金融證券業：公堂缺少“殺威棒”

辭舊迎新之際，絕大多數中國人都為去年祖國的繁榮昌盛而歡欣鼓舞。惟一有些愁容的可能就是股民了。

2004年最后的一天，滬深兩市雙雙下挫，上證指數與深成指數分別報收于1266.50點和3067.57點。股價跌破面值的兩支“毛股”也在歲尾首度“亮相”：ST達曼跌停于0.91元，ST猴王跌停于0.97元。

人們不明白：中國經濟是世界經濟的引擎，中國的證券業怎么就成了老牛破車？

勿需隱諱，2004年是我國金融，特別是證券市場積累多年的問題和風險全面釋放的一年。證券公司的危機，莊家時代的終結，以及上市公司違規違法現象都集中暴露出來。一次次金融風險的制造者引發的一次次危機，給中央添亂，讓百姓受損，不但國家一回回拿出巨資去“填窟窿”，而且帶來局部的社會動蕩。

一些專家、學者分析其原因時指出，我國金融證券市場違規違法成本過低，闖禍者眾，受誅者寡，制度的缺陷有時使膽大妄為者反而得到了實惠。嚴峻的現實告訴人們，這種局面不能再繼續下去了。

含笑以赴去“觸雷”

據記者不完全統計，2004年，被托管或“觸雷倒下”的證券公司數量之多令人瞠目結舌。新年伊始，昔日龍頭老大的南方證券就被中國證監會和深圳市政府實施行政托管；此后，大名鼎鼎的“德隆系”坍臺，德恒證券、恒信證券和中富證券被華融資產管理公司托管；接著，一度被人譽為“小中金”的漢唐證券，在曇花一現后迅速隕落，成了接管黑名單中的第五名；10月中旬，老牌券商——閩發證券被托管；幾天后，由多家地方券商組成的遼寧證券也被信達資產管理公司托管。2004歲末之際，資本大鱷“鴻儀系”又坍塌了。有“湘軍”之稱的“鴻儀系”旗下的五支股票：嘉瑞新材、亞華種業、張家界、國光瓷業和ST酒鬼同時受到拖累。其中嘉瑞新材已被證監會立案調查，國光瓷業受到上交所公開譴責，ST酒鬼被證監會處罰。令股民始料不及的是，一向是績優藍籌股的伊利股份，包括董事長鄭俊懷在內的5名高管被內蒙古自治區檢察院刑拘，罪名是涉嫌挪用巨額公款。

國內的上市公司和券商在惹禍，海外上市公司也屢有“麻煩”。創維數碼的董事長黃宏生等人涉嫌侵占公司資產被香港廉政公署拘捕，保釋后今年３月將開庭受審。在新加坡上市的中航油，炒石油期貨炒出了5.5億美元的巨額虧損，有“打工皇帝”之稱的陳久霖亦被新加坡當局扣留，要求協助調查。這些事件都為中國企業海外上市帶來負面影響。

令人驚奇的是，這些公司的違規違法并不是由于“失誤”或“不知”，為數不少的公司屬于明知故犯，甚至是含笑以赴踏“雷池”。這些公司在“坍臺”的同時，留下了巨大的資金“黑洞”。據業內人士披露，光是“德隆系”涉案的資金就高達220億元；遼寧證券的“窟窿”大約有40億元；閩發證券的吳永紅、張曉偉兩人抽逃、挪用的資金高達三十多億元，閩發證券的機構債權人高達219家，金額近一百億之巨，牽扯到中國人壽等二十多家上市公司。有數據顯示，目前全國券商開展委托理財業務的規模約在2500億元以上，違規操作的約在1000億元以上。另據上交所官方網站披露，僅2003年以來，就有至少十名上市公司高管外逃，卷走的資金或造成的資金黑洞近百億元，其中包括挪用公司資金七億多元后“因病出國就醫”的ＳＴ南華董事長何竟棠；留下四十多億元貸款“窟窿”后前往日本養病的奧園發展董事長劉波；以及在17.6億元巨額擔保面前“人間蒸發”的ST啤酒花董事長艾克拉木#8226;艾沙由夫。

“棉花棍子”無人懼

專家指出，市場經濟的發展需要法制，自律維持公信的時代已不復存在，這已成為社會的共識。但在中國的金融證券業“公堂”上，獨獨缺少的就是具有震懾力的“殺威棒”！

我國國有商業銀行的不良資產一直為社會關注。但面對巨額的不良資產，為此負責任受查處的寥寥無幾。2002年5月，央行曾公布對4家國有商業銀行在大額貸款管理中有違規行為的114名工作人員進行處理。當時是對單筆余額在1億元以上的572.8億元不良貸款進行檢查，最終只有15人被移送司法機關，平均造成38億元不良貸款才追究1人的刑事責任。

來自上海證券交易所的消息表明，通常情況下，上交所對違規上市公司及其高管作出的嚴厲處分就是公開譴責，雖然近幾年來公開譴責了477人（次）之多，但這種道德層面的懲治卻根本震懾不了不法分子。作為最高監管機構的中國證監會，對上市公司及其管理層也鮮有有效的懲戒手段。今年下半年因“虛假陳述”和“虛增利潤”而分別受到處罰的ST啤酒花和原民族化工兩位董事長，不過是每人罰款30萬元，這對他們非法獲得的利益來說，不過是九牛一毛！更讓股民難以理解的是，像ST達曼這樣的公司，至今沒有公布2004年上半年及第三季度報告，在披露自查資產負債情況時竟強調“公司董事會、監事會及經營層不能保證財務情況的公允性”。記者真不明白，這樣一個公司為什么不讓它立即退市？假如一個出租車司機告訴警察：我不能保證駕駛證是不是真的，交通警還能讓他繼續開車嗎？

同樣是對待違法違規，發達國家的“棍子”可要比我國硬得多狠得多。以提供虛假信息騙取銀行貸款為例，美國、英國、德國都用刑法而非民法來打擊防范。但在我國，刑法中只對“以非法占有為目的”定為金融詐騙，而更普遍的企業騙貸，只能通過《合同法》去追究民事責任。美國最大的證券經紀公司——美林集團，因為向投資者發布了與美林投資銀行業務客戶有關的過于樂觀的報告，就被法院罰款1億美元，而且還面臨監管部門調查和巨額民事賠償。這要是在中國可能也就是一個公開譴責。還有一個新的例子就是：同樣涉嫌挪用上市公司資金，在香港上市的創維數碼董事長被廉署拘捕，而挪用上市公司資金25億元的三九集團董事長卻被安排退休，安度晚年。

更要命的是，由于體制、機制及其他復雜原因，有時候舉起的“棍子”不知往哪個屁股上打。據央行調查，在國有商業銀行歷史性不良貸款中，由計劃和行政干預造成的占30%，政策上要求國有銀行支持國有企業，而國有企業違約的占30%，銀行自身管理問題占20%，國家安排的關停并轉等結構性調整占10%，地方干預，包括司法、執法方面對債權人保護不力的占10%。打誰都屈得慌，最后只能不打了之。證券業人士水皮在媒體上披露，臭名昭著的億安科技操縱股價一案，證監會雖然開出了8.98億元的罰單，但根本找不到執法對象，當事人已逃之夭夭。

下決心創建良性金融生態

據專家介紹，在發達國家，政府一般不會為銀行的倒閉、券商的破產“埋單”。由于實行嚴厲的“深口袋”制度，使得公司一旦違規違法就必然身敗名裂，傾家蕩產。在美國金融市場二百多年的歷史上，至今還沒有一家大型金融服務公司在受到刑事起訴后能繼續生存。前幾年震驚全球的美國“安然公司”丑聞案中，曾為全球500強的安然公司破產了；名噪一時的排名世界第五的安達信會計事務公司，不但信譽和客戶喪失殆盡，百年老店樹倒猢猻散，而且還面臨高達320億美元的民事賠償；涉嫌替安然公司掩蓋債務的JP摩根公司和花旗集團分別向美國證券交易委員會支付1.35億美元和1.2億美元，以圖了結官方調查，但他們苦命的日子還在后面：仍可能面臨10億美元的罰款。

與這些國家不同的是，為了化解金融風險，我國采取了財政“埋單”的方式。國家曾發行2700億元特種國債，補充國有銀行資本金的不足；國家成立資產管理公司，曾一次剝離國有銀行1.4萬億元不良資產；國家曾用現存資金進行不良資產的損失類核銷；國家曾動用450億美元外匯儲備注資建設銀行和中國銀行；對農村信用社的改革也花費了國家一定的資源。為了彌補不法券商留下的“窟窿”，國家也是一次次當“冤大頭”。很多人質疑：用守法公民納稅的“銀子”替不法券商送葬，合適嗎？反過來，小股民炒股賠得“跳了樓”，又有誰來為他們“買棺材”？況且，這些不法券商都有白骨精的本事，會不會真的壽終正寢，會不會借尸還魂，誰也說不準。

總之，體制不完善、機制不創新、法制不保障，政府的好心未必有好報，弄不好會造成“漠視風險——國家埋單——再生風險”的惡性循環。而且這種政府為不法券商“埋單”的做法也頗遭詬病。一位著名經濟學家就警告說，為了建立農村新型合作醫療制度，國家對每位農民每年補助10元錢，8億農民也就是80億元的實惠。而為了一個券商，動不動就拿出中央基礎貨幣幾十億上百億，這是無法向人民群眾交待的事！

中國的經濟要走科學的可持續發展的道路，就必須創建良性的金融生態。而要創建良性的金融生態，就必須提高違規違法者的成本，通過建立完善的制度，通過政府各主管、監管部門的共同努力，讓金融證券界的經營者不敢破壞規則。這當然不是一件容易的事情。但中國要發展，這是一條逾越不了的必然之路。