錢經指數Ａ版

指數解讀

本月最大的變化肯定是“加息”，央行的這一信號性舉措，使股市、債市應聲而落。但利空絕沒出盡，相信我們將迎來“小步慢跑”式的新一輪加息周期。它對理財市場的影響也將是長遠的。

股市向來是焦點。本月股市更是利好不斷，多種資金的大量即將流入夾雜著降印花稅的傳聞，股市開始由盤整轉向發力上攻的勢頭。

基金作為目前市場上最具實力的機構投資者，其一舉一動仍將是市場的風向標。但受累于基金重倉股不斷下跌，從而也制約了基金凈值的提高，本期錢經指數顯示，從短期來看基金市場很難擺脫弱市格局。

本月債券受政策面的影響最大。人行決定上調金融機構存貸款基準利率，此決定將對國債市場產生較大影響，年末剩余國債發行也將面臨更大的困難，隨著市場預期的改變，債券市場將會有一定的跌幅。

在所有的理財產品中，儲蓄是最另類的，因為不管宏觀環境有什么樣的變化，它依然不為所動，表示出來的只能用堅挺來形容。

類似儲蓄波瀾不驚的還有期貨沿襲上月錢經指數的走勢，本月又是利好不斷，上海將推指數和利率期貨交易，這些都將不斷完善期市的發展。

對擁有汽車的人而言，近日保險市場傳來一個壞消息：人保最新的車損險制定了“500元絕對免賠額”的規定。再加上“保險泡沫”在市場上風傳，本期錢經指數，保險關注相對較弱。

在本月的理財工具中，黃金無疑是一大亮點。隨著國際油價的不斷上漲，黃金的漲勢依然喜人，在目前仍具有一定的投資價值。

外匯指數顯得更加不樂觀，美國大選過后，美元走勢卻不進反退。不幸還有地產，受泡沫論和加息的影響，本期錢經指數顯示很不樂觀。

信托仍然是市場上的倒霉蛋，繼屢屢出事之后，最近又有報道說，信托公司虧損嚴重，看來在管理層印象中的\"壞孩子\"出路還真越來越維艱。

與金融理財相比，近期收藏也比較熱鬧，但收藏的影響相對較小，雖然熱鬧但關注度也還是一般。

理財事件

央行九年首次加息

10月28日18點13分，央行網站發布上調利率的消息，從今天開始上調金融機構存貸款基準利率，并放寬人民幣貸款利率浮動區間和允許人民幣存款利率下浮。這是自1995年7月以來，央行首次上調存貸款利率。

點評：央行此次調整中長期利率的幅度大于調整短期利率的幅度，意在為未來繼續加息留下空間。

國研中心：房地產存在泡沫可能

日前，國務院發展研究中心市場經濟研究所發布“中國市場形勢動態分析”2004年第三季度報告。該報告數據顯示，前三季度房地產價格同比上漲了13.4％，其中住宅價格上漲11.5％。需求的增長將引起房地產需求與房地產價格上升互動，導致房價進一步攀升，有形成房地產泡沫的可能。

點評：失去控制的房價泡沫，是危言聳聽的崩盤預言嗎？其實也不盡然。

周正慶：股市三個現實問題值得思考

中國資本市場仍不成熟，要從中國實際出發實事求是地學習和借鑒國外的先進經驗，不可盲目照搬。同時，他針對當前資本市場的現狀，提出了貨幣市場和資本市場如何協調發展、如何合理回報投資者以及如何正確對股價估值等三個值得深思的現實問題。

點評：作為前證監會主席，周正慶談到的三個方面，不僅是困擾目前市場問題的關鍵，也是市場產生分歧和爭論的焦點，比如如何正確估值的問題，這對正處矛盾階段的市場來說，應該說具有一種理清觀念，重樹信心的作用。

上海證券交易所推介上證50ETF

上證50ETF近期推出繼第一輪成功在全國八大城市舉辦推介會之后，上海證券交易所日前再次聯合中國登記結算公司，舉辦第二輪“走進上證50ETF”創新產品推介會，在北京、上海、昆明、長沙、鄭州等五大城市巡回推介。據了解，上證50ETF產品近期將推出。

點評：ETF集合了眾多的優勢，并且近期在海外頗受青睞，此時推出對促進權重股的走勢是否會起到推進作用，值得期待。

調低印花稅方案即將推出？

市場風傳“證券交易印花稅調整方案已獲得國務院的批準，并將于年內公布。目前已知的是賣出單邊征收0.2％的新稅率，買入將不再征收印花稅。同時上市公司發放的現金紅利不再設置資本利得稅。但該傳聞未得到有關部門的證實。

點評：市場總是無風不起浪，即使傳言是空穴來風也反映出目前市場極度期盼實質利好的心態，反過來說從調節市場交投的效果來看，印花稅對短期股價和成交量存在著一定的影響，然而就長期而言作用仍比較有限。

社保二次“選秀”結果出爐

11月初，全國社保基金理事會公告了2004年管理人的評選結果，確定增加易方達基金管理有限公司、招商基金管理有限公司、國泰基金管理有限公司和中國國際金融有限公司為全國社會保障基金第二批投資管理人。

點評：對于市場而言，這個結果與此前媒體猜測的“7+1”或“6+2”方案都相差甚遠。但對于基金業內而言，無論是入選還是落選的公司均表示，這個結果還算“公平合理”。

保險資金直接入市獲準

備受關注的保險資金直接入市，終于傳來了好消息。10月24日，中國保險監督管理委員會聯合中國證券監督管理委員會正式發布了《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》。這是中國保監會和中國證監會積極貫徹落實《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》的重要舉措，將對進一步加強資本市場建設，促進保險市場與資本市場協調發展，拓寬中國保險業資金運用渠道，分散資金運用風險，逐步培養和形成保險資金運用新的投資能力，產生深遠影響。

點評：保險資金直接入市正式揭開大幕之后，它究竟能否給低迷的滬深股市注入一針強心劑，市場將拭目以待。

分紅險遭遇阻擊危機

被指責為“保險泡沫”制造者的分紅險日前遭遇“勁敵”——固定收益型銀行保險強有力的挑戰。近一段時間以來，一些低調進入銀行銷售渠道的固定收益保險得到了消費者的青睞。

點評：一直以來，我國的銀行保險以分紅險為主，這類險種偏重理財，它的收益好壞與資本市場的氣象直接相關。一旦資本市場低迷，消費者往往得不到預期收益。

企業年金入市打開綠色通道

勞動保障部與證監會近日聯合發布通知，首次對企業年金基金證券投資的開戶、結算事宜作出規定。一旦企業年金管理運營機構的資格認定辦法、專家評審辦法及業務運作流程、賬戶管理系統的技術標準等規范在近期頒布，企業年金市場就將正式啟動。

點評：通知為企業年金入市奠定了又一重要的制度基礎，也是啟動企業年金市場的又一制度保障。