重要的是央行獨立

比較和借鑒，歷來是推進中國改革的一個重要經驗。在中國人民銀行相繼進行分拆和機構調整之后，央行將如何定位？它對中國以后的宏觀經濟會起什么樣的作用？適逢加拿大中央銀行高級副行長保羅·杰根斯在曼谷參加了國際清算銀行會議之后來到中國，2003年11月12日，在加拿大駐華大使館，這位在加拿大經濟的宏觀調控中舉足輕重的人物接受了《財經》的專訪，講述了一個獨立、通明的中央銀行如何在經濟的平穩增長中起到重要的作用。

提供一個可預期的經濟環境

加拿大央行(CCB)的主要職責是執行貨幣政策，而并不肩負監管方面的職責。這一點和中國的現狀一樣。此

外，CCB還負責銀行票據的發放并為政府提供一些服務，比如管理公共債務和外匯儲備。

其貨幣政策目標簡單而明確：保持一個2％的通貨膨脹率。當然，一個穩定的通貨膨脹率目標只是達到目的的一種手段，最終的目的仍然是穩定的經濟增長。通過維持一個較低水平的、穩定的和可預測的通脹水平，加拿大央行在經濟的穩定發展中起到了重要作用。

市場經濟中，經濟變量的穩定性和可預測性對于經濟主體（個人、家庭、企業和政府）作出有效的經濟決策是很重要的。歷史經驗表明，高水平的或者是多變的通脹率對經濟的發展危害甚大。在20世紀七八十年代，加拿大的通脹率水平非常高，平均超過了7％。與此相對應，這期間加拿大經濟的表現也不盡如人意。

在一個通脹率比較低而穩定的環境中，經濟主體對宏觀經濟環境可以做出更可靠的預測，因此也就更容易做出有效的投資和其他計劃。

同時，很高的通貨膨脹率會給固定收入人群帶來巨大的損失；如果通脹率維持在5％左右，那么固定收入人群的實際購買力在七年內就會下降一半。因此，從分配角度來說，高而多變的通脹率的代價是高昂的。

當然，鎖定一個固定的通貨膨脹率目標也是有機會成本的。比如，在從一個高的通貨膨脹率向低的通貨膨脹率“著陸”的過程中，必然會有GDP的損失。但時至今日，在工業化國家甚至在全球，一個低通脹率的經濟環境已經建立起來了。工業化國家實際上也在試圖保持目前的低通貨膨脹率的宏觀環境。

這樣一種環境對經濟發展幫助很大。“這帶來了可預測性，其中最重要的因素是固定了對通貨膨脹率的預期”。經濟主體經常要面對各種各樣的沖擊，比如能源價格和匯率的調整。在20世紀七八十年代，任何這樣的沖擊（比如能源價格的飆升）都會很快地反映到工資率和價格的上漲中去，進而帶來高通貨膨脹。而在今天，這樣的情況幾乎不會再發生了。

自主靈活的貨幣政策工具

加拿大之所以能夠保持一個低而穩定的通貨膨脹率，從而提供一個穩定、可預測的經濟環境，和加拿大央行的作用是分不開的。而加拿大央行之所以能夠做到這一點，根本的原因在于其具備很強的獨立性。

在加拿大，一項名為“加拿大銀行法案”的法律具體規定了加拿大央行的角色，并且給予加拿大央行獨立執行貨幣政策的權力。相應地，加拿大央行非常注重透明性和開放性，對于央行做了什么以及為什么這么做，都有非常明確的解釋。

加拿大央行和政府之間存在著某種意義上的一個協議，央行可以獨立自主地決定如何執行貨幣政策、選擇什么樣的利率水平，來保持一個2％的通脹率等等。

這有助于在經濟中形成一個“自動穩定器”的機制。當通貨膨脹率處于2％的水平，而經濟由于某種原因走軟，那么通貨膨脹率就有下降的壓力；這就給了央行一個信號，要求降低利率從而刺激經濟增長。同樣，當通脹率有上升壓力的時候，加拿大央行就會提高利率。

這樣一個對稱的體系，不僅在中期對維持經濟穩定的預期有好處，而且為有效地應對外部沖擊提供了一個很好的政策框架。當通貨膨脹遇到到向上或者向下的壓力的時候，央行可以獨立地快速做出合適的反應。

加拿大央行從1991年起執行固定通脹率目標的貨幣政策。當時加拿大的通脹率在5.5％到6％左右。執行這項政策目標之后，通脹率快速下降；在過去的10年中，通脹率一直在2％的目標水平周圍。而更重要的是，各種對預期通貨膨脹率水平的估計也維持在2％左右。

在過去的五至六年中，盡管經歷了亞洲金融危機、拉美和俄羅斯金融危機、高科技泡沫、“9·11事件”以及SARS事件的沖擊，但是加拿大經濟的整體表現仍然要比20世紀七八十年代要更加穩定?，F在的經濟可以更有效地應對這些沖擊，其中獨立的貨幣政策肯定是一個重要的原因。

匯率政策是加拿大央行另一個非常重要的政策工具。靈活的匯率體系也是固定通脹率目標的貨幣政策構架中的一部分。經濟學的基本理論告訴我們，在開放經濟中想用一個政策工具來達到兩個政策目標是不可能的。

之所以需要一個獨立的中央銀行，主要是因為貨幣政策需要從中長期角度來考慮問題，因此需要一個和政府相隔離的中央銀行機構來執行貨幣政策。當然，在央行和政府之間也是有一些相互協調的。