價格機制將主導宏觀經濟運行

姚枝仲

自5月份的宏觀經濟數據公布以來，對當前宏觀經濟是“冷”還是“熱”的判斷立即又成了焦點問題。6月份的數據還是沒有給這些爭論做出結論。對宏觀經濟形勢的準確判不能光看指標，而要有賴于對經濟指標背后可能隱含的不穩定因素和驅動力量進行深入考察。為此，在分析之前，有必要簡要回顧一下這一輪經濟增長的驅動力量和發展過程。

建筑安裝工程推動型的經濟增長

如果說這一輪的經濟增長是投資推動型的經濟增長，恐怕大多數人都會表示同意。但是，關于這一輪投資波動的推動力量是什么則有不同的意見。一種觀點認為，是由新一輪的工業化尤其是重工業化引起的投資波動，另一種觀點則認為是由城市化引起的基礎設施和房地產投資來推動的。在統計上，目前還很難嚴格區分到底哪些投資是由工業化引起的，哪些投資是由城市化引起的。不過，仍然可以從固定資產投資的構成成分判斷出，這一輪投資波動的主要推動力量是建筑安裝工程投資(包括房地產開發投資、各類基礎設施投資以及設備安裝工程等，但不包括設備購置)，而不是設備和器具投資。

第一，2003年和2004年是這一輪經濟增長過程中投資最快的時期。也正是由于這兩年投資的快速增長才引發了一次又一次緊縮投資的宏觀經濟政策。從投資的構成來看，2003年建筑安裝工程投資增長對固定資產投資總額增長的貢獻為56％，2004年的貢獻更是上升到64％。而2003年設備器具投資增長對固定資產投資總額增長的貢獻只有23％，2004年的貢獻也只上升到25％。可見，推動這一輪投資增長的主體建筑安裝工程，而不是設備和器具投資。

第二，從固定資產投資的分類價格指數也可以看出同樣的結果。2003年建筑安裝工程投資價格指數上漲4．2％，而同期設備器具購置投資價格指數卻下跌了3％。2004年建筑安裝工程投資價格指數繼續上漲8．2％，而同期設備器具購置投資價格指數又進一步下跌了0．6％。因此，如果說在這一輪經濟增長中存在投資熱的話，也是建筑安裝工程的投資熱，而不是設備器具的投資熱。

由于建筑安裝工程需要大量使用鋼鐵、鋁、水泥等建筑材料，而這些材料的生產又需要大量的原料、燃料和動力，因而由建筑安裝工程推動的經濟增長具有明顯的波動軌跡和傳導渠道。通過這些軌跡和渠道可以很容易地描述出這一輪經濟增長的演變路徑。

首先是建筑安裝工程擴張引發的投資高速增長(進一步分析引起建筑安裝工程擴張的原因，對于在控制投資過熱中采取正確的宏觀經濟政策有十分重要的意義。這一問題超出了本文的范圍，故在此暫時不予討論)，然后引起鋼鐵、鋁、水泥等建筑構料及相關產品的價格快速上漲，接下來又引起鋼鐵、鋁、水泥等建筑材料及相關行業的投資(包括建筑安裝工程和設備投資)快速增長，并進一步帶動固定資產投資的增長，接下來就是這些行業的投人品如礦石、煤炭、電力等原材料、燃料和動力的價格上漲，這又將導致原材料、燃料和動力行業的投資增長，并進一步帶動投資增長。在競爭性市場經濟體制下，如果沒有政府干預和其它外生沖擊，原材料、燃料和動力價格上漲，又會逐步導致其它使用這些產品作為投入品的行業的產品價格上漲，從而也會導致生活資料價格上漲，并進一步導致全面的物價上漲。

但是，由于適時地采取了有針對性的緊縮性宏觀調控政策，我們觀測到了原材料、燃料和動力價格指數的不斷上漲，卻沒有觀測到生活資料價格的相應程度的價格上漲。也就是說，由建筑安裝工程投資推動的這一輪經濟增長傳導到了原材料、燃料和動力價格上漲的階段，但是還沒有傳導到全面的物價上漲就受到了有效的宏觀調控。從控制通貨膨脹的角度可以看出這一次的宏觀調控是十分得力的。但是，原材料、燃料和動力價格上漲沒有傳導到全面物價上漲也為當前和未來一段時期的經濟運行埋下了隱患。這正是可能破壞目前“理想”狀態的最大的不穩定因素。

價格機制還將主導宏觀經濟運行

在經濟學分析中，一般很少將價格機制用于宏觀經濟分析的。但實際上，正是這些受價格機制引導的微觀主體的行為構成了整個宏觀經濟的表現。

在這一輪經濟增長中，原材料、燃料和動力價格指數增長一直快于生活資料工業品出廠價格指數和消費品價格指數。事實上，在2004年10月原材料、燃料和動力價格指數經歷了高達14％的增長時，生活資料工業品出廠價格指數僅僅增長了1．7％，而若扣除糧食、食品和居住類產品的消費品價格則幾乎沒有增長。2005年1～6月份，原材料、燃料和動力價格指數累計同比增長率為9．9％，而居民消費價格指數累計同比僅增加2．3％，生活資料工業品出廠價格指數的增長也微乎其微。需要注意的是，到2005年6月，這種不平衡的格局已經持續了32個月。

這一問題的存在，說明當前高增長低通脹的“理想”經濟狀況并沒有處于一個真正理想的均衡增長路徑上。而由于經濟沒有處于均衡增長路徑上，即使沒有任何外部沖擊和政府干預，當前的經濟運行狀況也會隨時間而發生變化，所謂的“理想”經濟態勢在理論上只是一個不能持續的瞬時狀態。在這種情況下，分析原材料、燃料和動力價格的過快上漲所引起的后果對于判斷宏觀經濟的變動趨勢具有十分重要的意義。

從理論上說，這種價格變化的不平衡至少會產生兩個后果：其一，原材料、燃料和動力行業的利潤率上升。這是由于這些行業的產品價格上升得比投入和成本快的緣故。利潤率上身會吸引更多的企業進入這個行業，同時也包括一些生產效率較低、安全措施較差的企業進入。這一方面會導致該行業整體效率降低，另一方面會引發大量的安全事故。前一段時間以來，頻繁發生的礦難事件就是一個證明。因此，不能忽視這種價格差異對社會穩定造成的影響。目前的宏觀經濟波動對安全生產提出了更高的要求。當然，這一結果對判斷宏觀經濟的變動趨勢益處并不大。其二，其它工業行業的盈利能力下降。在生產效率既定的情況下，投入價格上升得比產出價格更快自然會導致利潤率的降低。這一結論已經在統計上得到驗證。2005年1～5月份，規模以上工業企業利潤總額同比增長15．6％，增幅比上年同期下降了30個百分點；虧損企業虧損額同比增長46．2％，增幅比上年同期上升42．9個百分點。

利潤下降會帶來三個效應：一是結構調整效應。生產效率較低的，能耗較高的企業將退出市場。這是我們所樂于看到的。二是產出下降效應。目前的產出下降效應雖然還不是很明顯，但在統計上也已經有所反映。三是投資下降效應。這是利潤率降低自然導致的結果。這三個效應大致構成了判斷宏觀經濟變動趨勢的基礎。

宏觀經濟政策的作用方向

從前面的分析可以看出，導致經濟偏離均衡狀態的原因，是受宏觀調控的影響，原材料、燃料和動力價格的上漲沒有順利傳導至最終消費晶的價格上漲上。因而，在沒有外力作用下，未來宏觀經濟會在上述三個效應的作用下自發地進行調整。在結構調整效應的作用下，整個經濟的生產效率會得到提高；在產出下降效應的作用下，總供給會減速增長；在投資下降效應的作用下，總需求會減速增長。這三個效應的綜合效果是經濟進一步減速增長，原材料、燃料和動力價格上漲速度回落，但對消費晶的相對價格仍然高于初始水平。

在這個過程中，如果生產效率的提高不能完全吸收原材料、燃料和動力的相對價格提高帶來的成本上升，則經濟確實有陷入衰退和收縮的趨勢。因此，宏觀經濟政策的作用方向就是要盡力阻止這種趨勢。這樣，可供選擇的宏觀經濟政策也就非常清楚了：其一，繼續保持對建筑安裝工程的緊縮性的宏觀經濟政策，以防止原材料、燃料和動力價格的進一步快速上漲；其二，適當提高非燃料和動力生活資料以及其它消費品的價格，讓原材料、燃料和動力價格上漲部分傳導至最終消費品；其三，通過稅收等政策鼓勵生產領域的技術進步和產出增長。

(作者單位：中國社會科學院世界經濟與政治研究所)

責任編輯：李蕊