卷首語

據國家商務部的最新統計數據，截至2004年8月底，中國累計批準設立外商投資企業494025家，合同外資金額10369.21億美元，實際使用外資金額達5450.29億美元。利用外資規模令人矚目，由此也引發了外資領域的爭議。

外資對中國發展所產生的影響是多方面的，對這種影響的評價也是多方面的，改革開放以來，關于外資的爭論從來沒有停止過，其中每隔七八年就會有一次規模較大，相對激烈的爭論。此次爭論中，部分觀點認為我國目前國內資金和外匯資金均比較充裕，為彌補資金短缺而引進外資的現實基礎已經改變，引資理論亟待修正。爭論涉及三個方面的問題：一是我國目前引進外資是多還是少；二是外資在中國的發展是好還是壞；三是下一步中國將如何引進外資。

利用外資是中國改革開放的重要戰略步驟，也是中國的國策，如何看待外資對中國經濟的影響，關系到要不要繼續采取積極的外資政策。在這種背景下，本期特約桑百川教授撰寫了《外資并購對我國經濟增長的影響》。桑百川教授認為，通過外資的并購，不僅可以推動有形資產之間的重組，同時促使一些國有企業成功地減持了投資比重，或從競爭性領域退出。另一方面，外商投資企業并購內資企業，可以直接實現企業重組，加快企業的技術和管理升級。外資并購加速了我國制度變遷，而制度變遷是經濟發展和技術進步的重要條件，促進經濟增長的重要因素，在制度變遷過程中，不僅可以促進所有制結構的改革，同時也可以加速企業制度的改革。

桑百川教授認為，中國要不要積極利用外資，實質是中國要不要參加經濟全球化，經濟全球化是一個過程也是必然發展的趨勢，對此我們應該有清醒的認識。

落實“國九條”，保護公眾投資者的利益是廣大股民期盼和等待的。本期刊登了王吉舟的《凈資產含權：全流通最危險的暗礁》一文，作者在文中尖銳地提出，當7000萬股民在平均虧損50%的時候，政府的改革措施的是“救命”還是“救市”？

“凈資產”減持方案是否能公正地解決問題？

減持方案有一個重要的歷史背景——“凈資產含權”，凈資產本來就是含有流通股東的“權值”，對凈資產值配售減持，就是要求流通股值再出資買回原本屬于自己的東西，對流通股東而言，這將是繼續承受不公正的損失。

股權分置問題是我國資本市場持續時間最長的一個討論主題，雖然目前尚未破題，但是隨著深入討論，政府和公眾已經取得一個重要的共識：公眾投資者有話語權。國九條中強調：要穩步解決目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通問題。解決這個問題時，要尊重市場規律，熨平市場的波動，改變原來屢屢給二級市場帶來災難性打擊的短期性政策取向。國九條出臺后，資本市場的政策取向正在發生重大變化。重新審視政策取向，穩定、長期、多贏應是我們制定政策追求的目標。

穩定是指政策取向和目標有利于穩定資本市場，資本市場的穩定事關金融穩定和金融安全；長期是指政策周期的長期性、目標的長期性、資金的長期性，以長期促“穩定”。“多贏”就是指政策的科學性，政策要照顧到不同的利益主體，減少負面效應，確保穩定與安全。

我們應修正原有思維定式，將穩定、長期、多贏構成轉型期資本市場未來的政策指向的三維坐標系，使資本市場獲得長足發展。