民生銀行爭議

3月10日，民生銀行（600016）發布公告稱，公司董事會通過吸收美國新橋投資入股的決議，新橋投資擬從公司第七大股東——中國中煤能源集團公司受讓1.75億國有法人股。

如果這一轉讓獲中國銀監會批準，則民生銀行將僅剩下一家國有法人股東——中國有色金屬建設股份有限公司，后者目前所持股份占民生銀行總股本的3.28％。這意味著民生銀行幾近成為一家百分之百的民營銀行，而這對于正在籌備赴港上市的民生銀行是非常有利的。

民生銀行正緊密籌劃于今年上半年赴港上市融資。盡管這家1996年成立的股份制商業銀行已于2000年在國內A股上市，并于2003年2月發行了40億元的可轉換公司債券，但此后連續數年的高增長使其資本充足率再次處于8％的邊緣。

民生銀行向以高增長著稱，其存貸規模自上市以來一直保持每年50％左右的增速，在國內銀行業連續幾年排名第一。但這種高增長可能蘊藏的風險也一直為業界所擔心。與此同時，民生銀行的資金來源過分倚重企業存款，令其資金成本高而資產收益率低。所有這些，正日益成為民生銀行繼續發展的軟肋，也為未來增添了不確定性。

此番民生銀行香港上市，欲借海外融資擴充資本，以推動公司業務結構的調整和規模的進一步擴張。其初衷能否實現，以及未來如何在維系海外投資者利益與推進內部改革之間尋求新的平衡，尚待觀望。

速度與風險

高增長在很多行業內被視為榜樣，但在銀行業內，高增長也可能意味著風險的積聚。花旗環球金融一位不愿透露姓名的人士向《財經》表示，民生銀行這幾年的貸款增幅過大，可能隱藏著很大風險。惠譽國際評級公司負責亞洲金融機構評級的部門主管劉曙明也擔心，一旦中國經濟增長放緩，這兩年大量批出的貸款可能變成壞賬。

美國貨幣監理署（OCC）對商業銀行有一整套監管體系，其中有15個關鍵指標至為關鍵，而首個指標即為貸款年增幅是否低于20％。盡管中美經濟發展速度不同，上述指標不能簡單套用，但民生銀行2003年高達57％的貸款增幅究竟有無風險，又有多大風險，因為缺乏定量指標而無從判斷。

對于外界關于民生銀行高增長可能蘊含的風險，民生銀行行長董文標告訴《財經》：“這不是我們能夠選擇的，作為國內成立最晚的一家股份制商業銀行，如果不迅速擴大規模，只有死路一條。”此外，以民營企業為主的股東結構，也促使民生銀行管理層面臨較大的規模和贏利擴張的壓力。

但董顯然也意識到高增長可能蘊涵的風險。他認為在民生銀行資產規模達到5000億元之后可能需要進行調整，屆時的年增長控制在20％左右較合適。他預計，今年底民生銀行僅靠自身增長就可達到5000億元的資產規模。這意味著從明年起，民生銀行持續了多年的高增速有可能放緩。

相應的，民生銀行今年的發展計劃并未突出規模，而提出“堅持發展、做實做精、辦出特色”的口號，試圖通過完善內部治理機構、加快建設高技術平臺來控制風險。

民生銀行已投資逾億元開發高技術平臺。由SAP公司和IBM公司正在搭建的這一高技術平臺將包括管理會計、客戶資源整合和人力資源等八大系統。所有這些系統將把民生銀行各支行、分行的數據統一到總行數據庫中，通過統一標準、批量處理來控制風險。

例如，管理會計系統建立后，將一改以往分級考核方式，改由總行直接考核全行5270名員工。而即將于今年6月推出的客戶資源整合系統，則將把支行、分行和總行的客戶資料集中到總行數據中心，由總行對客戶進行統一分類，作為今后篩選客戶的依據。

“做強總行是當今國際銀行業普遍采用的方式。如果民生銀行正在構建的高技術平臺能夠順利完成，確實能夠有效控制風險”，中信證券研究發展部楊青麗表示。但她同時表示：“這些系統需要真正有效的運行才能達到目的，而這需要非常艱苦而漫長的磨合期。”

盡管民生銀行希望通過建立高技術平臺來控制今后的風險，但以往在高速增長期放出去的貸款的質量，顯然需要時間來檢驗。一家基金公司的銀行業分析員表示，在經濟周期的上升階段，貸款質量看起來都不錯。一旦經濟下滑，則情況會大不相同。也許只有等待一輪經濟周期過后，各家銀行的貸款質量才會水落石出。

在成本與收益之間

除了增速太快，民生銀行引人爭議的還有其較低的資產收益率。資產收益率低，意味著銀行要實現同樣的利潤需要更多的風險資產支撐，就意味著銀行需要更多的資本金。當內部積累不足時，銀行就需要不斷從資本市場籌資。

董文標承認：“民生銀行的資產收益率比較低，原因是資金成本較高，利差較低。”

而資金成本高的原因，則是企業存款比例過高，而儲蓄存款比例過低——2003年民生銀行儲蓄存款僅占全部存款的10％。而同為股份制商業銀行的招商銀行，其儲蓄存款所占比例卻高達30％。

董文標表示，民生銀行重公司業務而輕零售業務，是“沒有辦法的辦法”。“民生銀行在2000年上市，上市后既要給股東分配，又要注意市場形象。而零售業務投入非常大，見效卻非常慢，我們來不及做這塊業務。我也知道這種結構是有問題的，要加大力度調整，但是沒錢來支撐這種調整，所以只好做公司業務，公司業務來得快。”

為扭轉過度倚重公司業務而資產收益率偏低的被動局面，民生銀行準備痛下決心開拓零售業務。民生銀行的目標是：從2003年起，用三年時間將民生銀行的零售業務占比提高到30％，其策略是以資產業務來帶動負債業務。

民生銀行行長助理、上海分行行長邵平表示：“我們的零售業務將主攻零售貸款，這也是我們選擇住房按揭貸款作為零售業務突破口的原因。而招商銀行的零售業務優勢主要是在負債業務，即居民存款。”

個人房貸是中長期貸款，需要銀行的中長期資金支撐。而由于儲蓄存款不足，民生銀行恰恰缺乏中長期資金。民生銀行的解決之道，是拿出保險資金存款支撐中長期房貸。董文標說：“保險資金的資金成本比較高，但我們要看長遠。民生銀行的保險資金存款大約有300多億，去年拿出238億做按揭。”

但是，以高成本的保險資金大力拓展個人房貸業務，就導致民生銀行的資金成本高于同行，資產收益率偏低。

房貸之外，民生銀行還欲推出信用卡業務來擴大零售業務。董文標表示，最遲今年10月民生銀行要推出信用卡業務。“信用卡投入非常大，前臺我們投入1個多億，至少三年以后才能盈利。我們去年的財力不夠，下了很大決心也沒敢搞。”

“經過幾年的調整，去年我們提出，在今后三年內將零售業務占比做到30％以上，因為我們有了財力的支持。原來董事會開會大家意見不一致，不讓投入零售業務。現在有錢了，再不讓投入就說不過去了。”董文標說。

業內專家指出，對銀行價值最為關心的無疑是銀行的大股東。理論上，大股東的利益和銀行的利益是一致的。因為利益休戚相關，大股東自然會關心銀行的經營管理水平，關心銀行的長遠發展。但在現實中，民生銀行的股權相當分散。對于單個股東而言，眼前以犧牲分紅為代價而進行的大量投資是實實在在的，而對零售業務的大筆投入所帶來的未來價值卻來得非常緩慢，也是不確定的。因此，一些股東會更加重視短期的利益。

這也正是民生銀行希望引進戰略投資者的原因。“我們會引進兩家戰略投資者，讓他們的代表進入董事會。他們很懂業務，會提出很多問題，有利于銀行穩定。”董文標說。

工作室的是與非

民生銀行的“業務創新”一向廣受業內關注，同時也引起諸多非議。2003年年初，民生銀行在各支行推行的工作室制度即為“業務創新”之典型。

董文標向《財經》解釋，工作室其實就是產品公司，相當于一個行業營銷團隊。以往民生銀行有3000名客戶經理，其行業分工不明確，什么行業的貸款都做，有人既做汽車行業貸又做房地產行業貸。去年推行工作室制度后，民生銀行組織起一批工作室，這些工作室分別專注于某個行業的存款、貸款等業務，如電力、燃油、房地產、路橋、電信等行業。

業內知情人士向《財經》介紹，民生銀行的工作室實行獨立核算，其業務權限相當于支行。為激勵各工作室拓展存貸款業務，民生銀行給予各工作室很高的利潤提成。民生銀行的這種做法，吸引了許多銀行業同行的“業務能手”，也爭取了不少客戶，因此在同行看來，民生行的工作室制度顯然有挖墻腳之嫌。

來自監管部門的有關人士也曾向《財經》表示，民生銀行設立工作室的做法，相當于增設分支機構，在某種程度上突破了現有的監管尺度。

在種種壓力之下，民生銀行的工作室制度已于去年底擱淺。

上市之后的微妙平衡

處于快速發展與結構調整夾縫中的民生銀行，眼下最缺的還是資本金。因增速過快，民生銀行近年資本金不足之窘況愈顯。該行2003年年報顯示，資本充足率僅為8.62％，略高于8％的監管要求。

為補充資本金，民生銀行曾于2003年2月發行40億元可轉債，旨在將這筆次級債計入附屬資本，待其轉股后補充核心資本。但銀監會于2003年底發出《關于將次級定期債務計入附屬資本的通知》，規定將次級債計入銀行附屬資本的必要條件之一是無擔保，而民生銀行的40億元可轉債皆由中國工商銀行擔保，因此按照《通知》，這40億元可轉債不可計入民生銀行附屬資本。這對于急于補充資本金的民生銀行來說，顯然是沉重一擊。

為使資本充足率保持在8％以上，民生銀行不得不在去年第四季度放慢貸款增長速度。當季民生銀行貸款增長不足100億元，低于前三個季度平均200多億元。

今年1月，民生銀行發布的可轉債轉股公告顯示，在去年2月發出的40億元可轉債中，仍有約13億元未能轉股。綜合考慮之下，如若不增加新的資本，民生銀行今年的風險資產的擴張能力將非常有限。

為此，民生銀行選擇赴港上市，并急于在今年上半年完成。業內人士分析認為，民生銀行為了補充資本金而赴港上市合乎情理，因為民生銀行已于2000年在國內A股市場上市，至少在理論上完成了公司治理結構的調整。

但赴港上市成功之后，在補充資本金方面固然可以收立竿見影之效，但民生銀行同樣將面臨當年在國內A股上市后面臨的問題——如何在確保投資回報、維持市場形象的同時，在公司內部推進業務結構調整？

對于民生銀行來說，這一天平兩端的微妙平衡，還需要銀行的董事會和管理層做出選擇。