東芝，還是西屋

作為日本主要電子電氣工業集團的東芝，在大量成長性領域取得進展的同時，并沒有降低對國民經濟基礎產業的投入。在中國，類似的工業集團仍是政府所鼓勵的對象。盡管從網絡游戲到炒作地產都能聚集相當多的財富，但要累積起一個穩定的中產階級，這些投機性相當強的行業是無法勝任的。

2月6日，日本東芝公司宣布，從英國核燃料公司(BritishNuclearFuelsplc．BNFL)手中全額收購美國BNFLUSAGroup和英國西屋電氣(WestinShouseElectricUKLtd．)的股票，從而完全控制了美國的西屋電氣公司，收購金額為54億美元。

東芝的收購與西屋的沒落

此次交易在資本市場上屬于競購行為。2005年6月，英國核燃料公司董事局發出股權轉讓消息后，15家公司及聯合體參與了投標。數輪談判后，東芝公司、美國通用電氣(GE)聯合體、日本三菱和華盛頓投資集團聯合體、美國SHAW集團四家公司進入收購名單。四家公司的收購價格從25億美元一路升到32億美元、35億美元。美國SHAW集團以及GE聯合體先后決定退出競爭，GE聯合體也隨之解散。之后，英國核燃料公司在美國政府的壓力下，同意GE重新報價，GE和東芝組成了聯合體參與投標。重新報價結果是：三菱和華盛頓投資集團聯合體32億美元，GE東芝聯合體35億美元，東芝公司單獨報價近50億美元。東芝公司由此在竟購中勝出。東芝雖然控制了整個西屋電氣，但正在積極尋找合作伙伴出售46-49％的股權。此舉有平衡財務負擔、獲得穩定盟友、減少政府懷疑態度等多重目的。

從核電技術上講，東芝與GE、日立公司采用的反應堆是沸水堆，西屋電氣則擁有壓水堆技術，并占該堆型市場70％左右的份額，東芝此番收購西屋，可以比作手機世界中的GSM巨頭諾基亞收購了CDMA巨頭高通。

盡管作為核能設備的主要提供者，西屋電氣的產品一般很少為人們直接接觸，但是西屋這個晶牌卻為全世界所熟知。該公司的歷史就是美國傳統電氣工業吏的一個縮影。

1886年，喬治·西屋在匹茲堡建立了西屋公司。喬治·西屋是火車上的空氣制動閘的發明者。西屋公司最初的使命是為正在蓬勃發展的美國電氣工業尋找合適的長途電力輸送解決方案。該公司最強有力的對手是偉大的發明家愛迪生(愛迪生的公司后來演變成美國東部的一些主要發電公司和通用電氣公司)。西屋所看好的交流電最終戰勝了愛迪生所看好的直流電，成為西方工業世界的主要電力傳輸和利用形式。

和通用電氣一樣，西屋生產電氣工業產業鏈上的各種產品，包括燈泡和收音機。1920年，為了促進收音機的銷售：該公司甚至在匹茲堡建立了美國第一個廣播電臺。當然，西屋最主要的競爭力還是來自大型電力設備，尤其是質量巨大的渦輪設備和發電機等。第二次世界大戰后，隨著其他工業國家(尤其是日本)在電于產品市場的勢力擴張，美國工業公司從家用電器市場不斷退出。曾為美國家庭提供從冰箱、洗衣機到洗碗機、面包機等各種電器產品的通用電氣和西屋電氣，到了1970年代都被迫退出這一市場。

與通用電氣相比，西屋的命運不佳。該公司的渦輪發動機在1970年代中期由于質量問題失去了大量市場，西屋被迫走上漫長的重組道路，從1970到1980年代，西屋不斷地買進賣出各種事業公司。一段時期多元化，在另一段時期又賣出數十計的子公司。面對來自本土之外的挑戰，該公司也曾與外國公司建立各種合資企業，比如與瑞典ABB、德國西門子和日本三菱重工建立的電器工程和建設公司等。

但是這都沒有徹底改變西屋的命運。1993年，公司迎來歷史上第一位非內部成長起來的CEO——來自百事可樂的麥克·喬丹。喬丹檢視了各個運營事業部門，決定對公司進行外科手術，把重點放在廣播網絡(包括18個廣播電臺和5家電視臺)、國防電子產品、電氣控制和電力設備等產業上。為此，西屋展開了一系列收購，包括收購聯合技術公司的雷達事業部(該公司生產海灣戰爭中大顯身手的諾頓反導彈雷達)和CBS電視廣播網(1995年)。

大量的收購及與被收購企業換股，令西屋的廣播電視業務不斷增加，從而逐漸改變了西屋的管理哲學和董事會偏好，例如在1997年以49億美元收購InfinityBroadcasting后，Infinity的董事長一下子成了西屋最大的股東。西屋還斥資15億美元收購了TNN和CMT電視頻道，這是些綜合文藝頻道，西屋也是北美最大的西班牙語電視節目供應商。

被犧牲的是那些本是西屋根本的電氣類事業部門，該公司的熱電事業賣給了Ingersoll-Rand公司，火力發電事業賣給了西門子公司。最后，西屋集團的名字也被改掉了，用其廣播業務的哥倫比亞廣播公司CBS作為集團名稱。帶著西屋最后的歷史遺產的核電事業部門——西屋電氣，賣給了英國政府所有的英國核燃料公司。東芝正是從該公司手里買到西屋電氣的。

東芝的均衡戰略

再看看東芝吧。這家日本工業公司在中國之所以家喻戶曉，主要因為其曾是全球家電業的領導廠商之一。但是近年，受到更具價格優勢的中國公司的沖擊，東芝的家電業務連續虧損，到2005年才有所好轉。

目前東芝的各項業務中，家電只占10％左右的份額，數碼和電子產品則超過65％。要解決家電部門的競爭力問題，除了積極利用中國的生產優勢外，東芝還必須向更具科技含量的市場轉移。由于全球模擬電視向數字電視轉化已成趨勢，東芝將把發展重點放在數字電視、數字DVD、數字廣播電視網等領域以及支持數碼家電的半導體等產品上。這被東芝稱為“成長性事業”。

東芝看重的另一個領域是社會基礎設施建設，這部分市場比較成熟，經營收入穩定，因此成為其“穩定性事業”。目前，東芝已進入中國的火力水力發電、變電器、機車和醫療設備等“穩定性事業”市場并取得了不俗成績，如在電力市場，東芝參與了三峽等輸變電工程的建設，并通過持股80％的東芝水電設備(杭州)有限公司介入了水利發電設備市場。

有人士認為，控股西屋電氣后，東芝獲得中國核電建設項目合同的可能性也將增大。由于日本國內核電市場已基本飽和，進一步擴大海外市場已經成為東芝的迫切需要。事實上，由于對能源價格和環保因素的顧慮，許多大型能源公司都在與各國政府積極磋商，并重新獲得了興建核能電站的批準和合同。連地方政府對核能相當敵視的美國，許多州政府都在游說聯邦重新為核電站開綠燈。未來，在美國和世界其他國家，東芝的核能生意仍然潛力極大。

熱衷資本運作還是堅守“工程師文化”

大型工業集團的崛起必然隨著本國工業化的進程而展開。工業化的重要一步就是實現普遍電氣化，通用電氣、西屋電氣、東芝、三菱和西門子等大型電子電氣公司，都是從研發出創新的技術如交流電開始，逐漸生產電氣化的骨于網絡設備，并衍生出為了增加電氣、電力需求而進入千家萬戶的家庭電器設備市場。但是，不同工業民族中的骨干企業命運卻不盡相同。

在美國，絕大多數此類企業都在數十年中不斷掙扎，許多制造企業進入內容產業，如通用電氣收購NBC(全國廣播電視網)、西屋收購CBS。這些行為最初可能是對主業有益的輔助，但是隨著時間的推移，這些新興的事業就會逐漸占據管理層和董事會的興奮點，當然它們也是令股市產生題材的性感因素。美國大型上市公司的經理們，在MBA、投資銀行和管理咨詢公司們的協助下，常常很容易信服地進入“資本運作”這一更高層次的管理階段，從而放棄“工程師”文化。以通用電氣為例，該公司雖然保留了飛機發動機、照明設備和工業塑料等產業部門，但在韋爾奇時代，更具光芒的無疑是NBC或通用電氣資本公司這樣的新興事業。當然，在伊梅爾特接班后，已經在重新拆解通用電氣資本公司，重塑通用電氣的傳統產業文化。

而在日本和德國等國家，大型電子電氣公司的社會地位仍然堅如磐石，本國金融機構和政府對它們仍相當支持，令其“工程師”文化得以保留。東芝總裁西田厚聰就表示，他對收購西屋十分滿意，因為它會在長期內帶來回報。在他看來，這項投資實現收益的時間可以是在數十年后。顯然，東芝通過這筆高價交易向世人暗示新能源時代到來，核能在未來將大有作為。因此，《華爾街日報》稱東芝此舉是為核能的未來下了一個長期的大賭注。而要作這種賭注，如果該公司的股東和董事會注重的是短期回報，自然是無法進行的。

作為日本主要的電子電氣工業集團，東芝在大量成長性領域取得進展的同時，并沒有降低對國民經濟基礎產業上的投入。這樣的公司，在本人看來，仍然是包括中國、印度和韓國等政府的心目中真正期待的“民族工業”。

顯然，盡管從網絡游戲到炒作地產都能聚集相當多的財富，但是，要累積起一個穩定的中產階級、為和諧社會打下基礎，這些投機性相當強的行業是無法勝任。所謂美國民主社會基石的中產階級，在過去數十年中也更多是工程師、技術工人，而非搖滾歌星和投資銀行家。在中國這樣的發展中國家，在進一步電氣化的時代，電子設備生產商仍然有巨大的發展空間，而這也是誕生有世界競爭力的民族工業集團的搖籃。這些基礎行業的產出雖然不會戲劇性地暴漲，但卻隨著經濟的持續發展而有穩定的增長。所以就中國而言，東芝類的工業集團仍然將是政府所鼓勵的對象。在它們的發展道路上，需要避免的是過早地宣揚資本文化，使高級經理們熱衷于“資本運作”而不是埋頭生產可靠的技術設備——想想顧雛軍們對科龍們的干擾吧。