再談“以股抵債”

中國證監會與國務院國資委決定，原則同意在上市公司進行\"以股抵債\"試點已經在孱弱的中國資本市場上推行。

所謂\"以股抵債\"，是指上市公司以其控股股東侵占的資金作為對價，抵消控股股東持有的上市公司股份，被抵消的股份依法注銷。\"以股抵債\"為解決缺乏現金清償能力的控股股東侵占上市公司資金問題，提供了現實選擇的途徑。但是，它畢竟只是糾偏、糾錯的一種無奈選擇，能否從根本上杜絕大股東侵占現象，政策面和市場都還難以形成共識。

盡管\"以股抵債\"尚存在不少懸而未決的謎團，有關人士將其視之為解決股權分置的突破口。拖而不決不僅不利于有效解決一部分上市公司的大股東侵占問題，反而有可能成為大股東侵占合法化的理由，為其利用\"以股抵債\"實現資金套現和金蟬脫殼提供方便。就此問題，本刊記者于近期專訪了我國著名的股份制專家劉紀鵬。

《經濟導刊》：資本市場長期以來就存在著大股東侵占上市公司資金的問題，為什么能夠逃避監管，秘而不宣呢？

劉紀鵬：這個問題確實提到了本質上！

事實上，我們國家從上屆政府，準確地說是從1997年，在股市上執行了一個政策：資本市場要為國有企業“脫困”服務，當時由于企業上市所采用的是指標制和額度制，在國務院的各政府部門序列中能夠接收到指標和額度的只有各大部委、各省、直轄市以及自治區的政府，所以，他們選派的企業往往都是政府出資辦的，這在客觀上就形成了以國有企業上市為主的局面。……