．20港元下調至3．95港元。……