錢經指數Ａ

指數解讀：

炎熱的7月，房價上漲的幅度雖然下跌了卻沒有能為我們帶來些許的涼意，房價依然高企。調查表明，雖然今年第二季度全國35個大中城市房屋銷售價格同比上漲8.0%，漲幅有所回落，但是北京房屋銷售價格和新建商品住房價格二季度同比上漲6.5%和6.9%，房屋銷售價格達到每平方米7036元，高出全國平均價格2317元。上漲幅度下降說明政策在起作用，但是我們更希望看到的恐怕是房價的直接下跌吧。

在其他投資領域缺乏好戲的情況下，信托產品的發行卻在6月實現了一個井噴。據不完全統計，6月份國內有24家信托公司共發行了42個信托產品，發行規模為39.8億元。估計在新管理辦法實行的情況下，信托公司的運作能得到更好的監管，未來信托投資的前景還是很樂觀的。如果有比較大額的資金，投資信托是一個很好的渠道。

當然，大家最關心的還是股市的情況。在“6·18”行情之后，上證指數依然在千點以上徘徊不前，沒有能出現新的漲幅，甚至還出現了“七連陰”。證監會連忙推出多項救市措施的“組合拳”，不過，依然被大家認為缺乏針對性，很多內容都是老生常談。但在允許基金管理公司用股票質押融資和增加QFII的額度上，還算是有點新意。

股市的改革一方面為基金帶來了機遇，它們得益于不少新的政策和措施，像基金公司可將其固有資金投資于證券投資基金；但是另一方面大市也拖累了不少基金，上半年有近八成的基金沒有分紅。據粗略統計，今年上半年，只有41支基金實施了分紅，也就是說，只有剛剛超過兩成的基金對投資者進行了分紅的回報。而去年上半年，127支基金中有約70支基金實施了分紅，給投資者派“紅包”的基金比例超過一半。

保險市場近期狂吹“外資”風，在京城，多家合資保險公司相繼成立。今年以來，北京保險市場幾乎每月新增兩家公司。隨著合資保險公司的日益強大，帶來了越來越多新型的保險產品。除了熱門的萬能壽險和投資連結保險以外，在傳統險種中它們也勇于創新。近期某外資壽險公司就推出了65歲以后可以投保的醫療險，值得關注。

受超額準備金利率下調的影響和產品創新的推動，截至今年6月底，銀行間債市債券綜合指數連續攀升，升至1224.58點，創歷史新高。平穩的債券市場將帶來更多的投資機遇，可以關注一下即將發行的第7期國債。近期有消息稱上海期貨交易所將設立金屬銅的期權交易，通過期權將能很好地緩解期貨交易的風險。

外匯市場一度因為倫敦發生的爆炸事件產生較大波動，當天美元兌各主要貨幣維持寬幅震蕩，英鎊成為最大輸家，幸好市場消化這個信息的速度比較快。該場爆炸卻再次喚起投資者的資金避險需求，有利于鞏固黃金市場的運行。恐怖事件發生后，金價的上漲力度明顯超出匯率市場的關聯指引。近期外匯和黃金市場的走勢有待繼續觀察。

投資者保護基金如箭在弦

證券投資者保護基金的設立工作進展順利，目前已步入“沖刺”階段。據悉，證券投資者保護基金將以公司型基金的形式設立，當前有關方面正在著手進行該基金的工商注冊登記等事宜。據了解，在證券投資者保護基金設立初期，央行再貸款、財政資金將構成其最主要的資金來源。該基金的初始規模達數百億，今后隨著該基金的運作，其他資金將逐漸成為主要來源，并且該基金的規模也將不斷擴大。

點評：該基金的設立將改變以往券商破產、關閉或撤銷時投資者被非法挪用的保證金損失一律由“國家買單”的情形，是保護投資者合法權益的切實之舉，有利于證券公司風險防范和處置長效機制的建立，同時，也將為建立完善的券商市場化退出機制奠定基礎。

推進股市發展系列措施陸續實施

為了推動證券市場穩定發展，保證股權分置改革的順利推進，中國證監會會同國務院有關部門研究擬定了一系列政策措施，并已經國務院同意，正由有關部門組織落實。據了解，目前已經落實的措施包括：啟動包括國務院國資委直管的大型國有企業控股上市公司在內的第二批股權分置改革試點；降低個人投資者紅股紅利所得稅；對股權分置改革中的對價支付和對價取得不征收印花稅和所得稅；允許上市公司回購流通股份，股權分置改革后上市公司增持流通股份；允許基金管理公司運用固有資本投資；明確國有股東參與股權分置改革的有關政策和管理規定。

點評：“經國務院同意”的組合利好，力度不算小，但是缺少針對性，利好的力度不到位。很多政策早已眾人皆知，不是早已實施，就是已在落實；不是老生常談，就是來日方長。有兩方面值得注意：一是允許基金管理公司用股票質押融資，二是在現有40億美元QFII的額度基礎上，再增加60億美元。

滬、深交易所搭建基金申購贖回平臺

滬、深證券交易所有關人士日前在京透露，兩大交易所正在抓緊進行開放式基金在場內申購贖回的相關研究和準備工作，以便進一步降低投資者投資基金的交易成本。

點評：目前基金銷售遇到了一些難題，基金銷售渠道將考慮朝著多元化方向發展。基金公司自建渠道成本高，如果利用交易所平臺，不但成本低、效率高，而且覆蓋面廣。

中小企業上市門檻將降低

中小企業融資難一直是個難題，即便是在中小企業板創立之后，這個問題也沒有獲得很好解決。而正在修訂中并有望于今年出臺的《公司法》將有效化解這一難題。據悉，新的《公司法》將原則性放寬對中小企業的融資限制。

點評：《公司法》是指導性的法律，因此，十分具體的規定可能不會出現，但將為降低中小企業上市融資的門檻留下空間，再由其他的法律法規以及中小企業板的上市規則來體現。比如股本規模將適當下調，對持續盈利的要求改為有經營記錄，等等。

三大銀行號基金本季各自推出首支基金產品

據悉，經銀監會、證監會、央行的批準，工行、交行、建行出資設立的基金公司將分別于今年7、8、9月推出各自的第一支基金產品，目前三家銀行已與相關監管機構簽訂了相關文件。

點評：銀行系基金產品不僅有規模，而且突出了資本市場當前改革的特點，具備股票、貨幣型基金的特點，并以股票為主題，從而能促進中國股票市場的發展，增加機構投資者，增強投資者的信心。

銅期權交易將適時推出

日前，在由江西銅業集團公司和上海期貨交易所聯合主辦的“首屆中國銅市現貨期貨互動峰會”上，中國證監會期貨部主任楊邁軍指出，適時發展和推出銅期權的交易是非常有必要的。

點評：現在市場上的銅只有期貨交易，沒有規避銅期貨風險的期權交易，在目前銅期貨處于高位的情況下，這是不太利于投資者規避風險的，從成熟市場的經驗看，適時發展和推出銅期權的交易是非常有必要的。

匯率改革果然“出其不意”

7月21日19時，中國人民銀行發布了完善人民幣匯率改革的消息，立時震動了整個國際國內金融市場。人民銀行稱，人民幣匯率不再盯住單一美元，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節 、有管理的浮動匯率制度。與此同時，美元對人民幣交易價格調整為1美元兌8.11元人民幣。

點評：人民幣匯率改革果然是“出其不意”。據金融理財專家分析，人民幣小幅升值，反而會平穩國內物價，方便百姓生活，購買進口商品可能也會便宜，尤其是對出國旅游人員。另外在外匯資產結構上可以進行新的調整。由于人民幣匯率將與一籃子貨幣掛鉤，所以未來在投資外匯市場時，要開始留意非美貨幣的走勢。