金融不良資產批量評估初探

摘要：在總結實踐經驗的基礎上，中國資產評估協會近期發布了《金融不良資產評估指導意見（試行）》。這一規范性文件，符合金融不良資產交易市場有關各方的需要。隨著金融不良資產處置高峰的來臨，資產評估作為資產處置定價的關鍵環節，將在這一處置過程中承擔重要角色。本文試圖對金融不良資產的批量評估進行初步的分析，同時期待著專業人士更多、更深的研究和實踐成果。

四大金融資產管理公司（AMC）1999年和2000年接收四大國有銀行的不良貸款約1.4萬億元。經過四年多的處置，截至2005年3月末，共累計處置不良資產6885.5億元，約占接收總額的一半。但在同時，中行和建行在進行股份制改造過程中將釋放大量不良資產，工行股改方案的實施也將可能釋放不良資產，金融不良資產的市場交易需求將再度擴張。根據有關方面的要求，在力爭資產處置回收最大化的前提下，為避免不良資產延時處置帶來的貶值和提高處置的效率，在未來幾年里，四大資產管理公司都將加快處置的進度。可以預見，未來幾年，全國范圍內的批量處置不良資產高峰即將到來。

資產評估作為資產交易定價的關鍵環節，必將在批量處置金融不良資產的過程中承擔重要角色。最近中國資產評估協會出臺的《金融不良資產評估指導意見（試行）》，符合金融不良資產處置的需要，但應當看到，對于金融不良資產評估的規范還有待進一步深化。金融不良資產的評估仍有很多領域的空白有待填補，其中，批量金融不良資產評估即是一個需要規范的重要方面。本文試圖對不良資產的批量評估進行初步分析，同時，期待著專業人士更多、更深的研究和實踐成果。

一、不良資產批量評估辨析

解決問題的起點首先應該是明確定義與概念。金融不良資產的批量評估起源于金融不良資產的“打包處置”。但不良資產的批量評估與其 “打包”的評估，還是有區別的。打包評估往往是指為確定的不良資產包的處置進行的評估。而金融不良資產進行批量評估，除了對“資產包”的價值進行的評估外，還可能有其他的目的。比如要了解資產的價值以便在未來靈活組包，或為摸清某一個局域與某個層次的資產家底從而制訂相應的處置戰略等等。

批量評估的特點是同一批被評估不良資產的戶數或筆數相當的大。最近發布的《金融不良資產評估指導意見（試行）》，建立了不良資產評估的一般性理論框架，但其基本上是對進行每一“戶”的不良資產評估時的規范要求。但當面對一批的戶數或筆數都很大的不良資產時，如按照一般資產評估的通行做法，工作量就非常之大，從而耗時費力，成本高昂，最后可能導致不良資產的處置收入低于其處置成本。在這樣的情形之下，不良資產評估將失去意義。因此，有必要對這樣批量不良資產的評估進行專門的研究。

二、批量評估的幾種方法

根據現有的經驗和初步的探索，金融不良資產的批量評估可有下述幾種方法。

方法一：統計抽樣法

統計抽樣法是按照統計學上的方法，在待評總體資產中選取一定量的樣本進行評估，然后以此推斷總體資產的評估價值。

方法二：經驗抽樣法

經驗抽樣法是按照經驗分析的方法，在待評總體資產中選取一定量的樣本進行評估，然后以此推斷總體資產的評估價值。此方法運用時比較靈活，比如 “二八法”以及從其演化的類似方法。“二八法”是抽取金額比占80%左右但資產戶數（筆數）比僅占20%左右的資產作為樣本，其關鍵在于經驗抽樣的合理性。

方法三：分類逐戶法

分類逐戶法是按照一定標準，對資產包內的資產進行分類，并逐戶進行評估。該方法適用于資產量較小的批量不良資產。分類逐戶法可以按照價值評估或價值分析等評估業務類型分類，也可以按照資產價值高低分類，還可以按照地區、行業分類，等等。要根據資產的具體情況和處置安排等選擇恰當的分類。

方法四：回歸模型法

回歸模型法是通過對不良資產處置的歷史數據或樣本數據的分析，建立回歸模型，以此為基礎計算總體不良資產的評估價值。此方法可以與上述其他方法結合使用。

三、效率與風險控制

批量金融不良資產的評估有許多方面有待深入研究，但筆者以為，其中要把握的核心問題是效率與風險控制之間的平衡。即在達到一定的價值評估精度條件下應盡可能提高評估工作的效率。尤其是在采用抽樣評估的方法反映包括非樣本資產在內的總體不良資產價值時，存在相當多的風險。而要達到這種效率與風險控制之間的平衡，至少應當關注評估實務操作和評估管理這兩個方面。

評估實務操作方面應當關注以下工作：

（1）論證各種批量評估方法的適用情況；

（2）制訂科學的批量評估方案，包括對所使用方法、模型的選取與參數的設置，尤其是對誤差如何進行有效控制；

（3）確定評估結論的合理價值區間。中評協[2005]37號文允許債權資產價值分析結論可以為區間值，但批量評估可能面臨對大量區間值的合并。對于某戶或某筆不良資產，可能無法確認影響其評估價值的重大事項（如訴訟、權利瑕疵等），而在批量評估中又無法一一刊明這些事項對總體資產價值的影響。這樣，一旦批量評估結論區間過大，則可能使評估結果完全失去參考意義；

（4）確定評估報告使用的限制條件。如采用抽樣評估方法的評估報告，其使用條件就應當非常嚴格。其評估結論的使用范圍應當與評估范圍完全一致的情況下（如特定資產打包處置項目）才能參考使用？兩者不一致時，是否必須經由出具抽樣評估整體報告的評估機構針對變更后的評估范圍進行書面分析并合理估算整體評估價值時方可參考使用？而該結論可能與原報告結論相同或不同。但是，分類評估整體報告的結論適用則比較靈活，可以根據分類評估整體報告有關數據計算納入使用范圍的資產評估價值作為使用參考。

有效的進行不良資產評估的組織管理，將對平衡效率與風險控制起到十分重要的作用。不良資產評估的組織管理應當關注下列方面：

（1）選擇執業水平高的評估機構。選擇承擔批量評估業務的評估機構時，應強調執業水平第一的原則。尤其是采用抽樣評估方法時，其方法本身就比較復雜，委托信譽良好、實力較強、具備不良資產批量評估經驗的評估機構，則能使評估工作從效率和風險控制兩個方面同時得到加強。可以說，評估機構的選擇是決定最終評估報告質量的關鍵因素。

（2）采取靈活多樣的評估工作組織形式?？梢杂梢患以u估機構獨立承擔一項批量不良資產的評估業務，也可以組織多家評估機共同承擔批量評估的工作；可以由牽頭的評估機構出具資產包最終的評估報告，并由其承擔全部法律責任，也可以由多家評估機構按照不良資產的分類進行評估。

（3）聘用第三方獨立的專業人士對評估的抽樣方案、評估模型等進行論證。尤其是在采用抽樣評估方法與回歸模型法評估批量不良資產時，評估委托方或評估機構應聘請獨立的第三方專業人士，對評估機構擬訂的抽樣方案、相應的推斷方法、評估模型等進行論證，并出具由專業人士簽字認可的論證報告。上述專業人士一般應是大專院校或省部級以上的研究機構、咨詢公司等在抽樣統計方面或相關專業方面具備相應權威性的人士，這些人員還應具備相應的比較豐富的實際工作經驗。

金融不良資產的批量評估除了存在上述技術方面的難點之外，在實際操作中可能潛藏著尚未被充分認識的風險。同時，在現行的國有資產管理體制下，采用未經國家主管部門明文認可的評估方法，無論對于評估機構還是對評估的委托人，都可能需要承受一定的壓力。

無庸置疑，金融不良資產交易市場的迅速發展已經將批量評估作為一個新課題擺在我們的面前，亟待研究和解決。我們期待更多的專業人士能關注這一課題，希望能夠進行深入的討論，總結實踐方面的經驗，以審慎務實的態度積極參與創新。相信金融不良資產批量評估這個領域將成為資產評估機構展示實力的盛大舞臺。

（作者單位：中國東方資產管理公司資產處置審查辦公室）