企業業績評價與經營者激勵設計

在眾多影響經營者報酬的因素中，業績應該是最具決定性的一個，隨著經營業績的改善或下降，經營者的報酬水平也應該相應提高或降低，在追求高報酬的動機趨勢下，經營者會努力經營企業，這就是激勵性經營者報酬制度的基本機理。然而，這種激勵性經營者報酬制度發揮作用的前提是存在一個有效的經營者業績評價系統。

一、企業激勵設計與業績計量的內在關系

企業績效評價與激勵機制是一個問題的兩個方面，沒有績效評價，激勵就失去了基礎，而沒有激勵機制，績效評價就形同虛設。企業績效評價與激勵機制結合，才能有效實現企業發展戰略目標。因此，如何構建企業績效評價制度是學術界和實務界共同關心的熱點問題。

在經濟學中，用委托代理分析框架可以把經營者的激勵約束問題描述為：現代企業所有者（股東）作為委托人想使作為代理人的企業經營者按照所有者自己的利益目標選擇行動。然而，所有者不能直接觀測到經營者選擇了什么樣的行動，所能觀測到的是另一些變量如企業的某些產出，即企業經營業績，這些變量或業績至少部分地由經營者的行為決定，也就是說由經營者的行為和其他的外生隨機變量決定。對于企業所有者而言是如何根據這些觀測到的業績或變量，來獎懲經營者，以激勵經營者選擇對所有者最為有利的行動。這樣，在委托代理理論的完全理性和機會主義行為假設前提下，經營者的激勵約束問題可以轉化為道德風險問題模型。

中國二十多年來的企業改革一直都是圍繞激勵機制進行的，但時至今日，有效的管理激勵制度尚未建立。而沒有良好的管理激勵制度，現代企業就不可能有效地運轉。為促進部門和員工努力實現企業的戰略目標，公司必須建立起有效的管理激勵制度，這包括業績評價系統的建立，以及與激勵制度的相容。從本質上講，管理激勵制度的目的在于促使管理者的利益與企業所有者的利益相一致。為此，公司高層管理者必須清楚地認識到：哪些業績需要計量？管理者的行為如何影響業績？業績與報酬的關系如何？這些問題都是為降低企業代理成本而設定的，同時對職業經理人的激勵與約束也與企業和個人的業績評價緊密相聯。

二、經濟發展與企業業績評價的演進

（一）西方國家業績評價指標發展歷程

至19世紀末，各行業的管理者根據各自行業的經營特點先后建立了相應的業績衡量指標用于激勵和評價企業內部的生產效率。在股份公司出現以前，所有者和管理者以利潤為衡量指標，外部主要是企業債權人對企業償債能力的衡量。19世紀40年代以后，評價動力來自外部債權人和投資者，評價限于資產、負債、權益和利潤。20世紀后，資本市場的發展使評價內容深化，出現了亞歷山大·沃爾的信用比重評分法。真正意義上的業績評價在20世紀30年代以后，1939年美國的Michael首先研究了經理人報酬和績效評價的關系； 1971年Melnnes通過對美國30家跨國公司的分析發現最常用的業績評價指標是投資報酬率。

20世紀80年代前，財務評價幾乎成為企業績效評價的全部，主要的方法有杜邦分析，80年代后期以來，企業績效評價已從傳統的財務評價向戰略機會的選擇、核心競爭力和持續發展以及與企業治理結構、環境適應性和資源合理配置的有機結合和互動影響來評價，將業績評價的對象從內部生產效率擴展到企業整體業績，評價方法也有所拓展，出現了一種新的企業績效評價方法———平衡記分卡。

（二）我國企業績效評價理論與方法

建國后到1993年財務通則出臺前，主要以資產、成本和利潤管理為主，1993年7月1日出臺的《企業財務通則》采用8個經濟效益指標來評價企業業績；1995年財政部出臺《企業經濟效益評價指標體系》用10項經濟效益指標評價體系；1999年《國有資本金效績評價指標體系》重點評價企業資本效益狀況、資產經營狀況、償債能力狀況和發展能力狀況四項內容，反映企業的經營狀況和經營者的業績。在32項指標中，加入了非財務指標的內容。

三、業績評價系統的要素分析

要使業績評價合理地進行，必須對業績評價中涉及的各項要素進行深入分析，對業績評價的主體、對象、指標及標準進行研究。

（一）業績評價主體

1.股東與股東大會。股東隨時都會對公司的業績表現進行評價。上市公司的股東通常會依據自己的評價結果決定是持有還是拋售公司股票。股東大會是公司的權力機構，負責對公司的重大決策的批準，選聘董事組成董事會制負責管理公司。另外聘用監事組成監事會負責監督公司的經營管理工作和財務狀況。

2.董事與董事會。董事或董事會對股東財產負有經營管理責任，并負有鑒督總經理班子和決定其報酬的責任。

3.監事與監事會。監事會向股東大會負責，承擔監督董事會和總經理工作的責任。因此監事會要對董事會、總經理履行其工作職責中是否違法的情況進行評價。

4.經理層。經理層對公司的日常生產經營工作負責，理所當然地成為公司下屬各單位、部門和員工業績評估的主體。

5.集團公司的母公司。集團公司中母公司為了加強對各子公司、分公司的管理，對子公司、分公司的業績表現進行評價實現集團整體戰略發展的意圖。

（二）業績評價對象

企業的業績評價系統有兩類主要的評價對象：一是團體單位，如企業或分支機構、職能部門；二是個人，包括經營者、高級管理人員和普通員工，根據評價的目的不同，企業業績評價可以劃分為不同層面的企業業績評價，如從政府或社會層面、所有者層面、投資者層面和企業內部員工層面等，而不同層面的企業業績評價，其評價指標、方法、標準可能是不同的。對員工的業績評價是業績考評的細化，一般是子公司目標落實到部門，部門目標再分享 到每一個員工，如果業績評價可以細分到每一個員工身上，那么意味著公司的控制已經可以落實到每一個管理環節、每一個管理崗位。為此，員工業績評價成為業績評價系統的重要內容。

（三）業績評價指標設計

業績評價系統的指標是針對評價對象的各個方面進行衡量。作為戰略管理的有用工具，業績評價系統關心的是評價對象與企業戰略成敗密切相關的方面，即所謂的關鍵成功因素。而它們則具體表現為評價指標。關鍵成功因素有財務方面的，如投資報酬率、銷售利潤率、每股盈余等，也有非財務方面的，如企業產品質量、科技力量、售后服務水平等。所以業績評價指標也分為財務評價指標和非財務評價指標。如何選擇業績評價指標，使其能夠準確反映企業的關鍵成功因素，是企業業績評價系統設計中最重要的問題。一般選擇凈資產收益率作為評價的核心指標。將凈資產收益率作為評價的核心指標主要因為該指標較好地反映了企業自有資本獲取凈收益的能力和資本經營綜合效益，同時與企業價值及股東切身利益最為相關。但企業對凈資產收益率的考察，需要解決兩個基本問題，一是確認經營者參與分配的資格，即是否創造了剩余貢獻；二是依據剩余貢獻的大小，核定經營者參與分配的比率，進而確定出經營者有望得到的最大剩余貢獻額。

（四）業績評價標準確定

企業業績評價系統中常用的標準通常有四種：公司的戰略目標與預算標準，歷史標準，行業標準或競爭對手標準，經驗標準，公司制度和文化標準。

業績評價包括動態評價和綜合評價兩個層次。動態評價是指在生產經營活動過程中進行的、對預算執行情況和預算指標之間的差異所作的即時確認和即時處理，它主要側重于生產技術指標，屬于事中控制，服務于預算調控；綜合評價則是在期末對于各預算執行主體的預算完成情況進行的分析評價，其評價內容以成本、利潤等財務指標為主，綜合評價作為本期預算的起點和下期預算的終點，主要涉及企業整體效益的評價及利益分配的問題，通常所說的業績評價均是以綜合評價為主。

四、我國企業經營者激勵設計的探討

（一）激勵成本與約束成本的均衡

如果想讓經營者（代理人）為實現企業目標而努力工作，必須建立有效激勵機制，按經營者達到的業績給予恰當的獎勵。行為期望理論認為，人們采取某種行動方式是因為相信這種方式將產生他們所期望的回報。因此，激勵機制的作用在于當行為者的行為有助于實現企業目標時，應提供行為者期望的獎勵。現代企業制度中，需要建立一套既能有效地約束代理人的行為，又能激勵代理人按委托人目標和利益而努力工作，大大降低代理成本的機制和制度安排，激勵機制就是這種制度安排的重要組成部分。企業的激勵機制實質上就是對經營者的激勵機制。前提是作為代理人的經營者是一個經濟人，他們有自身的利益偏好和目標函數。選擇激勵措施時，重點考慮的是各種措施對構成投資者利益目標的重要變量可能產生的影響，過度的激勵并不可取，根據馬斯洛的理論，如果某種激勵措施不能使相關的行為者努力工作，發揮效能，作為激勵的投入就沒有任何效益，從經濟學的意義上來看，這是不折不扣的浪費。我國在經理人的激勵中，激勵保健、過度激勵問題較嚴重，尤其在國有企業和壟斷性行業經理人中，給予的激勵被看作是應得的利益，貢獻與所得之間存在很大的不配比性。另一方面在有些企業對經理人又存在激勵不足的問題，過于強調約束而忽略了對企業經理人員應有的激勵，造成經理人員心理不平衡最終影響企業的效益。因此，在激勵成本與約束成本之間應有一個均衡，可使代理成本最低。

（二）高層管理當局的激勵探討

在我國資本市場和經理市場約束較弱的情況下，如何使短期利益與長期利益之間達到協調與均衡，是要解決的關鍵問題。擬通過經營者責任量化的方法來探討我國高層管理者的激勵機制。由于作為生產要素的資產，在生產中的貢獻較易確定，而人力資源這一生產要素具有能動性，受環境、自身心理等多種因素的影響，很難計量，再者由于物質資產投資者的所有權與使用權是可分離的，在企業中其權益容易受到虐待，所以筆者認為應采用間接法來計量人力資本產權，即量化經營者的責任。

經營者對投資者應履行的經營責任是實現預期的投資報酬率，根據權威評估機構，所公布的行業投資報酬率（或虧損率，下同），結合企業的自身情況，由企業委托人與經營者進行談判，通過不斷博弈，確定企業的資產投資報酬率，根據實現的程度參與企業剩余收益的分配。在契約中應明確規定各方的權利與義務外，更重要的是所傳遞的信息，能反映出企業經營者對其職責履行情況與企業實際運行狀態，以便委托人及時監督、約束企業經營者。另外在契約執行過程中，隨著權威評估機構所公布的投資報酬率的變化，而進行不斷博弈，以達到動態的均衡。

(作者單位：浙江師范大學工商管理學院 浙江師范大學審計處)