傳統行業要不要風險投資？

傳統往往意味著穩定。風險往往意味著厚報。傳統行業與風險投資，看上去有著先天的沖突。

但已有一批風險資本投入傳統行業，有的已取得厚報。

這是可以忽略的“小概率事件”，還是一個信號？

有沒有新模式？

顧貴水：風險投資關注的是高增長的行業，而并非僅僅是高科技產業。傳統行業就沒有高科技嗎？照樣有高科技。風險投資有個特點：高風險、高回報。

甄榮軍：其實任何投資都是有風險的，但是因為高科技產品問世前人們沒有用過，不知道能不能成功，所以風險大。但一旦成功，利潤不得了，爆炸式的發展。而傳統行業，比如鋼鐵，雖然也可能有暴利，但往往是短暫的。

顧貴水：聯合汽車俱樂部做汽車服務，利用網絡技術整合資源，形成新的商業模式，你們說它算不算傳統行業？星巴克吸引了風險投資，它是把咖啡廳發展成連鎖，增加創意，也形成了新的模式。21世紀不動產搞房屋中介，但它在全球發展業務，也能吸引風險投資。傳統行業只要增加科技含量，有新的創意，形成新的發展模式，照樣可以吸引風險投資。傳統行業與高科技領域的組合越來越多，比如從網上下載鈴聲到手機，一下子賺那么多錢。傳統行業與新技術的結合是一個大的方向。

甄榮軍：其實現在傳統行業與高科技行業的界限已經不那么明顯了。

顧貴水：對投資家來說，區別可能只是這個項目的風險有多大。江南春說，要擠進一輛已經有很多人的公共汽車，要貼身肉搏，這只是戰術；而發現一輛沒有人的空車，自己爬上去開走，就是戰略了。傳統行業要吸引投資，關鍵在于能不能從戰略上找到一種新的模式。

甄榮軍：對，江南春的分眾傳媒其實沒有什么新技術，就是利用液晶電視，安裝在樓宇里面，完全利用別人的東西創造了一種新模式。

有沒有必要性？

顧貴水：風險投資有個特性：投資10家，有兩家成功就行，而成功的這兩家回報率可能達到20倍。這種特性在傳統行業里很難找得到。所以我覺得風險投資不一定需要關注傳統行業。

甄榮軍：傳統行業的成長性還是要差很多的。

劉青松：有一些傳統行業同樣有高增長。比如摩根斯坦利投資的蒙牛，它連續四年保持229%的增長。對風險投資來說，這還是有不小吸引力的。并且，它的產品看得見，有產業基礎和固有的運營模式，比高科技產品更實在。這是它的優勢。

陳七妹：傳統型企業要想獲得風險投資的青睞，除了要有品牌，要有創新，還要符合國際運作規范，在評估的時候能夠有一套可以對接的系統。那些家族制企業就不一定適合。

顧貴水：傳統行業的模式相對來說比較明朗，門檻相對也較高，投入資金量相當大。就像服裝業，在中國投資一家企業，打造成耐克那樣的巨頭，需要多少資金和時間？而高科技產業的投入產出比肯定更高，風險資本關注更多是肯定的。

劉青松：傳統行業的風險投資少，也跟中國傳統行業的很多企業家缺乏風險融資的意識有關。

顧貴水：傳統行業的企業家應該增強資本運作的意識。沒有資本運作，只是低層次的擴張，要在行業里做大是不可能的。有個老板自豪地對我說，“我的企業完全是靠自有資金發展起來的。”但他也能看到，很多新興企業兩三年之內就發展起來了，超過創立一二十年的企業。時代英雄就是玩資本的人，像李彥宏、江南春。傳統行業是靠肌肉掙錢，而不是靠頭腦掙錢。

肖玉玲：傳統行業的老板也正在慢慢意識到資本運作的重要。上次我參加一個論壇，認識一個重慶的人，他想搞一個書店，需要幾百萬元人民幣資金做擴張。他專門到北京參會結識人，想找風險投資。他不懂外語，卻很殷勤地和國外的風險投資商換名片，很有意思。我問他有沒有什么新的賣點，他就說自己關系特別好，渠道特別硬（眾笑）。

劉青松：有些傳統行業的企業家心態確實值得玩味。去年中小企業板首批上市的8家企業中，有一個大族激光，那個老板在企業發展面臨資金瓶頸時，思考了幾天幾夜，最后雖然無奈，還是引進了風險投資，交出了企業的控股權。作為創始人，這個過程當然很痛苦，但沒有這一步，就不可能有企業后來的上市。企業家的心態起到決定作用。

顧貴水：從人性角度，好多傳統企業家是不會要風險投資的，因為他們不想引資后自己的股權被稀釋，失去對企業的控制權。我活得很好，我要構建我個人的商業帝國。舉一個國外的案例：皮爾卡丹就一直沒上市。

肖玉玲：沒有對企業的絕對控制，他們恐慌，睡覺都不安穩。但沒有資本進來，他們又不知道企業怎么做大，處在矛盾的處境中艱難輾轉。

顧貴水：還有一個時機問題。有一句經典的話：沒有什么是錯的，只是錯在時間上。我搞成都小吃，我有20萬，沒必要引資。但我要搞20個成都小吃的時候，自己資本不夠，就需要了。

王畢強：需要資金的時候，傳統企業家有很多融資途徑：銀行貸款、向親友借、向地下錢莊借、發行企業債券、上市融資，當然還有風險投資。但他要考慮成本問題呀，歸根結底是對融資成本的考量。相對來說銀行貸款是成本最低的，而風險投資要付出股權，風險是最大的。企業家一定會權衡利弊。

甄榮軍：還有一個考量是：我引進風險投資后，和投資者在管理上是不是合拍？如果不是一類人，說不到一起去的。

劉青松：國內的風險投資市場也比較單薄。現在一些城市的政府都搞了風險投資公司，口號是為高新企業的成長服務，但實際上是一種政府行為，并沒完全按市場規律運作，在效率上是有問題的。一些傳統行業的新興企業找不到合適的風險投資者。國外大的風險投資商一般看不上它們。這個市場應該是一個多層次的市場，針對各個層次企業的融資需求。

王畢強：相比高科技產業，傳統行業的融資渠道很多，為什么要選前途未卜的風險投資？我注意到這幾年也有一些傳統型企業試著引進風險投資，但都失敗了。比如南孚電池，本來發展很好，融資可以有很多渠道，結果政府拉郎配拉來了摩根斯坦利，水土不服，反倒影響了企業的發展。

顧貴水：這里有個文化沖突的問題。風險投資從西方傳進來，與我們的本土文化需要融合。風險投資有句名言：要遠離政府。而傳統行業離不開地皮、設備、銀行等，與政府有很密切的關系。風險投資不愿意介入，這也是原因之一。

肖玉玲：說來說去，我覺得最根本的還是國內企業家的心態問題，有些人對此還是沒有想得太明白。