從藏匯于國到藏匯于民等

匯豐銀行中國區首席經濟學家、中國區經濟預測與投資戰略主管屈宏斌日前在報紙上發表文章指出，中國需要進一步探索應對迅速上升的外匯儲備的其他途徑，拓寬國內銀行及企業的海外投資渠道。中國的資本輸出到目前為止主要是流向美國國債資產。中國最近啟動的“走出去”的開放戰略，到目前為止已經頗有收獲，人民幣投資海外資產潛在需求非常大。要與這樣巨大的潛在投資需求相配合，政府仍然需要時間強化其銀行系統。日前央行、外匯管理局、銀監會等推出一系列政策，對于推動人民幣資本項下可兌換，以及緩解外匯儲備不斷攀升的壓力和高額儲蓄帶來的外匯需求積壓有重大意義，盡管短期內效果可能由于國內外普遍的人民幣升值需求而打一些折扣，但其長期影響無疑是積極的。

中美關系與大國博弈

發改委對外經濟研究所所長張燕生近日在《21世紀經濟報道》舉辦的圓桌論壇中指出，中美關系的核心還是各自的國家利益。美國的國家利益是要維護其政治、經濟、軍事上的全球霸權地位，而中國的國家利益是要贏得未來20年，甚至更長時間的和平發展環境。全球化為世界帶來分享中國豐裕的人力資源及其他優質要素的機會，吸引全球中低端制造環節投資中國，增進了全球整體的經濟福利。但中國的和平崛起也將改變全球格局，形成中美利益沖突的一面。中美貿易的不平衡實際上是全球化的結果，如果說讓中國強制性實現平衡的話，只有中美雙方都做出一些扣除。中美貿易戰還沒有開始，因為真正的貿易戰是貿易結構競爭型的，而中美的貿易結構是互補型的。中國要想跟美國在結構上形成競爭起碼要幾十年以后，等中國能生產像波音、豐田一樣的高端產品時，貿易戰才有可能真正爆發。

匯率改革基調不變 金融創新是關鍵

國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松認為，不管是否有外在壓力，中國的匯率改革都有其內在邏輯。即沒有一個健康的銀行體系，承擔匯率波動的能力會比較低；沒有國有銀行的改革和利率市場化改革、以及外匯市場的發展，就不會有一個相對健康的金融市場。匯率的市場化加劇了企業的風險，企業必須提高風險意識，培養和引進相關的專業人員，充分利用各種金融工具來規避利率風險，同時，企業也應注重科技創新，加強成本管理，提高企業的核心競爭力，開發高附加值產品，盡快實現產業升級。同時銀行必須加大對相關行業信貸風險的關注。匯率改革實際上也預示了人民幣匯率的不確定性大大增加，商業銀行面臨一定的匯率風險。隨著外匯市場各種金融衍生工具的逐步推出，商業銀行應及早做好相關準備，加快對此類產品的研究與創新。

人民幣并未被顯著低估 是整個亞洲制造了中美順差

加拿大Dominion債券評級公司金融分析師余華莘在《財經時報》撰文說，美國對中國的人民幣匯率問題一直不斷加壓，環顧中國的亞太鄰居，所有亞洲國家為保持比較競爭優勢，均積極尋求本國貨幣對美元和人民幣的貶值地位。然而并沒有如同中國一樣，備受美國國會議員們的關注。美國的觀點是中國應該重估人民幣，以減小低廉的勞動力成本給中國帶來的巨額對美貿易順差。然而一個不應被忽略的事實是，歐美市場上一件印著“Madein China”的襯衫，其實是整個亞洲制造業合作的產物。它的棉紗可能最初來自泰國，然后又被運到韓國進行加工，紐扣則可能來自菲律賓，中國只是完成了布料的縫制和紐扣的固定，并把成品運輸到歐美。因此從購買力平價的角度分析，基本可以得出人民幣被低估的結論，但從貿易收支平衡來看，人民幣并未被顯著低估。

QDII：人民幣匯率減壓之道？

英國經濟學人集團經濟學人信息部中國咨詢總監許思濤近日在《財經》雜志上撰文指出，從政治上考慮，人民幣小幅升值，給中國帶來的善意回報幾乎沒有；目前已出臺的旨在完善人民幣匯率機制的微觀措施的邊際效應實在太小；即使加大已實施的措施的力度(如企業可參與某些人民幣衍生產品買賣，企業在保留外匯上較大的自主權)對減少人民幣升值亦是杯水車薪。中國在近期是否有其他行之有效的抑制人民幣升值的手段呢?并非小打小鬧的QDII(即合格的境內機構投資者，它是在一國境內設立，經該國有關部門批準從事境外證券市場的股票、債券等有價證券業務的證券投資基金)是給人民幣減壓的最好辦法。當前央行提出的“藏匯于民”與實質性的QDII有異曲同工之處。只有從根本上打破現有的結匯制度，才能給人民幣匯率雙向流動創造必要條件。“藏匯于民”的本質就是把買賣外匯的權力下放，從而讓民間為過多的外匯尋找出路。