在債券中淘寶

在通貨膨脹的壓力下，現(xiàn)在實際已經(jīng)是負利率時代，盡管央行9年來第一次提高人民幣利率，而且極有可能繼續(xù)加息，但仍然沒有改變負利率的局面。以往存款是作為理財?shù)淖钇胀ǖ姆绞剑F(xiàn)在許多家庭卻不得不為了存在銀行的錢一天天地縮水而頭痛。再加上目前股票市場比較低迷，權衡風險和收益的平衡，我們認為目前債券市場一些品種應該是不錯的投資選擇。

記賬式國債求收益

首先對于銀行存款和國債的收益率做個比較：目前商業(yè)銀行的儲蓄的利率5年期的為3.6%，扣除20%的利息稅，實際為2.88%，同期限的記賬式國債收益率為4.16%，而剛發(fā)行的2004年六期憑證式國債五年期利率為3.81%，記賬式國債收益率的優(yōu)勢相當明顯。即使未來升息，存款利率要加1.6%的幅度才可以趕上目前記賬式國債收益率的水平，這還不包括由于加息，記賬式國債收益率也會相應上浮的部分。未來幾年加息達到1.6%的機會很小，所以比較之下，記賬式國債即使持有到期也是一個很好的投資品種，而且記賬式國債可以在交易所交易，投資者可以利用其價格的波動獲利，所以對于收益的要求較高的投資者，投資記賬式國債比較合適。

中短期券種避風險

盡管目前長期債券的收益率高于中短期債券，但如果自己不能持有長期債券到期，那這種對于未來利率走高的補償也就不能享有了，所以對于風險承受能力小的投資者，目前長期債券基本沒有投資價值。

相對來說，短期債券由于存續(xù)期短，受以后加息的不確定因素的影響比較小，而且期限短，資金占用時間不長，再投資風險比較小。中期債券品種中，目前7年期國債與10年期、15年期國債的利率水平已經(jīng)基本接近，但由于期限短，因此風險也相對較小，而且對于同期限的國債來說，當收益率變動相同幅度的時候，票面利率越高，價格波動越小。可以適當選擇期限在7年期左右的票面利率比較高的券種。

浮息債券也獲利

顧名思義，浮息債券就是票面利率是浮動的，目前交易所的兩只浮息債券都是以銀行一年定期存款的利率作為基準利率再加上一個利差作為票面利率，而一旦銀行一年期存款利率提高，浮息債券的票面利率就會在下一個起息日起相應的提高，這在一定的程度上減少了加息帶領的風險。在加息的周期中，這類品種應該值得關注。市場上出現(xiàn)升息預期的初期，浮息債券漲勢比較好，但是一旦加息成為事實，浮息債券并不比固息債券有優(yōu)勢。投資者在投資浮息債券的時候，一定要注意時點的把握，特別要密切注意國家的宏觀經(jīng)濟形勢。

可轉債機會多

對于習慣炒股，能承受股票市場的大起大落的投資者，在目前股票市場持續(xù)低迷情況下，可轉債將是很好的替代品種。可轉債的價格由純債券價值和轉換期權價值組成，具有“進可攻，退可守”的特點。在大盤不好的時候，可轉債由于有其債券價值作為支撐，跌幅小于對應的股票，而一旦對于股票上漲，可轉債的價值也會跟著上漲。目前很多可轉債的票面利率是浮動的，即使加息也不會對其債券價值有很大的影響。

但在實際操作中要注意兩點：一是要特別留心老股東配售比例較大的轉債，尤其是非流通股東獲配較多的轉債，由于老股東配售比例較大，非流通股東獲配較多，這些轉債持有人往往會選擇在轉債上市初期大量拋售套現(xiàn)，從而抑制轉債的上市定位。二是留心發(fā)行規(guī)模較小的轉債。發(fā)行規(guī)模較小導致中簽率低，盡管上市定位比較高，但中簽率的下降將大大降低申購收益率，在其它條件不變的情況下，申購收益率與中簽率以同樣的幅度下降。