“人們對對沖基金有太多誤解”

Fairfield Greenwich Group（FGG）成立于1983年，是一個知名的對沖基金。到2005年10月為止，FGG旗下管理著超過90億美元的資產。它是一個員工持股公司，擁有75名員工，其中13名為股東。FGG是在美國證券交易委員會(SEC)注冊的投資顧問和經紀人公司，它還在英國金融服務管理局(FSA)登記注冊。

杰弗瑞·特科爾1969年獲得布魯克林法學院博士學位，并在1970年開始在美國證券交易委員會執行部工作，現為FGG創始合伙人和CEO。

2006年1月13日，本刊記者在上海專訪了杰弗瑞.特科爾先生。

《經濟》：FGG是合伙人制，但在中國的基金不是這樣，基金經理的決策和責任承擔不一樣，這是否影響基金經理的判斷和表達？

杰弗瑞·特科爾：我們采取合伙人制的原因是，FGG共有13個合伙人，他們分別位于FGG 5個不同地點的辦事處。合伙人制可以很好的管理這些人。但是我們與下屬的基金經理多采用合資公司的形式，采取有限責任公司制度。我個人認為公司的組織形式對對沖基金的表現并無決定影響，因為對沖基金流動性很強，股東可以根據各基金的贖回條款撤出，通常在有一定提前通知的前提下，每個月都可以贖回。

《經濟》：FGG基金的主要流向是什么？

杰弗瑞·特科爾：我們50%的投資用來做市場中心性投資，20％-25%用來做多空頭操作，一小部分用于“不幸事件”、兼并套利和固定套利。最近我們在歐洲用一部分資金進行地產投資。

《經濟》：您對中國的地產投資怎么看？

杰弗瑞·特科爾：中國的房地產投資機會是非常吸引人的，但目前我們還沒有這方面的專業知識來操作。等我們具備了相關專業知識以后，我們希望能有機會投資中國地產。

《經濟》：1998年俄羅斯債券危機中，俄政府發現苗頭不對就停止了交易，導致對沖基金既無法做多也無法做空。人們認為，對沖基金面對的最大風險是政府突然改變游戲規則，是這樣嗎？

杰弗瑞·特科爾：俄羅斯政府的操作顯然是1998年危機的核心，甚至使人們擔心資本市場在遭遇災難之后有被關閉的危險，很多公司可能會因此而倒閉。我們特別關注新興市場的外部風險的，但是這一事件仍然是比較極端的例子。我們剛進入中國時，投資組合的數額可能會比較小。盡管1998年危機造成了很大的影響，但是我們也從中吸取了寶貴的教訓。盡管“9·11”時市場遇到了很大困難，但表現仍是不錯，尤其是市場流動性依然良好。我們關心的是絕對回報，如果回報的波動性比較大，投資人就必須就是否終止投資、繼續投資或加大投資作出決策。我們寧愿犧牲一些回報率，換取較低的波動性，以使大家晚上都能睡得著覺。