人民幣解凍

市場期待已久的人民幣匯率制度調(diào)整，終于走出關(guān)鍵的第一步。

2005年7月21日下午，中國人民銀行宣布，自即日起，中國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度；人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。這意味著中國實(shí)行人民幣盯住美元的匯率體制的結(jié)束；人民幣與美元正式脫鉤。

此次匯率調(diào)整的主要內(nèi)容包括三個方面：一是即時起人民幣對美元匯率升值2％到8.11的水平；二是人民幣不再盯住美元，改為參考一籃子貨幣匯率水平進(jìn)行調(diào)整，但這些貨幣的組成和相對權(quán)重是不透明的；三是中心匯率以前日收盤價為基礎(chǔ)，意味著中心匯率可以連續(xù)變化。人民幣每日的浮動區(qū)間暫時沒有調(diào)整，仍為0.3％。

一石激起千層浪。這一消息立即引起了全球輿論、市場及政府的強(qiáng)烈反響。美國聯(lián)邦儲備委員會主席格林斯潘、歐洲央行行長特里謝紛紛表示贊許中國央行的決策；在紐約、倫敦市場上，美元相對于世界上的主要貨幣特別是亞洲的貨幣都應(yīng)聲貶值。日元對美元一天內(nèi)最高升值2.29％，創(chuàng)了最近三年中的紀(jì)錄；歐元、英鎊、新加坡元、韓元等貨幣對美元均有不同程度上升。美國的十年期國債利率也由4.16％上升到4.26％。

在中國人民銀行發(fā)布消息一小時以后，馬來西亞政府宣布，將其貨幣由盯住美元改為參考一籃子貨幣的有管理的浮動。

告別固定匯率體制

央行在宣布決定的當(dāng)晚，即約請十位學(xué)界、投資銀行界經(jīng)濟(jì)學(xué)家以及《財經(jīng)》雜志主編，參加次日在央行總部舉行的“貨幣政策咨詢會”，討論這一次匯率制度調(diào)整可能的效果和影響。

7月22日上午會議舉行之時，已經(jīng)能夠清楚地觀察到國際市場的第一輪反應(yīng)了。與會的大多數(shù)專家更在頭天夜里與國際投資者徹夜交流。不難理解，央行舉行此次會議的目的，在于廣泛聽取學(xué)者們的意見，并了解市場人士的想法和反應(yīng)。甚至可以預(yù)期，這些專家和市場的反饋，對于央行進(jìn)行政策評估乃至政策調(diào)整，都有重要的參考價值。

“多聽大家的意見。”主持會議的央行行長助理易綱說。

與會專家無一例外肯定了央行的此次調(diào)整?！斑@是個歷史性的調(diào)整，標(biāo)志著中國市場經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的發(fā)展階段?！敝袊鐣茖W(xué)院世界政治與經(jīng)濟(jì)研究所所長、央行貨幣政策委員會委員余永定對此更給予高度評價。事實(shí)上，大多數(shù)接受《財經(jīng)》專訪的學(xué)者——包括與會的十位專家——都認(rèn)為，這次匯率體制改革的意義并不在于升值本身，而在于與固定匯率體制的告別；甚至調(diào)整幅度如何，也是第二位的考慮因素。

“完善人民幣匯率的形成機(jī)制是一個既定的方向?！毖胄胸泿耪咚舅鹃L張曉慧介紹說。1994年匯率并軌之后，央行就致力于建立健全以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率體制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。只是這個進(jìn)程被1998年的亞洲金融危機(jī)所中斷，此后又遇到各種干擾。在張曉慧看來，這次調(diào)整，是對既定方向的一個回歸。

在中國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的過程中，人們已經(jīng)逐漸認(rèn)識到，建立有彈性的匯率制度，將增加貨幣政策操作的獨(dú)立性，使得中央銀行可以集中關(guān)注和解決國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的問題。而目前條件下，更有彈性的匯率體制帶來的升值有助于減少貿(mào)易順差和外匯儲備積累，增加國內(nèi)資本形成。

“完善人民幣匯率形成機(jī)制符合中國自身的利益，而且這個調(diào)整一定會在近期發(fā)生，問題不過在于時機(jī)的選擇罷了。”光大金融研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為，匯率的調(diào)整固然會帶來一定的風(fēng)險和成本，但如果不調(diào)整，同樣有風(fēng)險和成本；選擇的結(jié)果，應(yīng)該是兩害相權(quán)取其輕，而時機(jī)的選擇，本身也是在掂量何時行動的成本最小。

在絕大多數(shù)專家看來，央行此次調(diào)整選擇了一個較好的時機(jī)。盡管市場一直在預(yù)期這一行動，但具體日期的決定仍然“出其不意”；而國內(nèi)、國際的經(jīng)濟(jì)形勢，也為調(diào)整提供了一個很好的環(huán)境。具體表現(xiàn)在：經(jīng)濟(jì)持續(xù)調(diào)整增長，二季度經(jīng)濟(jì)增長比預(yù)期的要強(qiáng)勁，今年以來的貿(mào)易順差空前的大；美元在升值，流入美國的國際資本增加；美國需求強(qiáng)勁，對中美貿(mào)易是個積極因素；標(biāo)準(zhǔn)普爾提高中國的信用評級。中國國際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘補(bǔ)充說，市場不久前形成了美國將再次加息的預(yù)期，也有利于人民幣匯率的調(diào)整。

專家們認(rèn)為，關(guān)于匯率制度改革模式的選擇，采取參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動，是眾多可能方案中較好的一種。清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授白重恩說，與一籃子貨幣掛鉤和與單一貨幣掛鉤相比，可以減少對一個國家貨幣、匯率政策的依賴性；同時，與不和任何指標(biāo)掛鉤相比，又可以減少匯率的波動性。

不過，在央行的公告中，只說將參考一籃子貨幣的匯率，并沒有解釋作為參考的一籃子貨幣的組成是什么、權(quán)重如何、是否固定；如果此組成不固定，那么匯率變動的靈活性可以很大。公告也沒有說明將如何“參考”一籃子貨幣?！吨袊請蟆泛团聿┳稍円欢葘ⅰ皡⒖肌闭`會為“盯住”，給國際投資者造成一定的困惑。另外，公告只說人民幣對美元的匯率波動幅度在0.3％，因此，人民幣對日元或者其他貨幣的匯率波動幅度可能超過0.3％。

從盯住單一美元走向參考一籃子貨幣，央行增加了匯率的靈活性，也增加了自己行動的靈活性，市場需要去猜央行的行為?！把胄袕谋粍幼冎鲃印保袊缈圃航鹑谘芯克L李揚(yáng)說，“主客易位了”。

到此為止，還是繼續(xù)改革？

這次匯率改革在形成機(jī)制方面的調(diào)整是極為重要的，它標(biāo)志著中國在邁向真正有彈性和可浮動的匯率制度方面，走出了關(guān)鍵性的一步，也結(jié)束了數(shù)年來圍繞人民幣匯率的許多猜測與爭論。但是，這畢竟是第一步。

下一步會怎么走？很明顯，取決于第一步的影響和效果。

人民幣2％的升值幅度，對中國經(jīng)濟(jì)總量的直接影響是相當(dāng)輕微的，也不會對進(jìn)出口造成實(shí)質(zhì)性的影響。在宏觀經(jīng)濟(jì)總量方面，高善文估計，經(jīng)濟(jì)增長率受到的影響約為0.2個百分點(diǎn)，消費(fèi)物價指數(shù)所受的影響則約為0.4個百分點(diǎn)。

摩根士丹利（亞洲）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠認(rèn)為，這對國際貨幣市場的影響也有限，不會超過國際油價和歐元同樣幅度變化的影響，而后兩者經(jīng)常發(fā)生超過2％的變化，對國際貨幣市場也并不會造成顯著影響。

“此舉有助于改善中美關(guān)系?！敝x國忠說。從國際貨幣基金組織、美聯(lián)儲和歐洲央行等對此的正面評價中，不難得到證明。人們推斷，這還將有助于減少中國與歐美之間的貿(mào)易摩擦。

實(shí)行多年的固定匯率已經(jīng)解凍，而且人民幣即使小幅升值，也會帶動亞洲其他幣種的相應(yīng)的升值。這樣至少可以象征性地抵消來自國外的政治壓力。無疑，貿(mào)易保護(hù)主義的勢頭和貿(mào)易摩擦對中國出口的危害，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于人民幣升值2個百分點(diǎn)可能帶來的不利影響。

但是，2％的升值幅度，是否足以緩解中國面臨的國際壓力？這個幅度和美國曾經(jīng)提出的25％的升幅相比，差之甚遠(yuǎn)。人們指出，由于中美進(jìn)出口不會因此發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，如果匯率調(diào)整到此為止，國際的政治壓力仍將持續(xù)。

當(dāng)然，許多專家指出，人民幣匯率的調(diào)整是出于中國自身經(jīng)濟(jì)利益的考慮，而不是屈從于政治壓力。即便如此，目前的升幅和市場普遍預(yù)期的至少5％的升幅仍有不小的差距。這會導(dǎo)致什么結(jié)果？

謝國忠說，一個可能的極端結(jié)果是，投資者對人民幣升值幅度如此之小感到失望，從而撤離中國市場。這樣一來，那些原來因為大量熱錢炒作而形成巨大泡沫的行業(yè)，如房地產(chǎn)行業(yè)，會因為熱錢的撤離而導(dǎo)致泡沫破裂。另一個可能的極端結(jié)果則是，投資者預(yù)期人民幣既已升值，此后將繼續(xù)升值，這樣一來，將有更多的熱錢涌入，賭人民幣進(jìn)一步升值。

謝國忠沒有預(yù)測哪種情況會發(fā)生。但他認(rèn)為，人民幣在一定的時期內(nèi)將不會有進(jìn)一步的升值空間。盡管此次調(diào)整的直接經(jīng)濟(jì)影響不大，但出口部門的利潤將受較大影響。他進(jìn)一步指出，中國經(jīng)濟(jì)仍是一個出口驅(qū)動型的經(jīng)濟(jì)，出口部門利潤的降低，會形成一股反對人民幣升值的強(qiáng)大政治壓力。

市場的確有一種猜測，認(rèn)為此次匯率調(diào)整幅度之所以遠(yuǎn)低于市場預(yù)期，是由于決策層出于對貿(mào)易部門的擔(dān)心而采取的一種謹(jǐn)慎選擇。

更多的人認(rèn)為，人民幣對美元可能繼續(xù)升值。實(shí)際上，匯率升值對貿(mào)易競爭力的影響，最主要的是根據(jù)實(shí)際有效匯率的變化，即對所有貿(mào)易伙伴的雙邊匯率加權(quán)后的匯率（這也是參考一籃子匯率的基本原因）。

高善文認(rèn)為，中國的貿(mào)易伙伴除了美國，還包括歐元區(qū)、日本和東南亞國家等。特別是亞洲地區(qū)的匯率，在人民幣升值后必然跟隨升值，所以人民幣有效匯率的實(shí)際變化，要明顯小于2％的水平；由于美元2002年以來的貶值，人民幣有效匯率迄今貶值8％左右，進(jìn)一步考慮到中國技術(shù)進(jìn)步和競爭力增強(qiáng)的影響，目前人民幣有效匯率仍然處在歷史的較低水平，需要進(jìn)一步升值；如果（而且很可能）美元未來維持貶值趨勢，為使人民幣有效匯率不追隨貶值，人民幣就需要對美元進(jìn)一步升值。

“人民幣對美元的匯率升值過程遠(yuǎn)未結(jié)束，未來的進(jìn)一步小幅度升值是可以期待的。”高善文說，“以一年的時間跨度看，人民幣對美元可能至少進(jìn)一步升值3％以上。未來兩到三年內(nèi)，人民幣對美元累計升值5％至10％的幅度應(yīng)當(dāng)可以想像。”

匯率的調(diào)整是到此為止，還是陸續(xù)？目前尚無法對此下明確的論斷。根據(jù)央行的公告以及其一貫的信念，似乎可以預(yù)期，未來人民幣匯率的波動區(qū)間將逐步放寬，中心匯率將更加自由地浮動以反映市場力量的影響。甚至一籃子匯率的參考作用也將逐步降低，并最終實(shí)現(xiàn)完全浮動。

根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)改革多年的經(jīng)驗，只要市場化的改革打開一個口子，市場的各種力量就會推動改革不斷向前?！敖?jīng)過多年的經(jīng)濟(jì)改革，我們不能低估外貿(mào)部門自我調(diào)整的能力?！睆垥曰壅f。

管理匯率風(fēng)險控制投機(jī)資本流入

高盛（亞洲）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅認(rèn)為，首先不要把人民幣持續(xù)的升值壓力簡單地看成是一件壞事情。因為升值壓力至少表明大家預(yù)期中國經(jīng)濟(jì)基本面很好，會長期持續(xù)增長。所以，問題的關(guān)鍵是管理好匯率調(diào)整過程中的風(fēng)險。

多數(shù)專家比較同意的是，由于市場上普遍預(yù)期人民幣升值的空間較大，而現(xiàn)在改革后的匯率體制又給人民幣繼續(xù)小幅升值留下可能，這次升值后，預(yù)計資本流入的壓力將加大。雖然央行同時調(diào)高了美元的存款利率，以期緩和對人民幣的需求，但強(qiáng)烈的升值預(yù)期會吸引更多的投機(jī)者，外匯儲備會進(jìn)一步膨脹。

專家們建言，首先，央行必須進(jìn)一步加強(qiáng)對資本流入的管理，盡量減少其對貨幣政策的干擾。

其次，改革外匯交易中心，進(jìn)行市場建設(shè)，并盡快發(fā)展人民幣遠(yuǎn)期交易市場。鐘偉指出，新機(jī)制強(qiáng)調(diào)以市場供求為基礎(chǔ)，而現(xiàn)在中國外匯交易中心外匯交易模式尚存在重大缺陷，主要是集中的有形的外匯交易，規(guī)模非常小，所以中國外匯交易中心不是外匯交易市場，而是強(qiáng)制結(jié)售匯市場。這意味著，以市場供求為基礎(chǔ)的市場并不存在。發(fā)展人民幣遠(yuǎn)期交易市場的必要性則在于，央行進(jìn)行外匯風(fēng)險管理，更有效的手段是干預(yù)遠(yuǎn)期市場而不是即期市場。

專家們一致認(rèn)為，央行工作下一步的重點(diǎn)，在于改革外匯市場。

另一方面，新的匯率機(jī)制有助于外匯市場的發(fā)展。在固定匯率體制下，外匯市場的改革如做市商制度等，都往往有名無實(shí)。只有當(dāng)匯率可以波動時，做市商才有可能雙向報價；更多的外匯產(chǎn)品，如遠(yuǎn)期、調(diào)期、期貨業(yè)務(wù)，才能得以發(fā)展，為企業(yè)、進(jìn)出口商和銀行提供避險和投資工具。這樣才能使浮動的匯率體制真正行之有效，為匯率體制的進(jìn)一步改革打下基礎(chǔ)。

專家們最后著重指出，當(dāng)前時期要求中央銀行更謹(jǐn)慎地管理市場預(yù)期，即人民幣是正常貨幣，其匯率既可能上升，也可能下降。

但如果央行為維持人民幣匯率的穩(wěn)定，繼續(xù)積極干預(yù)外匯市場，那么短期內(nèi)人民幣匯率體制的改革可能不會很有效果，人民幣將被迫在升值了2％之后再次固定，且面對的壓力將同樣存在。專家們指出，央行必須非常藝術(shù)地利用含糊的參考一籃子貨幣的方式，給匯率造成可升可貶的預(yù)期，引進(jìn)不確定的因素，以期提高投機(jī)者的成本，減少投機(jī)性的資本流入。

僅有調(diào)匯是不夠的

在北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國青看來，時機(jī)的選擇不是最重要的，因為其實(shí)很難事先確認(rèn)何時是最好的時機(jī)，存在選錯的概率；猜測一籃子貨幣的組成和權(quán)重也不是最重要的，因為假以時日，這些組成和權(quán)重可以根據(jù)數(shù)據(jù)回歸估計。真正重要的，是有沒有糾錯的后續(xù)手段。

任何時候進(jìn)行匯率調(diào)整，都可能有犯錯的風(fēng)險。但在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不同階段，其風(fēng)險有大小之分。宋國青說，“經(jīng)濟(jì)在上行的時候像李逵，匯率調(diào)整幅度再大，也可以承受；經(jīng)濟(jì)在下行的時候則像林黛玉，不大的調(diào)整幅度就可能造成嚴(yán)重的后果。”在一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，如果匯率能夠在此前經(jīng)濟(jì)上升周期中得以調(diào)整，當(dāng)是更好的選擇。

盡管今年第二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比預(yù)期的要好很多，許多學(xué)者都認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)趨緩。而如果匯率的調(diào)整引起持續(xù)的升值，會進(jìn)一步對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生緊縮性的影響。

宋國青認(rèn)為，當(dāng)前的中國經(jīng)濟(jì)并沒有數(shù)據(jù)顯現(xiàn)的那么強(qiáng)勁?！肮I(yè)環(huán)比數(shù)據(jù)下降得很厲害，如果按照這種趨勢，明年上半年的增長速度很難達(dá)到8％?！彼浪?，當(dāng)前許多企業(yè)的資金成本超過10％，而其收益不足以彌補(bǔ)這個成本。鑒于匯率調(diào)整會影響外需，“當(dāng)務(wù)之急是趕緊培養(yǎng)內(nèi)需”。

如果匯率持續(xù)升值的條件下，未來經(jīng)濟(jì)下滑和通貨緊縮的潛在危險需要總量政策的對沖。從一兩年的時間來看，利率水平的進(jìn)一步降低和財政政策的刺激應(yīng)當(dāng)是比較可行的。然而，更重要的是政府必須采納一系列配套的政策，解決宏觀經(jīng)濟(jì)中的不平衡，解決造成貨幣升值壓力的根本原因：資本流入和儲蓄投資失衡。而解決后者，可以加強(qiáng)社會保障體制的建設(shè)，把更多的政府支出用于公共消費(fèi)而不是投資。

從目前情況看，中國重蹈日本覆轍的可能性似乎不大。日本1985年到1990年在“廣場協(xié)議”的匯率調(diào)整后，其經(jīng)濟(jì)陷入停滯的泥潭。中國今天的情況與日本當(dāng)年有幾個方面的區(qū)別：

一是中國經(jīng)濟(jì)仍然很年輕，趨勢增長率比較高，吸收過剩產(chǎn)能和結(jié)構(gòu)調(diào)整的余地大，而日本經(jīng)濟(jì)在1985年就已經(jīng)非常成熟。二是人民幣有效匯率的升值幅度會明顯小于日本1985年的情況。三是日本在匯率升值前已經(jīng)出現(xiàn)了嚴(yán)重資產(chǎn)泡沫，匯率升值后泡沫急劇擴(kuò)大；中國在升值前泡沫集中在少數(shù)地區(qū)，并已經(jīng)開始破滅，其他地區(qū)的問題并不明顯。四是日本1995年前后在貨幣政策操作等方面存在嚴(yán)重失誤，導(dǎo)致了衰退過程的長期持續(xù)。中國目前仍然存在避免政策失誤的時間和空間。

專家們認(rèn)為，培養(yǎng)內(nèi)需是糾錯能力和手段的基礎(chǔ)。國務(wù)院資產(chǎn)管理委員會宏觀戰(zhàn)略部部長趙曉認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)采取配套的改革措施，尤其是減弱行政調(diào)控，否則，一些大有潛力的行業(yè)就可能被窒息。梁紅進(jìn)一步指出，匯率的改革要與利率、財政政策相配套，必要時采取積極的財政政策，為中國經(jīng)濟(jì)從外需轉(zhuǎn)向內(nèi)需、重歸平衡創(chuàng)造條件。

易綱表示：“國際社會看好中國經(jīng)濟(jì)，對人民幣有信心，是一件好事。如果說人民幣升值的預(yù)期給我們的工作帶來一點(diǎn)壓力的話，它也是一種‘富貴病’。目前，短期貨幣市場利率美元比人民幣高大約兩個百分點(diǎn)，并且美元加息周期尚未結(jié)束；我國房地產(chǎn)價格過快上漲得到了初步遏制；我們完全有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定?！?/p>

【資料】

人民幣匯率改革大事記

1980年：中國銀行設(shè)立外匯調(diào)劑中心，持有外幣者可在調(diào)劑中心向需要者出售外幣。人民幣由1981年的1.50兌1美元下貶為1984年的2.30兌1美元。

1981年－1984年：人民幣實(shí)行復(fù)匯率，即貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價與官方匯率牌價。

1985年－1990年：1985年1月1日中國取消貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價，重新實(shí)行單一匯率，匯率為1美元合2.8元人民幣。后調(diào)至1990年11月17日的1美元合5.22元人民幣。同時形成官方匯率和調(diào)劑市場匯率并存的匯率制度。

1990年－1993年：從1991年4月9日起，對官方匯率的調(diào)整由以前大幅度、一次性調(diào)整的方式轉(zhuǎn)為逐步緩慢調(diào)整的方式，即實(shí)行有管理的浮動。

1994年：1994年1月1日，人民幣官方匯率與市場匯率并軌，實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制，并軌時的人民幣匯率為1美元合8.70元人民幣。人民幣匯率將由市場供求形成，中國人民銀行公布每日匯率，外匯買賣允許在一定幅度內(nèi)浮動。此后，人民幣匯率基本穩(wěn)定略有上升，國家外匯儲備則大幅度上升。

1994年－1996年：中國實(shí)行了人民幣經(jīng)常項目可兌換、對資本項目外匯進(jìn)行嚴(yán)格管理的外匯管理體制。人民幣匯率則小幅升值為8.3兌1美元，此后，上下浮動的幅度很小。

1997年－2003年：人民幣匯率始終保持在較窄范圍內(nèi)浮動，波幅不超過120個基本點(diǎn)，并沒有隨宏觀基本面變動而波動。

2003年2月：七國財長會議上，日本財長一項提請其他各國通過“與1985年針對日元的‘廣場協(xié)議’類似的文件”的提案，將全球壓迫人民幣升值的聲浪推至頂峰。

2004年11月28日：國務(wù)院總理溫家寶在出席東盟與中日韓領(lǐng)導(dǎo)人會議之際聲明，中國不會迫于外界壓力對人民幣重新估值。同年12月8日，溫家寶在海牙出席第七次中歐領(lǐng)導(dǎo)人會晤中指出，中國的改革方向是實(shí)行有管理的浮動匯率制。

2005年3月14日：十屆全國人大三次會議閉幕會后，溫家寶總理談到人民幣匯率問題時表示，現(xiàn)在中國正在進(jìn)一步研究改革的方案，使匯率更富有彈性，但何時出臺、采取什么方案，可能是一件出其不意的事情。

2005年4月6日：美國參議員舒默提出一項修正案，要求人民幣在六個月內(nèi)升值，否則將對中國進(jìn)口商品增收27.5％的懲罰性關(guān)稅。4月底，人民幣匯率交易價格上漲，外界揣測人民幣已準(zhǔn)備升值。

2005年5月14日，中國央行行長周小川否認(rèn)“518升值”傳言，稱改革要有自己的邏輯。此前，央行就人民幣升值已表態(tài)，美施壓不利于中國匯率改革。

2005年7月21日：中國人民銀行發(fā)布公告稱，自當(dāng)日起，我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度；人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。同時，自當(dāng)日19時，美元對人民幣交易價格調(diào)整為1美元兌8.11元人民幣，作為次日銀行間外匯市場上外匯指定銀行之間交易的中間價，外匯指定銀行可自此時起調(diào)整對客戶的掛牌匯價。