中國考驗

中國當局遏制經濟過熱的措施，有可能對全球經濟和世界金融市場產生嚴重影響

世界發現了中國。而且很合乎情理：我繼續認為中國將是21世紀最偉大的經濟發展故事。然而沒有經濟體是完美的。通向繁榮的道路往往并非平坦的，大大小小的問題為增長戰略帶來嚴峻的挑戰。中國沒有例外，而實際上，今天正面對著如此的一個局面。中國當局目前正推出措施以遏止經濟近期出現的增長過剩勢頭。此舉意味著中國的下一個增長奇跡可能是向下走--可能嚴重影響全球經濟和世界金融市場的一個走勢。

信貸泡沫和通貨膨脹

中國經濟需要放慢增長步伐的因素有兩個：信貸泡沫和通貨膨脹。自2002年下旬以來，國內銀行貸款增長速度急劇加快。過多貸款流入國企，爆發新一輪不良貸款危機的風險越來越高，這恰恰是中國金融業改革正致力消除的問題癥結。與此同時，房地產泡沫日益明顯，這似乎也是銀行過度貸款的副產品。此間也有跡象顯示基礎設施支出過剩。

中國的通脹動力已發生重大的變化：經歷了長達15個月的通縮期，中國經濟在2003年初重上正數的膨脹軌道。盡管緩慢但可以肯定的是，通脹速度已開始加快。

中國經濟沒有過熱

中國經濟是否過熱？答案是\"不\"，起碼到目前為止還不是。但假如有關當局坐視不理則有可能。正是基于這個理由，中國央行已采取了先發制人的行動以遏止由于信貸引致膨脹的過剩勢頭。現在看來，處方已見功效。……