林偉萌：在陽光下打理錢財

林偉萌相信，專家理財是國際上的大趨勢。中國股市十余年的發展過程中，真正掙到錢的散戶微乎其微，可能還不到一成。除了中小散戶在信息和技術方面的弱勢外，在林偉萌眼里，大多數中小投資人其實是不適合自己操作股票的，把錢交給一家值得公眾信任的基金公司，其實是一個更好的選擇。

基金公司具有專業、專注等多方面的人才和研究優勢，相比較而言，對于證券市場的了解程度以及深入程度都遠遠超出一般的散戶，其投資理念、投資方法也是專業的，因此能夠最大程度地避免犯錯誤，而這些錯誤往往是導致普通投資人損失慘重的根源。林偉萌認為，在一個博弈的市場中，誰犯的錯誤少，誰就會獲得更好更長久，這就是專業機構與普通投資人之間的區別。而當專業機構與專業機構之間相互比較的時候，公司內部理念、機制、管理水平則是決定誰能夠勝出的基礎。

獨特的行業文檔研究模式

基金公司向來以專家理財著稱，與個人投資者相比，它的一個重要優勢就在于基金公司強大的研究能力。

在目前國內眾多的基金管理公司中，存在著許多不同的分析研究的理念和方法，每種方法都有一整套研究體系和操作手段，這種投資和研究體系的多元化，在一定程度上也體現了國內基金業的活躍和繁榮。

與國外成熟市場相比，中國的基金市場還剛剛起步，不少基金公司的運作時間其實非常短，還很難評論各家公司的研究體系孰優孰劣。在業內，湘財荷銀獨特的行業文檔研究模式頗有盛名。

“根據我們對全球行業發展規律的了解，每個行業都有自己的特性。比如棉紡業，在全球都有一些共同關注的因素，如棉紗的質量、供應成本、供貨來源;用什么機器來織布、一年的總產量，以及一家棉紡企業織出來的布在國際上被認可的品級、主要的銷售對象、銷售量;客戶主要是在國內，還是在國外;是否有紡織品出口配額，是否有上下游結盟的廠商等等？每個行業都有它共同關注的要點，再加上本地市場的一些特殊情況，就可以作出許多對這個行業的投資具有判斷價值的資訊，這就是我們所說的行業文檔。

通過這個行業文檔，我們可以看出:在某一個具體的地區，這個行業在全球該行業中的地位是什么樣的;和全球該行業的景氣脈動有什么關聯，是不是全球其他地區表現好的時候，它也是跟著表現好，還是不相關;這個行業內上市公司的歷史股價表現是否也和全球行業脈動有關聯等等？有了這個行業文檔，就有了一個評價的標準和系統，在這個行業里面，究竟哪些公司是值得長期投資的，哪些公司是具有發展潛力的？我們作出的投資判斷就有了理性的依據。”

在林偉萌看來，投資的成敗，要看你對上市公司的估值是否合理，而對上市公司的估值離不開對它所處行業的研究，因為不同的行業有自身不同的發展規律。在對上市公司所處行業的特點以及不同發展階段的規律缺乏了解的情況下，就貿然對上市公司進行估值是不明智的。他說，“只有在對行業的特點和發展規律進行了深入研究的基礎上，才有可能對行業內每一個企業的投資價值形成準確的判斷。我們看重行業的長期發展趨勢，所以，我們對每一個行業都進行了深入地研究，按照行業特點，作出有針對性的投資價值分析，只有這樣，才能提升投資研究的效率。”

在具體操作上，湘財荷銀的這套“行業文檔”研究模式是分三個階段來尋找基本面較好、價格合適的股票的。在第一階段，由研究員對特定行業的商業模式進行評價并建立行業文檔；第二階段，利用行業文檔和記分卡，研究員對上市公司進行評價，尋找符合行業文檔所記錄的商業模式的投資對象；第三階段，利用資產定價手段對所選擇的上市公司進行價值評估，并獲得對該公司股價是否合適的判斷。林偉萌相信，“行業文檔”的研究模式體現了行業研究的專業性，是深入挖掘行業投資價值的有效工具。

中國經濟在過去20年中已經同全球經濟建立了較為緊密的聯系，而加入WTO之后，中國經濟正經歷加速全球化的過程，資源和工業品的生產和供應已經越來越受到國際經濟環境的影響。在這種全球經濟環境中，行業研究就必須具備全球視野，以國際化視角開展行業研究將成為準確、全面把握優勢行業及其發展趨勢的重要方式。“比如，大家都說國內市場缺乏投資價值，因為平均市盈率與海外成熟市場相比偏高。但從全球角度來看，我們就會發現，也有一些行業是低估的，比如，港口、高速公路等基礎行業。20多年前荷銀就已經開始重視行業研究，并建立了詳細的行業文檔，在臺灣、香港也是這么做的。同樣，在國內我們也已經建立了比較完整的行業文檔，相信這些行業文檔將為湘財荷銀旗下所管理的任何一只基金作出貢獻。”

看重基金公司的內在品質

在基金行業，一直都有各種各樣的排名。而基金公司在推銷自己的基金時，也往往喜歡挑出其中對自己有利的一種排名廣為宣傳。但事實上，基金業績排名卻經常發生很大的變化，這次業績排名靠前，下次業績排名卻排在了后面，這種情況并不少見。當市場好的時候，幾乎每家基金公司管理的基金都賺錢，而當市場不好的時候，卻只有極少數基金公司管理的基金能真正讓投資人獲得收益。

“投資人選擇一家基金公司，看它以往的業績固然是重要的，但絕不是唯一的。”在林偉萌看來，一只基金的業績只是它的外在表現，業績表現好固然重要，但支撐這一業績的內在因素其實更值得關注。基金公司的誠信文化、管理層的遠見卓識、公司內部的制度建設、國際視野下的長期研究能力、優秀的投資研究團隊、豐富的全球投資經驗等等，所有這些都構成了一家基金公司的內在品質。只有一家基金公司具備了優秀的內在品質，這才是公司旗下基金能夠長期持續穩定地取得好成績的根本保障。

其中，最基礎的應該是人才品質和制度保障。沒有一個好的制度，任何成績都可能難以持續，而再好的制度也需要優秀的人才去執行和操作。每一個人才都可能會有表現的欲望，怎么樣設計一個好的工作流程和制度，可以讓員工充分發揮個人積極性，又符合團隊整體利益，這是一個負責任的公司在制度設計上必須考慮到的。好的制度，好的人員，這是好的公司品質的基礎。

有了這個基礎，其他如內部作業流程的規范，崗位操作標準，跨部門之間的協調等等，怎么樣把這些串在一起，怎么樣把可能發生的風險排除等等，這些都需要時間和經驗，但又不是像業績和交易量那樣表現明顯，短期就能看到，但這些都是公司保持長久競爭力的重要因素，這些可以說是內部管理質量方面的品質，無疑也是很重要的。只有所有這些方面都做得好，這家基金公司才真正值得投資人信賴。“投資人在選擇基金公司的時候，除了歷史業績之外，更要考量這家公司全面的內在品質。”林偉萌如是說。