中芯國際的輪盤賭

邊走邊虧的中芯國際能夠跨越資金、技術、人才構筑的藩籬嗎？

4月23日，在香港上市的上海實業控股有限公司發布的2002年度財務報告中透露，投資中芯國際造成該公司虧損1.21億港元。

此前，上海實業2002年8月通過野村證券提出的一份財務報告中曾經表示：“公司管理層對該項目明年產生盈利很有信心。”然而，時至今日，這位投資過億美元，控股17％的大股東的想法已經落空，上海實業控股有限公司行政總裁呂明方稱，預計對中芯國際的投資2003年仍然會有一定虧損。

在目前市場復蘇的步伐仍然顯得緩慢的時間里，大舉擴張的芯片業能否取得它預期的回報？對于曾經吞噬了無數巨頭的高投資、高風險、回報周期長的芯片業，中芯國際在其中的表現，更像是在進行一場表面不動聲色的賭局。

盡管自2001年9月一期投資達14.8億美元的中芯國際一開局，就站在了中國半導體產業領頭羊的角色，但事實上，只有到了2003年底，臺積電開始在上海量產，中芯國際與國際芯片巨頭的正面交鋒才真正開始。

低調的中芯國際總裁張汝京在很短的時間內蓋好工廠，但和張汝京同門出生的臺積電董事長張忠謀曾挑釁地表示，蓋工廠與運營工廠是兩碼事。

盡管中芯國際努力開拓客戶，幾乎聯系了全國大大小小的芯片設計公司或科研院所，何田說：“但許多設計公司還是更愿到工藝穩定成熟的臺積電或聯電流片、投產。”同時，如果因為時間短而尚沒有建立起自己的一批穩定忠誠的客戶，等臺積電投產后，大量客戶必然流失到臺積電。

目前中芯國際手里與臺積電抗衡的一個重要砝碼卻來自于臺灣地區的有關管理條例。“由于臺灣當局只允許臺積電在中國內地使用0.25mm以上的技術，臺積電一些更好的工藝顯然一時無法施展。”中芯國際董事長、中國科學院院士王陽元教授說。按照王的預計，臺灣地區近兩年都不會放寬限制，“這就為中芯國際爭取了成長的時間。”

但清華大學微電子研究所所長陳弘毅教授認為，中芯國際還沒有太多的專業電路和系統芯片，其工藝種類顯然不夠。而且，銜接設計和生產的設計模型，中芯國際也提供不了。而臺積電的工藝品種多樣、模型準確、成品率亦很穩定。同臺積電這樣歷史悠久的foundry廠商競爭，中芯國際目前還不是對手。

中芯國際祭出了一個行業結盟的法寶。通過股權換技術，產能換定單等靈活經營方式和包括德國英飛凌、新加坡特許半導體、日本東芝、富士通等芯片巨頭成為中芯國際的聯盟伙伴。這些輝煌的聯盟在短時間內解決了中芯國際沒有足夠的生產技術和訂單的問題，但這步棋里也蘊含著足夠的危機，何田說：“一家企業缺乏自主的制造技術和銷售渠道，也就意味著缺乏足夠的抵御市場風險的能力。”臺灣媒體報道，中芯國際與一些公司的合作可能生變。

另一個關節所在就是人才。這是芯片業內人士判斷對方實力的標準之一。“家長”般的張汝京憑借他的過人本領，振臂一呼之下吸引了上百位來自臺灣地區甚至美國的芯片人才，中芯國際有800多名員工屬于來自國外及臺灣地區的“移民”，占公司總人數的1/3。但不足一年相關行業從業經驗的“新手”還是占公司總人數的一半，達1500余人。

而對于現在在中芯國際占據主力的500名臺灣人才，也不是那么保險。一位業內人士透露：“張忠謀曾表示，臺積電在上海的工廠建成后，要將從臺積電流失到中芯國際的人重新招回。”一旦成真，這種打擊的力度不小。

在核心的資金風險問題上，臺積電2002年的營業收入超過50億美元，聯電的營業收入則為22億美元，中芯國際顯然沒有這么強大資金來源。王陽元院士告訴《商務周刊》，中芯國際準備明年上市，而上市的地點“香港、美國、國內等都有可能，或者同時在幾個地方上市也有可能”。

但一位證券業人士則分析說，即便上市成功，能否募集到足夠資金，還要有賴于上市公司的業績表現。中芯國際的輪盤賭邊走邊虧的中芯國際能夠跨越資金、技術、人才構筑的藩籬嗎？