聯想大并購：“魔咒”下的國際化運動

吳金勇　劉育英

聯想集團這次破釜沉舟式的并購，為它擁有全球PC(個人電腦)市場的定價權提供了可能，然而從交易本身來講，新聯想這個項目“不是飛上天，就是被打下地獄……”(柳傳志語)。

LENOVO WHO！》(聯想是誰！)“《紐約時報》的這個標題，反映出這次并購對聯想品牌的影響?！北本┮讋P資本有限公司首席執行官王冉對本刊說。

聯想一夜成名源自12月8日，中國聯想集團與美國IBM(國際商業機器)集團正式簽約。聯想將以6.5億美元現金及價值6億美元股票，總計12.5億美元購買了IBM全球PC業務。這也是有史以來中國科技公司最大手筆的一次國際并購交易。

IBM是現代PC之父，上世紀80年代一度壟斷PC市場，因為一系列的商業決策失誤，導致它在PC零售領域一直受制于人，先后敗給Compaq和Dell，只能屈居全球PC老三的位置。而并購前，聯想在世界PC市場的排名是第9。

“這是一個夢想實現的日子。國際化的聯想終于起航了?！痹诼撓爰瘓F收購IBM全球PC(個人電腦)的簽字儀式上，聯想董事局主席楊元慶說。

爭取全球話語權

楊元慶的信心來源于收購之后雙方在品牌，產品分布、客戶群和效率三個方面能達成協調與互補。

據了解，聯想在中國PC市場一直占據龍頭老大的位置，市場份額約30%，更主要的是它具有降低成本的優勢。這正是IBM的不足之處。由于成本居高不下，目前IBM的個人電腦業務占其總銷售額的10%，但利潤非常低，對公司每股贏利貢獻率不到1%。

而聯想的困惑是其產品一直走低端路線，品牌優勢不明顯。而由于激烈的價格競爭，使得其PC的利潤空間越來越小，市場份額也出現萎縮跡象。另一方面，聯想一直無法打開國際市場，無論是從品質到品牌，都無法和國外PC巨頭抗衡。聯想的這些缺憾正是IBM的優勢。

IBM是國際高端產品典型代表，品牌優勢強大。特別是在移動筆記本電腦領域，IBM的ThinkPad可謂是金字招牌，擁有大量的忠實用戶。另外，IBM在全球擁有完美的生產供應和銷售鏈。

從這個角度來看，雙方的合作是再完美不過了?！岸唐诳矗捎诼撓牒虸BM兩個品牌之間存在較大價值差。因此聯想的利潤率會有大幅提升，庫存、出貨量和毛利都有巨大空間，”北京東方高圣投資公司研究員郭斌對本刊說，“從長期看，聯想如果能成功整合IBM在PC上的研發能力，將使自身成為世界上惟一一個集R&D;、生產、分配渠道、服務和最大區域市場資源于一身的PC超級大鱷，最終將主導市場定價權，甚至將顛覆桌面系統的WINTEL聯盟?！?/p>

據本刊了解，聯想今后的戰略設想正是基于此來規劃的。聯想主打中國市場，IBM主打國外市場；IBM主打行業和高端市場，而聯想主打消費類產品。同時合資后的新聯想將有更大的規模，能享受到規模采購帶來的價格優勢與更低成本的制造優勢。

此次收購完成后，聯想將以1190萬臺的PC年出貨量、120億美元的年銷售額，躍居全球電腦市場第三位，并且成為我國率先進入世界500強行列的高科技企業和制造業企業。聯想還將同時擁有遍及全球160個國家的龐大分銷和銷售網絡和廣泛的全球認知度。

對此預期，北京易觀咨詢公司總裁于揚表示認可。聯想希望通過收購IBM達到三個目的，一是通過路權打開國際市場；二是通過與聯想的融合來降低成本；三是擴大規模，提高與上游廠商議價的能力。

“如果并購整合成功，新聯想做到這一步并不難?！庇趽P說。

所有的這一切的前提是聯想能夠成功并購和整合IBM的PC業務。按照聯想集團目前的規劃，并購將在明年上半年結束，而整合大約需要2～3年時間。

然而，聯想的同行顯然并不樂觀?！坝嬎銠C行業的歷史上，還沒有過大規模合并帶來成功的先例，我認為，此次合并也不會例外……”聯想的最大競爭對手美國戴爾公司總裁邁克爾·戴爾說。(《紐約時報》載)

戴爾的這句大煞風景的“魔咒”使得人們對聯想的這次收購又增加了一層擔心。

品牌交易上失算？

“今天的結果比我預計得更快，而且對于聯想來說，比我預計的更不明智。”美國科特勒營銷集團主席米爾行·科特勒說?？铺乩帐鞘澜缰臓I銷專家，他的判斷來自于聯想這次并購中關于品牌的交易。

根據雙方合并的條件，IBM的子商標“THINK”轉讓將給了聯想，而IBM的品牌(即主品牌)，新聯想將使用18個月，此后將使用聯合品牌，5年以后聯想將改成獨立的聯想品牌。

據了解，一些IT商家據此認為未來18個月可能是購買IBM的筆記本電腦的高峰，因為此后，“純血”的IBM筆記本將不存在了。

“從這一點上講，聯想收購IBM的PC業務不如TCL集團收購法國的湯姆遜公司?！北本┡d鴻泰營銷傳播公司總經理劉鴻鵬對本刊說。

今年6月2日TCL集團公布與法國湯姆遜公司成立電視機業務合營TTE公司(TCL-湯姆遜電子有限公司)。收購合同約定，TTE可以無償擁有湯姆遜的DVD業務，同時湯姆遜將向TTE授出為期20年RCA商標特許用權。

“湯姆遜是一個獨立的強勢品牌，而20年對于讓RCA品牌完全脫離湯姆遜的影響已足夠了?！眲Ⅷ欩i說。

如今的悖論將吞噬聯想的品牌價值，因為它面對的是一個無法完成的任務。

因為，THINK不是獨立品牌，聯想現在有5年時間來用自己公司的品牌價值來挽救它。但是，這個代價將比支付給IBM的12.5億美元還要高昂，這意味著要耗費公司大量的時間、金錢去不斷地研發和創新。于是，聯想陷入了一個自身主品牌與IBM THINK系列產品之間如何平衡投資的兩難。湯姆遜完全值得TCL進行數十億元的投資?！暗珜τ诼撓朐?年時間內，在品牌建設方面如何投資是個難題，因為對于任何一個優秀的產品來說，品牌的戰略都包括最少5年以上的財務安排。”科特勒說。

聯想是否真的失算在品牌上了呢？“也不盡然，像IBM這樣的品牌，花個大價錢用上5年，這很值。這種設計本身就能促進聯想創出自己的強大品牌?！睎|方高圣研究員郭斌說。

IBM品牌對聯想來說，只是一個過渡，它本身也不想長期使用。聯想一直在為推出自己的品牌做努力，4年后，北京奧運會將召開，聯想此前的TOP計劃將為聯想的品牌造勢?！绊n國三星電子就是通過參與奧運推廣而成為世界品牌的。”郭斌說，“聯想的Think-Lenovo也會不錯……”

弱勢股權選擇？

針對聯想收購IBM的PC業務，12月8日，國際著名投資銀行瑞銀華寶公布了一份研究報告 《好，但不足夠》。

“宣布收購之后的兩天，聯想集團(0092。HK)的股票價格每天都跌了5%。不僅投資者，我們也不看好聯想股票?！比疸y華寶中國部主管張化橋對本刊說。

投資者的擔心來自兩個方面，一是收購資金中約6億美元價格是由聯想控投增發股份來支付，這樣將攤薄現有股東權益；二是，雙方合資中的股權安排對聯想不利。

根據聯想公布資料：收購后IBM將持有聯想集團18.9%的股權，是聯想集團的第二大股東。而IBM持有雙方合資公司的部分股權。也就是說，在股權安排上，聯想并不持有IBM的股權。

“最有利的作法是，聯想持IBM的股權，而不是讓IBM持有聯想的股權，這樣聯想才能將自己緊緊地掛靠在強大的IBM身上，從而提高聯想自身品牌的認知價值。”美國一營銷專家這樣認為。如果是這樣的話，即使聯想將來沒有了IBM的標志，這些股份也可以使聯想增值，并真正幫助它參與IBM的業務。

那樣當然好，“只是聯想目前，在其他業務及整體實力上還不具備參股IBM股份的能力?！惫笳f，“目前的股權紐帶已經相對緊密了。從中可看出聯想是用心良苦?！?/p>

股權是并購中最敏感的問題之一。特別是對于像中國這樣的缺少核心技術的企業，擁有多大的股權比例，涉及到控制權與保存研發能力權衡問題。

“如果IBM的PC業務聯想是100%控股，那么，他可能失去IBM原有的技術和研發?！北本〇|方高圣研究員郭斌說。

而如今的情況是，收購完后的聯想除了擁有IBM的“Think”品牌及相關專利外，還擁有位于大和(日本)和羅利(美國北卡羅來納州)的研發中心。

這些應該說是IBM的PC相關業務最具核心競爭力的部分。得到了這些，柳傳志也很高興。“臺式機和筆記本的專利全拿過來了。交叉性的專利比如既是筆記本的專利又是服務器的專利，則是有條件使用的。我們將用這些專利與技術為全球客戶提供更好的服務，使聯想在全球獲得認知。”柳傳志對媒體講。

雙方各有股份，這樣不僅對技術，對品牌的維護都會起到很大作用。也正是基于此，IBM持有合資公司的股份是對未來品牌是一個很大的支持。

“海爾是設廠，TCL買了個品牌，而聯想是有股權的，應該說是更進了一層?！北本┮讋P資本有限公司首席執行官王冉說。