金融市場：券商融資融券爭議不絕等

要聞券商融資融券爭議不絕

【本刊訊】(記者 何華峰)據中國證監會相關人士透露，目前正在制訂的券商融資融券管理辦法，已處于會內各部門會簽階段。此前，15家創新試點類券商均已或正在向證監會報送方案，爭取得到開辦融資融券的試點資格。

券商為投資者提供融資和融券交易，在國際上是成熟的證券交易制度。融資是借錢買證券；融券是借證券來賣，即賣空一只證券。中國股市歷史上曾出現大規模的地下融資融券活動，孕釀了巨大的金融風險。推出完整而行之有效的融資融券制度，對于完善證券市場交易制度，減少不規范的地下活動帶來的風險，都有重大意義。不過，目前各方對融資融券制度的諸多環節，依然存在爭議。

首先是融資與融券制度的推出順序問題。海通證券一位負責人稱，比較主流的意見是“融資先行”，因為資金借進與借出比較容易，而融券直接涉及券的來源問題，比較難于操作。現券實行一級存管，沒法借券，限制了券的融通。

其次，券商對于交易運作模式存在分歧，核心是要不要建立證券金融公司。對此，國際上主要有兩種模式：一種以美國為代表，直接由券商向客戶融資與融券；另一種以日本為代表，采取集中授信的模式，設立具有壟斷地位的證券金融公司，專司對券商價款或證券不足的轉融通業務，在操作上形成“客戶－證券公司－證券金融公司－金融廳（財務省）”四個層級的機構聯系。

市場意見不一。有人認為，目前券商的資金來源渠道很多，包括向銀行拆借、發行次級債等，因此不需要建立證券金融公司。也有人認為，在現有制度和結構下，不適宜直接采用完全市場化的信用交易模式，而應采取證券金融公司主導的集中信用模式，可以有效地組織融資融券活動，并對風險進行監控。

客戶向券商融資或者融券時，券商將為客戶建立一個獨立的信用賬戶。這個信用賬戶的處置權問題，也是券商格外關心的。比如，客戶向券商融資購買股票、放在信用賬戶中后，客戶因為某些原因——比如破產——有債權人追索客戶的財產，是否有權追索到這個信用賬戶？券商能不能完整地收回資金，也即怎樣保護券商、對抗第三人？目前這尚屬法律空白。

證券

網通發行60億元ABS

中金公司3月初宣布，將為中國網通管理發行目標發售規模60億元、最多112億元的資產支持證券產品項目（ABS）。據悉，此次中國網絡通信集團公司發行的ABS名為“中國網通應收款資產支持受益憑證”，該項資產管理計劃所募集的資金，將用于購買中國網通集團未來每半年從中國網通（集團）有限公司獲得的應收款中不超過基礎資產預期收益金額的收益。

擬發售的受益憑證不超過十期，每期的產品期限從兩個月至四年零八個月不等。中誠信國際信用評級公司給予該受益憑證的信用評級為AAA級。另外，中國工商銀行提供無條件的連帶責任擔保。

銀行

工商銀行與高盛集團戰略合作啟動

工行與高盛集團在北京召開了戰略合作項目啟動于3月16日正式啟動，進入實質性操作階段。雙方將在公司治理、風險管理、資金交易、資產管理、公司與投資銀行、不良貸款管理和員工培訓等眾多領域內開展合作。工商銀行和高盛集團專門成立了，工商銀行行長楊凱生及高盛亞洲首席執行官Michael Evans擔任戰略合作項目聯合指導委員會聯席主席。此外，由工商銀行控股的香港上市銀行——工銀亞洲也將在發債及融資等方面與高盛集團開展合作。

工商銀行與高盛投資團于今年1月27日簽署的戰略投資與合作協議，高盛投資團出資37. 8億美元購買工行近10％的股份。

保險

中國人壽擬重返財險市場

中國人壽股份公司3月14日在香港聯交所宣布，已與母公司中國人壽保險集團達成初步協議，合組財產保險公司。至此，因與中國人保分家而失去財險業務的中國人壽，將重新開始財產保險業務。

公告稱，擬議中的國壽財產保險公司（下稱國壽）注冊資本10億元人民幣，中國人壽股份公司與母公司將分別持有40％及60％權益，中國人壽保險集團持有國壽72.2％股權。該協議尚待中國保監會批準，一經批準，各方將進入最終協議磋商。