當前金融改革的基本情況及今后改革設想

一、金融改革的基本情況

（一）金融調控成效顯著，金融業發展繼續保持良好態勢

2004年以來，人民銀行等金融調控部門認真落實黨中央、國務院關于經濟金融工作一系列方針政策，繼續執行穩健的貨幣政策，主要運用經濟手段加強總量調控，積極配合國家產業政策加強信貸投向引導，促進信貸結構調整，保持國民經濟健康發展。一是靈活開展公開市場操作，調控金融體系流動性；二是再次提高法定存款準備金率；三是建立再貸款浮息制度和差別存款準備金率制度；四是穩步推進利率市場化改革；五是加強窗口指導，引導優化貸款結構；六是大力發展金融市場；七是支持金融企業財務重組，加快推進金融企業改革；八是促進國際收支平衡，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。從貨幣政策的執行結果看，2004年9月末，廣義貨幣M2余額24.4萬億元，同比增長13.9％，增幅比上年同期低6.7個百分點。全部金融機構人民幣貸款增加1.8萬億元，同比少增6697億元，但比2002年同期多增4399億元。國家外匯儲備為5145億美元，人民幣匯率為1美元兌換8.2766元人民幣，繼續保持穩定。金融機構不良資產比率和余額繼續下降，金融資產質量和效益顯著改善。

（二）金融企業改革取得重大進展

國有獨資商業銀行股份制改造穩步推進，中國銀行、中國建設銀行股份制改造試點順利進行。成立了中央匯金公司，行使國家所有者權益，向兩家銀行注資450億美元。農村信用社改革取得階段性成果，在8省（市）試點的基礎上，又在21省（市）全面推開。國有保險企業改革取得重大進展，中國人民保險公司、中國人壽保險公司和中國再保險公司順利完成重組改制，中國人保、中國人壽已在境外上市。

（三）金融市場體系進一步完善

貨幣市場參與主體繼續擴大，建立了債券做市商制度，推出了買斷式回購、貨幣市場基金等新產品，市場功能進一步完善。

證券市場規范發展。2004年在深圳證券交易所設立了中小企業板塊。在股票發行中引入了保薦人制度。開辟券商的中長期融資渠道，允許證券公司定向發行債券。擴展保險資金、社保基金、企業年金等機構投資者的入市渠道，推出燃料油、玉米等新的期貨品種。

保險市場發展加快，資金運用渠道進一步拓寬，費率市場化改革穩步推進。新設了多家保險公司，放寬了保險公司分支機構的經營區域。規范和發展了再保險市場與保險中介市場。

外匯市場推出歐元對人民幣的新交易品種，增加了外幣拆借中介服務，擴大了遠期結售匯業務試點銀行及業務范圍，開發了新的市場避險工具。

（四）金融監管體系進一步完善

金融監管體系進一步完善。形成了銀行、證券、保險三大金融監管機構，分業監管體制進一步確立。加快推進貸款五級分類制度，初步建立銀行風險評價體系，運用多種手段處置了一批有問題的金融機構，及時化解了金融風險。加強對上市公司、證券公司規范化運作的監管，治理上市公司造假、大股東違規占用上市公司資產等問題。加強了對保險新產品和資金運用的風險防范制度建設，有力推動了償付能力監管。

二、當前我國金融業面臨的主要問題

當前我國金融業發展仍然蘊育著較大的潛在風險，控制和化解風險的長效機制還遠未形成。

一是金融發展格局不協調，廣義貨幣供給持續攀升導致大量風險集中于銀行業。2004年6月，廣義貨幣供給與國內生產總值（M2/GDP）之比達到200％（折合年率），這一比例在世界上是最高的。這表明經濟增長過度依賴貨幣供給，實際意味著貨幣的超經濟發行和潛在的通貨膨脹風險。間接融資比重過大。2004年9月末，銀行貸款占企業融資的比例為80％，而股票和企業債券融資僅為5.5％。企業融資過度依賴銀行貸款，大量中長期貸款變相用于補充企業資本金，導致全社會的融資風險過度集中于銀行體系。與此同時，銀行僅靠發放中長期貸款來釋放儲蓄增長的壓力，存在資金來源與運用的期限錯配和短存長貸問題，潛藏著較大的流動性風險和利率風險。

二是幣值穩定存在很大的潛在壓力。我國有相當大的隱性財政赤字。除財政壓力外，經濟泡沫過大，也是導致幣值不穩的重要潛在因素。在中國，除股市和房地產泡沫問題不可忽視外，經濟泡沫還可能出現在制造業、原材料工業或其他加工工業等方面，主要表現為生產能力的嚴重過剩。一旦經濟泡沫破裂，銀行會產生大量不良資產，影響幣值穩定。

三是金融企業抗風險能力低，公司治理結構缺陷顯著。目前我國金融企業經營機制還沒有根本轉變，缺乏維護股東利益的保障機制和有效的利益制衡機制。股權董事、獨立董事、機構投資者、中小股東代表、中介機構以及黨團組織等利益相關者的監督作用難以發揮。缺乏一套有效的市場激勵機制，內部管理是“準官僚體制”，高管人員任免行政化，正向激勵機制不健全。

銀行不良資產比例仍然偏高，風險隱患較大。銀行業尚未從制度和機制上建立起控制風險的長效機制。

四是不良的銀企關系包含著較大金融風險。一些客戶經常利用虛假信息騙取銀行貸款，一些企業利用改制重組等方式逃廢銀行債務，一些地方政府通過不合理的核銷呆壞賬等行為變相地用銀行資金無償支持地方建設。正常的、符合市場規則的銀企關系缺乏有效的法律保護，“銀行勝訴率高，執行率低”的現象普遍存在，整個社會信用意識難以確立。

五是金融企業市場退出機制不健全滋生道德風險。近年來，在關閉金融機構時，為確保社會穩定，由財政或央行出資全額補償自然人債務本息，這一方式客觀上鼓勵或誘發了金融機構的惡意經營，助長了道德風險，降低了企業和個人的風險意識。

六是金融創新的動力不足。我國缺乏鼓勵金融創新的制度環境和技術水平，金融企業創新能力嚴重不足，市場競爭力較弱。在綜合經營的大趨勢下，如何增強金融機構的創新動力與能力，仍是金融業發展面臨的一個重大挑戰。

三、今后改革設想

（一）提高金融宏觀調控能力，健全市場運作機制

進一步完善金融宏觀調控體系，堅持以間接手段為主進行適時適度調控。加大貨幣政策工具的創新力度，繼續運用數量型調控工具，擴大價格型調控工具的運用范圍。充分發揮公開市場操作的作用，管好基礎貨幣。繼續利用存款準備金率調控商業銀行流動性，建立對金融機構的正向激勵機制和約束機制。增加票據再貼現在中央銀行基礎貨幣投放中的份額，提高再貸款資產質量。

完善中央銀行基準利率體系，擴大市場利率種類，尤其是建立長期金融產品的基準利率體系，為長期貸款定價提供參照。進一步推進外幣利率改革，逐步實現小額外幣存款利率市場化。繼續擴大人民幣貸款利率的浮動區間，穩步推進人民幣存款利率的市場化。

完善人民幣匯率形成機制，真正實現能充分反映市場供求、有管理的浮動匯率制度。按照制度化、規范化的原則，改善央行對外匯市場和匯率的調控方式，增加調控手段，加大匯率形成機制的靈活性，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。

（二）深化金融企業改革，鼓勵金融創新

四家國有商業銀行將在清產核資、處置不良資產的基礎上，分批進行股份制改造，條件成熟時公開上市。上市不僅是為了融資，而是為了建立一套新的市場激勵和約束機制，徹底打破國有商業銀行的“準官僚體制”，建立規范的公司治理結構。

深化農村信用社改革，真正建立起產權清晰、約束機制強、財務健康、監管到位、有可持續發展能力、主要為農村社區服務的地方性金融企業。繼續完善農村政策性金融服務，形成農村政策性金融與商業性金融分工明確、各負其責、共同支持農村經濟發展的格局。發展農業保險、大宗農產品期貨市場，分散農村信貸風險。實事求是地認識民間借貸的作用，規范和引導民間借貸。積極探索新的農村金融組織形式和金融產品。

完善以凈資本為核心的證券公司風險控制和考核機制。完善客戶交易結算資金存管制度，從制度上杜絕證券經營機構違規占用客戶資金的問題。進一步完善證券經營機構的公司治理，建立健全對高管人員的約束激勵機制。鼓勵證券經營機構開展各項業務和組織形式創新。拓寬證券經營機構的融資渠道，積極推進符合上市條件的證券公司發行上市。

完善保險市場準入和退出機制，支持設立專業性養老保險公司、健康保險公司、農業保險公司。培育多元化的再保險市場。規范發展保險中介市場。穩步推進保險營銷體制改革。鼓勵和引導保險公司調整產品結構。建立保險保障基金制度，提高保險業依靠行業自身力量防范化解風險的能力。

積極推進包括存款保險制度在內的金融穩定機制建設。強化金融監管部門之間以及金融監管部門與中央銀行、財政部門之間的金融穩定協調機制，共同維護金融體系和金融市場運行的整體穩定。

（三）加快金融市場發展，提高直接融資比重

鼓勵商業銀行設立基金管理公司，積極發展能夠替代儲蓄的固定收益產品。支持商業銀行通過資產證券化等多種手段調整資產結構，增強其依靠自身力量抵御市場風險的能力。繼續擴大票據市場，完善和豐富外匯市場、黃金市場的功能。

繼續推進證券發行制度的市場化改革，逐步創造條件使證券發行由核準制向注冊制過渡。完善上市公司規范運作的基本制度，適時推出類別股東表決機制，增加中小流通股東的話語權。繼續支持保險資金、社保基金、企業年金、合格境外機構投資者（QFII）等機構投資者以多種方式投資資本市場。解決股權分置問題要尊重市場規律，有利于市場的穩定和發展，切實保護投資者特別是公眾投資者的利益。進一步規范和發展主板市場，推進中小企業板塊制度創新，分步建設創業板市場，適時建立新的交易平臺和創新交易方式，逐步形成適應多種投融資需求和風險管理要求的多層次資本市場體系。

推進債券發行的市場化進程，逐步允許發債主體和投資者自行選擇發債和投資場所。推進統一互聯債券市場建設，創造條件讓普通投資者在更大程度上參與債券市場投資。

要在嚴格控制風險的前提下，重點發展農產品和戰略性資源商品等期貨品種系列。研究開發與股票和債券相關的衍生產品，使金融市場更富彈性。

（四）繼續推進金融業對外開放

進一步放寬外資金融機構的市場準入范圍，擴大人民幣業務的開放地域。擴大合格境外機構投資者（QFII）規模。鼓勵銀行、證券公司、保險公司、基金管理公司等金融機構引進國外戰略投資者。允許符合條件的境外機構參與國內期貨市場。積極引導和鼓勵外資到中西部和東北地區設立營業機構。貫徹“走出去”戰略，引導和支持中資金融機構在境外設立分支機構和投資經營。

（五）加強金融法制建設，創造良好的金融生態環境

防范和化解金融風險、促進金融業健康發展，需要一個良好的外部環境。要通過加強金融法制建設，比如《破產法》等法制建設，形成一個有利于保護債權人和金融機構權利的良好環境，形成對金融機構、債務人和投資者的市場約束機制，切實使政府機關、金融企業、債務人、投資者的行為方式轉變到依法運行的軌道上來，依靠法制的力量創造一個良好的金融生態環境。