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全球商品驚見大牛市

－－中國是超級買家

上期封面文章是“股市過冬——熊途漫漫，如何上下求索”，但在另一方面，中國卻給世界商品帶來了大牛市。

代表全球商品價格走勢的CRB指數（美國商品研究局期貨指數，Commodity Research Bureau Futures Price Index）11月間再創五年來新高，該指數自2001年出現近二十年低點后，隨即展開新一輪漲勢，目前即將挑戰前次循環的高峰（1995至1996年），由于技術面已突破長期下降壓力線，配合全球景氣復蘇、弱勢美元，以及中國需求依然強勁等利多因素，分析師認為CRB指數有向1980年代峰頂叩關的機會，同時也標示著全球商品市場的大牛市來臨。

CRB指數的結構是由十七種商品組成，包括小麥、玉米、大豆、黃金、白金、銀、銅、糖、棉花、輕原油等等，一般而言，以谷物、金屬與能源三大類為大宗，它反映全球商品價格的綜合表現，是公認最具權威的國際商品價格指數。

事實上，過去二年全球主要商品價格的表現都相當活躍，無論是原油、黃金、鈀、銅、鎳、鐵礦等的走勢都有代表作，而非金屬商品如大豆、棉花、可可等的價格也出現大反撲。以倫敦金屬交易所為例，金價創七年多來新高，鈀是近二十年的天價，銅價則創下六年來的新記錄；至于在芝加哥交易所中的黃豆也刷新六年來的新高價。

引發商品價格趨勢逆轉的關鍵在于“供給”與“需求”的結構出現調整。自1990年代以來，全球主要商品的產能供給逐漸有所節制，而近幾年因為俄羅斯、印度、中國等新經濟體一一興起，需求面轉強，使得商品價格獲得支撐，并且隨著中國經濟發展腳步加快，不斷拉升對各種商品的需求，加上近一年又碰上美元走跌，對于以美元計價的商品價格更產生助漲效果。

“春江水暖鴨先知”，對全球商品需求面回升最好的檢驗指針可以看波羅的海指數（BDI，Baltic Dry Index），該指數于十月底沖上4555點，創歷史新高，且目前價位仍在長期平均值（約1300多點）的二倍以上。BDI指數為反映國際散裝船市場的景氣指針，而散裝運輸主要是承載鐵礦砂、煤炭、油料、各式谷物及鋼材、紙漿等產品。今年推升散裝船市場的最大成長動力是來自于中國超過六千億美元的對外貿易量，因此，后續指數的漲升空間，除了看全球景氣復蘇的強弱程度外，更得仰賴中國經濟高增長的續航力。

近兩年中國已陸續取代美國成為世界第一大銅、煤炭、天然橡膠等消費國；取代日本成為全球第二大石油消費國，而目前它也是世界第一大精煉銅、天然橡膠、PE樹脂、鐵礦等進口國。甚至為了滿足中國的胃口，日前美國農業部還大幅調高中國2004年向全球進口大豆及棉花數量的預測值。在可預見的三至五年內，中國經濟成長持續看揚，將會是全球主要商品的最大消費國與最大短缺國，因此，凡能夠不斷供應中國市場需求的商品，價格都可持續看漲。

香港 章越雄

外商對中國直接投資放緩

中國自1979年改革開放至2003年10月份，累計實際利用各類外資達7000億美元，其中外商直接投資達4900億美元。

不過，在最近幾個月，外商對中國直接投資（FDI）連續下降的趨勢，令一些經濟分析師紛紛猜測這個全球第六大經濟體是否正在失去它的吸引力。

據中新社報道，中國國家發展和改革委員會副主任張曉強說，進入中國的外商投資自1993年起開始迅速增長。1994年以來已連續10年居發展中國家吸收外商直接投資首位。2002年達到527億美元，2003年1至10月，外商直接投資已達435億美元，躍居世界前列。

張曉強還表示，目前在中國運營的外資企業達22萬家，就業人員超過2350萬。目前吸收的外商投資來自世界上180多個國家和地區，美、日、德、英、新加坡及港臺地區是主要來源地。世界500強公司中有400家在華投資。此外，跨國公司在華設立的研發中心已超過400個。

另據路透社報道，一些中國官員曾信心十足的預測中國今年的FDI將比去年增加10％，達到570億美元，不過，1至11月僅為470億美元，和去年同期持平。

中國的FDI今年上半年曾經不斷增長，7月份還達到70億美元的高點，但此后則開始大幅度下滑，沒有一個月能超過36億美元。

雷曼兄弟區域經濟學者蘇巴拉曼也說，中國的投資速度放緩，不能完全歸罪于今年上半年爆發的沙斯疫情，“我想，是否是外國公司變得更加謹慎，因為投資已經很大了。”

臺灣 二 飛

與總編對話

也說老板

貴刊連續5期評說老板，鏗鏘有力，舉例生動活潑，值得品讀。

說實話，以前在國企上班時，對“老板”的印象不深。現在回想起來，給我最直觀的印象是：老板不就是有錢人嘛，沒什么了不起。但現在我對老板的印象變了，那就是：一個好老板，他是一座學校，能讓他的員工學到很多書本上學不到的東西。老板的管理經，就是在教書育人；老板所在企業的文化，就是老板傾心積累的精髓所在。不用說，透過企業文化，可以看老板的方方面面。

看了一份統計數據，說中國的很多大老板文化程度很低。還說有很多老板是農民出身。我說，當他們把一個小企業能帶成一個大公司，甚至是一個跨國集團公司，這已經不錯了。更重要的是，他們能正視自己的不足，揚長避短，實事求是，這也是我們共同期盼的！

蘭州 馮自軍

盡管今年才開始讀《財經文摘》，但已深深愛上它，希望貴刊能采擷到更多的精華奉獻讀者。

中國銀行總行 王晶晶

今天在一次偶然的機會下，遇到了《財經文摘》，對于學經濟的我來說很適用。謝謝！

山西 董志鵬

祝貴刊在新的一年里，“財”源廣進、“經”久不衰、“文”匯百家、“摘”擷精華！

北京 馮潔

每到1號，我便天天開郵箱，期盼著那熟悉的“身影”——《財經文摘》。曾經，我扎在圖書館繁多的報刊中尋找自己感興趣的文章；今天，我只需專心地閱讀我忠誠的朋友《財經文摘》，便可廣知天下事。曾經有泡圖書館的經歷，所以今天特別知曉貴刊工作人員采擷文章的辛苦。在此，我向你們致敬了！

北京郵電大學 曾晶