混業經營

目前，我國金融業的經營模式是分業經營，商業銀行、證券、保險這些金融企業分別在銀監會、證監會和保監會的嚴格監管下各自從事法定業務范圍內的經營，除規定的一定限度的交叉經營外，法律禁止金融混業經營。這種分業經營模式對規范金融秩序、防范金融風險等方面發揮了積極作用。但是面對我國加入WTO后，即將全方位開放本國金融市場的要求以及金融業的發展趨勢是混業經營的實際情況，我國的金融業是繼續按傳統的做法實施嚴格的分業經營，還是不失時機地進行業務創新，逐步推進混業經營呢？這成為擺在金融深化改革過程中的一個現實問題。

一、國際金融業混業經營制度的歷史演進

（一）國際金融業的發展歷程大致分為三個階段

第一階段：1929年之前，包括美國在內的西方國家金融都實行混業經營制度。

第二階段：上世紀30年代到70年代末，以1933年通過的美國《格拉斯———斯蒂格爾法》為標志，分業經營成為這一時期的主流。它規定商業銀行禁止參與包銷、證券買賣及集團證券業務，商業銀行不得設立從事證券業務的分支機構，商業銀行的員工不得在各種證券機構兼職。其后，美國國會又先后頒布了一系列法案，逐步形成了金融分業經營制度的基本框架。

第三階段：上世紀80年代，分業限制在英國、日本等國家先后取消。1999年11月，美國《金融服務現代法案》正式簽署生效。這一法案允許銀行、證券、保險公司業務相互交叉，標志著美國在世紀之交放棄分業經營模式進入混業經營的新紀元。

（二）國際上現有的混業經營模式

目前，從世界主要發達國家的金融業合作模型來看，混業經營分為兩種模式：

一種為全能銀行制，即在銀行內部設置業務部門，全面經營銀行、證券和保險等業務以德國為代表，德國金融集團的母公司是以經營銀行業務為主的金融控股公司，是通過收購與兼并活動發展壯大起來的，該母公司既可以直接從事全方位的金融業務，又可以通過所控股的金融機構從事專業化的金融業務。根據德國《銀行業務法》，銀行的經營范圍包括存款、貸款、貼現、信托、證券、投資、擔保、保險、匯兌、財務代理、金融租賃等金融業務。這種經營模式需要有良好的金融監管體制和環境為基礎，對全能銀行制體系的風險防范機制和中央銀行的有效監管要求較高。

另一種模式為金融集團模式，此模式又分為以下三種子模式，子模式的選擇依賴于金融集團的多元化戰略。在子模式1中，各金融機構相互獨立運作，在組織結構上沒有聯系，相互之間只有形式松散的合作協議。如交叉銷售協議等，一體化程度較低的金融集團多采用此種模式；在子模式2中，商業銀行對保險公司和證券公司直接控股，直接以子公司的方式進行業務滲透和擴張，我國1995年以前混業經營所采取的模式與此類似；而子模式3則是在相關的金融機構之上建立金融控股公司，在各金融子公司和控股公司之間設立行政中心，形成金字塔結構，各金融機構相對獨立運作，但在風險管理和投資決策等方面要以控股公司為中心，商業銀行、證券公司和保險公司等以控股公司的方式相互進行業務滲透。子模式3以美國“花旗”模式為代表。

這種模式的特點就是可以綜合運用組合理論、協同理論和能力理論對公司進行戰略協調和管理，子公司作為經營實體獨立從事經營活動，這樣金融控股集團既能在整體上經營各種金融業務，又能適應分業管理的要求。

二、我國金融混業經營的模式選擇

目前全球金融市場一體化和金融自由化已是大勢所趨，傳統的行業分工和業務界限日益模糊，國際上主流趨勢是混業經營和統一監管，我國當前的分業經營既不適應金融業的發展，也不符合當今國際潮流。為迎接加入WTO的挑戰，提高我國金融業的競爭力，我們很有必要借鑒國際金融業合作模型的成功經驗，探索并研究我國目前發展的金融混業經營模式。

(一)金融控股公司模式是我國金融混業的最佳選擇

金融控股公司的構架集規模性與靈活性于一體，通過擁有分別從事不同業務的子公司，使在同一利益主體下的商業銀行、投資銀行、保險公司、財務公司、基金管理公司、金融租賃公司等金融機構可以實現人員、業務交叉融合的混業局面，又不妨礙實行有效的金融監管。同時又由于我國目前在法律上對金融機構之間交叉持股和以子公司形式進行的金融業務適度交叉經營并沒有明確的禁止性條款，結合近年的實踐來看，金融控股公司模式也是業界組建金融集團的一種現實選擇。

（二）我國實行混業經營的具體步驟

在金融體系開放過程中許多經驗教訓告訴我們，改革必須有一定的步驟和程序，對于我國這樣金融基礎比較薄弱的發展中國家，在混業經營方面的改革必須采取“漸進過渡”的方式。本文認為分三步走比較符合我國實際情況：

第一步，維持金融分業經營的總體格局，在現行法律框架內拓展商業銀行業務。1.現階段我國實行的分業經營、分業管理僅限于商業銀行的境內業務，因此我國商業銀行在境外完全可以開展多元化的金融業務。2.我國現行商業銀行法并沒有限制商業銀行從事與資本市場有關的中間業務，應積極推進金融創新，注重發展與資本實行有關的中間業務，如有關企業并購業務，代客理財業務，有關項目融資業務，資金結算、清算以及基金資產管理業務等。

第二步，邊規范邊放松管制。1.銀行和保險的交叉可以適度放開，尤其是銀行代理銷售保險產品、參與保險索賠清算、報單質押貸款等，不僅風險很低，而且范圍經濟和協同效應明顯，可以更好地利用銀行的機構網點和信息優勢及清算效率優勢，降低銀行與保險的經營成本，增強業務競爭力。2.對保險的投資限制可以適當放松，從國際經驗看，由于競爭性保費費率很低，單純保險業務已很少能贏利，向投資管理型轉變是一個大趨勢。而且保險業務本身具有期權性質，保險資金期限長，穩定性好，進入證券市場帶來的系統性風險相對而言比較低。

第三步，通過銀行與非銀行機構的購并，成立金融控股公司，完成向混業經營的轉變。在逐步放松對分業經營管制的基礎上，使銀行、保險、證券三業相互滲透，逐步突破分業經營的限制，減少金融業發展的風險和成本，充分利用資本市場實現服務多樣化、資產多元化、利潤最大化，形成相對完善的網絡體系，由分業經營過渡到混業經營。這種融合利于資本市場與貨幣市場的對接，提高金融宏觀調控的效率，可以使顧客在任何一個營業點得到儲蓄、信貸、證券、保險、信托等全能化服務。在模式選擇上，可以類似于美國的“花旗”模型。

（三）對我國向混業經營過渡的政策建議

為了實現我國金融業向混業經營的順利過渡，在堅持分業經營，防范金融風險的前提下，應積極創造條件，為將來實行混業經營與國際金融業接軌作好充分準備。

第一，提高對金融業的宏觀監控水平。隨著金融業創新產品的不斷涌現和中間業務的拓展會出現一定程度的業務交叉，這就要求進一步完善金融監管體系和監管體制，增進監管機構的效率，使監管部門在信息上形成溝通，在制度上達成有效配合，并且提高監管從業人員的素質和水平，同時加強對金融機構的稽核，規范其行為，有效避免新風險的增加。

第二，加強和完善金融法規，充分利用法規來推動混業經營。實行混業經營，必須法制先行，盡管我國目前已出臺了《中國人民銀行法》《商業銀行法》等金融法律，但和西方國際相比，還遠遠不夠，今后應該隨著改革的進行制訂出一系列相關法律，為混業經營提供一個健全的法律框架體系。第三，加快金融企業的上市。利用資本市場推動金融企業資本規模的快速擴張，提前作好金融市場開放的應對準備。推動國有商業銀行改組為股份制商業銀行并上市，其他區域性股份制商業銀行和地方商業銀行在完成重組優化后上市，并通過資本市場推動上市銀行之間以及上市銀行與非上市銀行間的收購兼并。同時，要推動證券企業及保險企業上市，并推動它們間的兼并收購，大力發展、依法規范、全面提高上市和非上市金融企業的素質和市場競爭能力。

(作者單位：中央財經大學經濟學院)