吞食世界

來自中國的需求驅(qū)動著全球商品市場，對能源和商品價格的預(yù)測依賴于對這一需求可持續(xù)性的判斷

來自中國的需求驅(qū)動著全球商品市場：從石油、鋼鐵到銅和鋁，這個巨大市場似乎有無窮盡的胃口。中國的胃口有多大？作為這些需求背后的驅(qū)動力，中國的經(jīng)濟增長是可持續(xù)性的，還是政府投資和房地產(chǎn)開發(fā)驅(qū)動形成的泡沫？這一問題的答案對全球商品交易價格，無疑具有巨大的影響力。發(fā)達國家的石油價格和汽車價格會受到影響，那些正在投下數(shù)以十億計美元以增加產(chǎn)能的礦業(yè)公司的財富也會受到影響。

為了能夠有效預(yù)測全球能源和商品價格，我們最好先自下而上地考慮一下其中最重要的因素：中國需求的可持續(xù)性。事實上，市場上正在流傳的許多價格預(yù)測，對這個全球成長最快的商品消費國的需求驅(qū)動力只有膚淺的理解。

在能源和商品市場的“重量級”分組中，中國已經(jīng)超越了自己所屬的級別。盡管在名義的世界經(jīng)濟產(chǎn)出中，中國僅占有4%的份額，但卻是僅次于美國的全球第二大初級能源消費國，同時還是最大的煤、鋼鐵、水泥和10種有色金屬生產(chǎn)國。地球政策研究所的萊斯特·布朗(Lester Brown)指出，“在五種基本能源、食品和工業(yè)品——即谷物、肉類、石油、煤和鋼鐵——的消費中，除石油以外，中國已經(jīng)全面超過美國。”

在石油消費上，中國也在同美國迅速拉近距離。中國石油的消費狀況正在戲劇性地改變。20年前，中國還是東亞最大的石油出口國；12年前，中國變成了石油純進口國；而在2003年，中國已經(jīng)是僅次于美國的世界第二大石油進口國，2004年，全球石油需求增長的31%來自于中國。

另一方面，中國的人均能源消費量僅為美國的1/10，是經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)成員國的1/6，因此，未來的顯著增長在意料之中。根據(jù)殼牌公司的預(yù)測，到2020年，中國將消耗全球初級能源產(chǎn)出的16%，幾乎是整個亞太地區(qū)的一半。但是現(xiàn)在看來，這一預(yù)測已經(jīng)顯得過于保守——2003年中國已經(jīng)消耗了全球初級能源產(chǎn)出的12%，年增長率為13%，而同期亞洲的整體增長僅為6%，除中國以外的全球增長更不到2%。

滿足這樣的需求是昂貴的。根據(jù)國際能源機構(gòu)(IEA)的預(yù)測，從2001到2030年，全球能源投資總額為16萬億美元，中國占有其中的2.3萬億，僅次于美國與加拿大的投資之和，超過了OECD成員國的投資總和。中國的鋁、銅、鎳和鐵礦合計消費量從1990年(7%)到2000年(15%)翻了一番，到2010年預(yù)計將再翻一番。中國的鋼鐵產(chǎn)量和消費量增長速度持續(xù)地挫敗分析師們的預(yù)測，同時極大地改變了全球鐵礦主的財富狀況。

中國是世界最大的兩家礦產(chǎn)公司最近出色的業(yè)績報告背后的推動者。澳洲的必和必拓資源集團(BHP Billiton)在2004年下半年凈利潤翻了一番多，力拓集團(Rio Tinto)去年的凈利潤增長了87%。在資本支出方面，2004年，來自中國的需求使必和必拓申請和已獲批準(zhǔn)了超過100億美元的新開采項目，力拓集團也完成了14億美元的業(yè)務(wù)擴張，并另有35億美元正在進行中或已獲批準(zhǔn)的資本支出。中國政府最近的一份白皮書指出，“巨大的人口數(shù)量和低水平的人均礦產(chǎn)資源擁有量是中國的基本國情，”這一國情令中國越來越依賴資源的進口。

去年，中國的鋼鐵產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的26%，除中國以外世界鋼鐵產(chǎn)量增加了3340萬噸，而中國一國便增加了5046萬噸，這一增加量比韓國去年一年的鋼鐵產(chǎn)量(4750萬噸）還多，略低于印度與巴西的產(chǎn)量之和（6550萬噸）和俄羅斯的年產(chǎn)量（6430萬噸）。

毫無疑問，沒有人可以忽視這些數(shù)字。問題是：歷史還會重演嗎？中國還能繼續(xù)保持過去5年中的增長率嗎？簡單的答案是：“為什么不呢？以前又不是沒出現(xiàn)過。”

我們都熟悉那些與其他國家，如日本和韓國等國的長期高速增長所作的比較。盡管已經(jīng)有人批評這類比較的不恰當(dāng)——與中國相比，這些國家都太小。但是，正如馬克·費伯(Marc Faber)所指出，另有一個巨型國家可資比較——美國。1850年的美國在工業(yè)化方面遠遠落后于歐洲，但是從1875年到1890年，美國的工業(yè)生產(chǎn)以4.9%的年平均增長率持續(xù)上升，同期英國和德國的增長分別僅為1.2%和2.5%。在19世紀(jì)初還幾乎沒有任何工業(yè)的美國，到了1885年已經(jīng)成為世界制造業(yè)的領(lǐng)先者，其產(chǎn)量占全球總產(chǎn)出的28.9%。

簡單的比較并不能得出足夠有說服力的答案。接下來的幾期專欄里面，我們將對中國的經(jīng)濟增長進行更深入的階段分析，以便解釋我們的觀點：即中國仍處于能源和商品高需求的增長階段。需要注意的是，最近數(shù)年中工業(yè)在整個中國GDP中的份額是持續(xù)增長的，從1998年的49%，增長到去年的53%。對能源和商品需求不高的服務(wù)業(yè)雖然也在快速增長，但去年它在整個GDP中的份額為32%，與1998年時沒有什么變化。

（作者為里昂證券亞太區(qū)市場中國策略分析師）