錢經指數Ａ版

指數解讀

股市還是不爭氣，在年末的壓力下，市場的慣性下跌難免。雖然有利好不斷重現江湖，但還沒等回過味來，股指又開始扶搖直下，看起來股市還是要先治病，就是不知道這病什么時候才能治好。

基金和債市相對緩和。基金作為目前市場上最具實力的機構投資者，其一舉一動仍將是市場的風向標。尚福林的表態雖然不能完全算是基金的利好，但至少可以起到企穩的作用。央行在公開市場首度發行三年期央行票據，創下了央行票據的最長期限。然而，央行票據超常規發行的背后，并不僅僅是簡單的回籠資金和對沖外匯占款，而可能是一個信號，央行票據可能在今后更多地被賦予貨幣政策的功能。

期貨的風險也在不斷加大。特別注意的是，外匯市場已初步確認頭部，可以獲利離場，靜觀其變，相信到了明年年中，美元將走到最強，屆時，就是另一次抄大底的機會。

在所有的理財產品，儲蓄是最另類的，因為不管宏觀環境有什么樣的變化，它依然不為所動，表示出來的只能用堅挺來形容。

在各理財工具中，黃金無疑是一大亮點。賀歲金條的受寵，顯示黃金市場的內在潛力，因投資者預期國內黃金價格近期將呈平穩走勢，亦使得場內實金需求旺盛，買盤積極，成交量也有所放大。

幸運還有保險，飛機的不斷失事，對保險而言卻是一個利好，再加上保險市場不斷有規范的消息傳出，在新一輪的加息周期中，投資型家財險的復出加快了步伐并有望成為市場主流。

信托仍然是市場上的不確定因素，繼屢屢出事之后，監管層又傳出要加強規范，這一次除了銀監會之外，財政部也加入規范的行列，看來在管理層印象中的“壞孩子”出路還真越來越維艱。

與金融理財相比，近期收藏與樓市比較平靜， 不時傳來炒房和炒藏品者暴富的消息，給我們帶來很多欣喜與茶余飯后的談資。

理財事件

溫家寶：中國將逐漸實行彈性匯率制

國務院總理溫家寶12月10日指出，人民幣匯率變動是一項復雜漸進的工作。

他在回答記者提問時表示，人民幣匯率變動需要考慮以下幾點：一是要考慮中國宏觀經濟的穩定，市場經濟的完善和金融體系的運行。二要有科學的方案，保障中國經濟持續健康發展。三是要對周邊地區負責，對世界負責。他說，中國是負責任的國家。一九九七年亞洲金融風暴時，人民幣堅持不貶值，對地區經濟和世界經濟作出了貢獻，今天中國的匯率改革也要考慮對世界的影響。

他強調，所謂人民幣匯率改革的時間表，主要取決于上述因素。

點評：這是溫總理對匯率問題的首次表態，也間接的肅清了之前的各種流言的版本。

尚福林：大力發展證券投資基金

中國證監會主席尚福林9日表示，資本市場正處在難得的發展機遇期，大力發展資本市場，需要大力發展證券投資基金，培育一支規范運作、不斷壯大的機構投資者隊伍。

尚福林在中國證券投資基金國際論壇上說，今后一段時期，中國證監會要進一步完善基金行業法規體系，整合監管資源，加強基金銷售行為監管、基金投資運作監管和基金信息披露監管，加強對基金高管人員的行為監管；要進一步提高基金及其他機構投資者在資本市場的比重，促進養老金與資本市場良性互動；要維護基金市場有序競爭，嚴格準入管理，嚴禁不正當競爭行為；要加速對外開放，推進國際合作，縮短中國基金行業與海外發達市場的差距；要促進儲蓄資金向證券投資基金的轉變等。

點評：對基金來說，表面看是機會，但內中卻蘊含著加強監管的弦外之音。

三年期央行票據首度發行

12月9日，央行公告，2004年第九十四期中央銀行票據期限三年，為固定利率附息債券，按年付息，最高發行量100億元。也就是說，如果這期債券獲得全額發行，則這100億元的資金將被鎖定三年后，至2007年12月10日才解凍。從海外市場來看，各國央行雖然也通過發行央行票據的方式回籠資金，但是央行票據的期限一般不會超過一年。

點評：央行在公開市場首度發行三年期央行票據，創下了央行票據的最長期限。然而，央行票據超常規發行的背后，并不僅僅是簡單的回籠資金和對沖外匯占款，而被賦予了貨幣政策的功能。

上證所著手開發股指期貨

上海證券交易所副總經理劉嘯東表示，上證所已于近日成立了股指期貨項目小組，著力該產品的研究和開發。而與股票現貨交易相比，股指期貨交易具有交易成本低、杠桿比率較高、市場流動性好、能提供較方便的賣空交易等特征。他同時指出，這無疑是繼推出上證50ETF之后，上證所新產品開發的又一重頭戲。

點評：股指期貨如果能夠推出不僅僅會使投資者多一個投資的渠道，而且股指期貨可以與現貨交易形成套利保值交易，更重要的意義是如果能夠合理利用將減低投資者的風險。

2005年雞年紀念金條在京上市

2004年12月17日，全球最大的黃金推廣機構世界黃金協會在北京宣布將攜手上海黃金交易所認定可提供標準金錠企業的中金集團、招金集團、乾坤金銀共同推出2005雞年紀念金條。千百年來，璀璨的黃金，珍貴稀有，始終保有獨特魅力，無論經濟形式如何變化，黃金的價值不僅保持穩定，更是廣受國際認可的“跨國貨幣”！黃金不僅能讓你的財富安全保值更適合用作資產儲備。

2005雞年紀念金條均采用國際先進的模具工藝精致而成，匠心獨具，品質卓越。他們生產的標準金錠作為國際注冊免檢產品，可在國際貴金屬市場直接交易使用。

點評：繼賀歲金條的推出之后，雞年紀念金條再度閃亮登場，表明黃金市場正迎來一段黃金時期。

券商挪用保證金面臨大清算

近日在財政部、中國人民銀行及證監會的三方主導下，綜合、統籌地解決整個券業問題的完整方案接近水落石出。方案的大致內容是，從2005年1月1日起證券公司必須實行自營與客戶賬戶分戶管理；分戶管理后客戶交易結算資金必須全部到位。有證監會人士表態，目前136家證券公司最終保留70到80家牌照左右才合理。

點評：這意味著每兩家證券公司中會有一家被吞并或破產，資本市場將消失近一半左右的證券公司牌照。標志著券商大洗牌將會正式開始，投資者對于券商的選擇應更加謹慎。

中消協點評保險不平等條款

中消協日前聯合浙江省消協公布了保險領域不平等格式條款點評意見。本次點評的重點是與老百姓密切相關的車險項目和人壽保險。

保監會有關負責人表示，將采取積極措施，給出合理的解決意見。保險公司有關人士也表示，中消協對保險公司有關條款的點評對保險公司是一個提醒，保險公司需認真審視自己的保險產品。

點評：中消協開始關注保險，但點評能起多大作用，還得看后續動作。

銀監會嚴禁信托公司承諾保底

中國銀監會近日下發《嚴禁信托投資公司信托業務承諾保底的通知》，嚴禁信托投資公司在信托業務中承諾保底。

該通知說，信托投資公司應當在其營業場所顯著位置對不得承諾保底的有關規定進行公示，并在簽訂信托合同時，以書面形式向當事人申明上述內容；信托投資公司在推介信托產品或辦理信托業務時，不得暗示或者誤導信托當事人信托財產不受損失或者保證最低收益。

點評：金融市場的壞孩子，信托的規范也將越來越多，但這些措施只是局部動作，治標不治本。

財政部下發《信托業務會計核算辦法》

日前，信托公司收到了由財政部下發的《信托業務會計核算辦法》。據悉，這個《辦法》將于近期正式出臺。經過一個月的公示，從2005會計年度開始，信托行業將使用新的方法來核算信托財產。

業內人士指出，此《辦法》的出臺意義重大。首先，從報表格式上為銀監會的業務監管、現場和非現場檢查統一了業務口徑；其次，對于向投資者進行信息披露的標準化打下了基礎；第三，也為以后信托公司登記制度、稅收制度的建設打下了財務基礎。

點評：信托征稅一直是困擾信托公司的一大困境，但愿這一次，雙重征收等問題有望解決。