嚴介和的哲學與悖論

胡潤10月12日公布一年一度的“百富榜”。榜首依然為國美董事長黃光裕牢牢占據，但更出風頭的人物顯然是來自南京太平洋建設集團的董事長嚴介和，這名去年胡潤榜以15億元身家名列第66名的資本玩家（盡管“資本玩家”這個稱呼為嚴本人所詬病），今年一躍飛升至榜眼，資產總額125億元，增長833.3%，足以令每一個資本玩家嘆為觀止。

嚴介和不僅成為財富增長最快的人，也成為“最被嚴重低估”的富豪。兩“最”能趕到一塊，很不容易，很不簡單。而其資本運作模式在經歷了一系列爭議之后，也將隨本次胡潤百富榜的“過人之處”而公布于眾。

“吃虧是福”也是一種氣度

談到自己的創業經歷，嚴介和感慨“吃虧是福”。他有句話：“一個人拋棄個人得失，處處都能吃虧，最終才能創造出人生的種種機遇，從而實現他的目標理想。”

一切起源于當初8萬元的虧損。嚴介和是從當年的南京繞城公路建設中起步的。1992年，南京搞繞城公路建設，標的29.4萬元的工程到了嚴介和的手中已經是第五包了，肯定虧本。而嚴介和卻將其看成了一個難得的機遇，他接下了這個沒人要的工程。

“既然虧了，不如讓它虧到家”，嚴介和的思維異于常人，因此，預算虧5萬的工程，嚴介和最后虧了8萬。

然而這8萬元虧損卻引來了1000萬的引江公司工程，最為關鍵的是業主還將他們推薦到寧連、寧通、滬寧等高等級公路。

從虧損8萬元的“異想”到凈利潤800萬元的“天開”，嚴介和將他的聰明才智第一次徹頭徹尾地展現在世人面前，這是一個重要的轉折，是太平洋建設發展史上的里程碑。此后，太平洋建設在市政公路建設方面如魚得水，業務遍布全國。

不是哪個人都可以不計較個人得失，而將企業的生死存亡賭在一個“注定要賠本的買賣”上，嚴介和卻把吃虧當成了一次機遇，絕非一般人所敢為之。這似乎有些不通常理，但恰恰是這種不合常規的思維成就了嚴介和的輝煌業績。

收購“哲學”：“假癡不癲”

“將欲取之，必先予之”，取予之間，嚴的做法看似難以理解：在過去3年多的時間里，太平洋建設先后收購31家國有企業。其中除卻今年的3家資質稍好之外，28家國有企業收購時均處于虧損狀態。

“眼光不能太淺，要看到以后的機會。收購那些企業沒有任何競爭，可以說是撿回來的，雖然企業的質地不好，但由此我們和政府建立了相當好的關系。”

這一段話詮釋了嚴的“假癡不癲”謀略和“取予之道”：通過收購業績不佳的國有企業，從而博得當地政府的好感，進而在當地的市政工程中分得一杯羹。

當然，嚴介和急政府所急，想政府所想，做政府的知心人，堅決主動地替政府分憂解難。一手接國企幫政府解決困難，另一只手就接賺大錢的項目，只要“給政府留下好印象”，自己也便交了好運。

國資流失論甚囂塵上

“中國很多虧損的國企其土地、廠房、品牌都價值不菲”，有人便將太平洋建設兼并國企過程中是否會造成國有資產流失的問題拋給了嚴介和。

不過，嚴介和卻提出了一個關于“國有資產流失與消失”的觀點：“對于有的國企來說，哪怕管理層收購實際上造成了國有資產的流失，但流失比消失好”；“沒人管和管理不善的企業只會愈來愈差，資產負債逐漸堆積，國有資產由正變負。管理層收購以后，它至少是有人管了，而且經營會有所改善，同樣也為國家繳納稅收和解決就業，只要企業還是在中華人民共和國的土地上經營就行。”

太平洋建設并購國企的做法是：企業經營層和戰略投資者進行聯合收購。嚴介和認為，這樣既能保持企業的平穩過渡，又不會造成國有資產的流失，是一種較為可行的改制辦法。

太平洋建設收購國企，不僅不會止步，嚴介和還放出了“每年并購一家上市公司”的豪言。

嚴介和模式的悖論

很多人注意到了嚴介和的頻繁收購，但并不是所有人都明白他為什么“最關注虧損的國有企業”。有政府官員表示，“我并不看好太平洋的這種經營模式。他們一直在搞市政建設，但卻不停地在收購虧損企業，從來沒有哪個企業通過這樣收購大量不良資產而成功。”

分析人士指出，嚴的模式非常簡單，但很難說長期可行。首先，對地方政府而言，不采取招標方式就將基建工程外包勢必容易引發腐敗。就算拋開這點不談，嚴之所以愿意托管那些大量虧損的國有企業，只有一個可能，即他所獲取的工程利潤足以支付托管所需的費用。

其次，托管期一旦結束，這些企業的問題將更為嚴重。從政府角度講，地方政府急于擺脫虧損國企，令一些地方官員選擇不怎么合乎規定的手法。

國有資產重組與并購，如果不是依靠規范的市場規則與規范的方式，形勢與政策一變，往往就會栽進去。由于國資并購、重組與托管已成為近年的熱點，嚴介和的做法具有相當普遍的考察意義。

如果把國企收購的參與各方都看成是“利益中人”，我們可以看到其中的“利益鏈”：一是地方政府。地方政府官員急于擺脫虧損國企，在自己的任期內“解決問題”，另外不排除因此獲得利益。這種動機使得一些官員顧不得合規合法。二是收購方或托管方，他們通過收購業績不佳的國有企業，從而博得當地政府的好感，進而拿下當地的市政工程。三是銀行。沒有銀行的參與，這場游戲肯定是玩不下去的。銀行在其中所受的風險有多大？按慣例是在問題暴露之后才會知曉。四是受托管企業或重組企業的員工。一般而言，他們是受忽視的一個群體。

嚴介和和他的太平洋建設集團在中國資本市場中的最終命運，我們還需拭目以待。

嚴介和簡歷

年生于江蘇淮安，擔任過中學教師、高級經濟師、民革成員。

年辭職到當地一家國有企業任辦公室副主任。

年通過公開招標相繼租賃承包了3個瀕臨倒閉的鄉鎮企業。

年注冊成立淮安引江建筑工程公司。

年冬，以虧損8萬元敲開幸運之門，掘得第一桶金800萬元。

年，領著“引江人”第一次開進了國家重點工程滬寧高速公路。

年，注冊成立江蘇太平洋工程有限公司，第二年6月完成“集團”更名登記，注冊資金1.05億元。

年，注冊成立中國太平洋建設集團有限公司，此后開始了國有虧損企業的并購之旅。