形形色色的ＭＢＯ

勝利股份——最循規蹈矩的MBO

早在2002年，勝利股份（SZ.000407）以三個月的高速順利完成MBO，成為《上市公司收購管理辦法》頒布之后首次獲批的上市公司國有股權轉讓案。

2000年春天，圍繞勝利股份的一場收購和反收購行動，使勝利股份的管理層意識到了控制權的重要性，由此拉開了MBO序幕。

首先成立收購主體勝利投資。2002年7月23日，由43名自然人以現金出資發起設立勝利投資股份有限公司，這43名股東都是勝利股份、勝邦企業投資集團、勝利集團的新老高管人員。

隨后通過股權轉讓，管理層取得實際控制權。2002年９月17日，勝利集團代山東省國有資產管理辦公室持有的勝利股份國家股1641.085萬股(約占總股本的6.85%)協議轉讓給勝利投資，獲得山東省政府批復，11月10日，這一股權轉讓協議獲得財政部批準。11月12日，勝利股份第一大股東勝邦企業投資集團有限公司將其持有的勝利股份法人股2588.625萬股（約占勝利股份總股本的10.8%），協議有償轉讓給勝利投資。股權轉讓完成之后，勝利投資將共計持有公司4229.71萬股股份，約占總股本的17.65%。公司成功的獲得了控制權。

至此，僅用三個月的時間，勝利股份完成了MBO計劃。之所以如此順利，一方面是作為國有股減持在山東省的探索，也是出于保護本地殼資源的關系，得到了省政府的大力支持；另一方面也得力于整個股權轉讓過程的規范性。涉及到國有股權轉讓最敏感的話題就是轉讓價格與每股凈資產的關系，勝利股份最開始的轉讓定價為每股2.24元（2001年12月31日勝利股份的每股凈資產2.24元），后來依據2002年中期每股凈資產2.27元的價格進行調整，最終以每股2.7元的轉讓價格獲得了財政部的審批。……