［前沿］ 金融創新與宏觀經濟風險

金融體系的設計和革新對經濟保持穩定和增長至關重要。但正如耶魯大學經濟系羅伯特#8226;希勒教授指出的那樣，目前的金融體系還缺乏對宏觀經濟中長期基本風險的管理和對沖機制（見本刊上期“讀書”欄目“書摘”）。就這一問題的思考，去年春季，北京大學中國經濟研究中心、中國人民大學財政金融學院和梁晶工作室聯合舉辦了 “中國金融：走向理性繁榮”會議，2004年3月6日，基于上次會議成果，主辦方召開了“金融創新與宏觀經濟風險”研討會。

在本次會議上，羅伯特#8226;希勒教授指出，中國需要一些金融和財政工具管理長期的風險。例如建立一種有效的累進稅制并對工資進行補貼來減少收入的不平等，它可以根據基尼系數的變動自動加以調整。同時對低收入的家庭進行補貼，這實際上是一種負得稅。中國應建立一個全面的社會保障體系，核心在于代際的風險分擔。

吳敬璉教授指出，1993年確立的社會保障制度原則大致上就是世界銀行所建議的三支柱體系，即強制性公共支柱、強制性私營支柱、自愿投保支柱。但是10年過去了，這個新的社會保障體系并沒有能夠建立起來：農民的社會保障體系只是開始試點；對于城市的國有企業的老職工補償數額約2萬億元，仍未解決；在世紀之交的股市危機后，我們懷疑“私營支柱”能否分擔風險。這些必須抓緊解決，否則在轉軌之際風險非常大。

他還特別指出，我們可以用金融創新來管理金融風險，但是也會有人利用新的金融手段來制造風險。……