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莊旦玲

債轉(zhuǎn)股財(cái)務(wù)問(wèn)題探討

為了改善國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，中央通過(guò)了《中共中央關(guān)于國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問(wèn)題的決定》，明確指出要把在部分重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)中實(shí)行債轉(zhuǎn)股作為國(guó)企改革的重要舉措。

所謂“債轉(zhuǎn)股”就是把原來(lái)銀行與企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與企業(yè)間的持股與被持股或控股與被控股的關(guān)系，由原來(lái)的還本付息轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞旨t。本文擬就債轉(zhuǎn)股的問(wèn)題進(jìn)行探討。

債轉(zhuǎn)股的利弊

債轉(zhuǎn)股是建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制過(guò)程中的一項(xiàng)重要的制度創(chuàng)新，具有多方面的意義和作用：第一、有利于減輕企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，幫助國(guó)企脫困；第二、有利于改善銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境，使金融資本得以良性循環(huán)，化解金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)銀行業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展；第三、有利于重塑市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下新型的銀企關(guān)系，即由金融資產(chǎn)管理公司作為中介機(jī)構(gòu)的銀企關(guān)系。

但債轉(zhuǎn)股也有其財(cái)務(wù)局限性：首先，債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，只是使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了形式上的變化，企業(yè)并沒(méi)有開(kāi)辟新的融資渠道，資金來(lái)源也沒(méi)有增加；其次，債轉(zhuǎn)股并不能降低企業(yè)資本成本，理論上債轉(zhuǎn)股后企業(yè)支付的股利要高于利息，企業(yè)資本成本不會(huì)因債轉(zhuǎn)股而降低；債轉(zhuǎn)股使企業(yè)不能利用債務(wù)的節(jié)稅功能，得不到財(cái)務(wù)杠桿利益；最后，債轉(zhuǎn)股沒(méi)有改變國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)單一的問(wèn)題。

債轉(zhuǎn)股的適用范圍及程序

債轉(zhuǎn)股的主要適用范圍：（1）大型、特大型國(guó)家重點(diǎn)企業(yè)；（2）近十年來(lái)承擔(dān)國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目的企業(yè)，通過(guò)減輕債務(wù)包袱能盡早達(dá)產(chǎn)達(dá)效，產(chǎn)業(yè)升級(jí)；（3）國(guó)有大中型骨干企業(yè)。

實(shí)施債轉(zhuǎn)股企業(yè)的條件限制：a、產(chǎn)品品種適銷對(duì)路（國(guó)內(nèi)有需求，可替代出口，可批量出口），質(zhì)量符合要求，有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；b、工藝裝備為國(guó)內(nèi)國(guó)際先進(jìn)水平，生產(chǎn)符合環(huán)保要求；c、企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)班子強(qiáng)，主要負(fù)責(zé)人善于經(jīng)營(yíng)管理；d、轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制的方案符合現(xiàn)代企業(yè)制度得要求，各項(xiàng)改革措施得力，減員增效、下崗分流的任務(wù)落實(shí)并得到地方政府確認(rèn)。

實(shí)施債轉(zhuǎn)股的程序：（1）企業(yè)向有關(guān)部門提出債轉(zhuǎn)股申請(qǐng)，經(jīng)批準(zhǔn)后債權(quán)人開(kāi)始商談?dòng)嘘P(guān)事宜；（2）經(jīng)批準(zhǔn)債轉(zhuǎn)股企業(yè)應(yīng)對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行全面的清查，由法定資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估作價(jià)，報(bào)國(guó)有資產(chǎn)管理部門審批、確認(rèn)；（3）債權(quán)人和企業(yè)根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)及債權(quán)數(shù)量協(xié)商確定債轉(zhuǎn)股的數(shù)量、比率、附加條件，制定具體的實(shí)施方案報(bào)有關(guān)部門審批；（4）經(jīng)審批后，簽署協(xié)議，辦理有關(guān)法律手續(xù)，實(shí)施債轉(zhuǎn)股并開(kāi)始企業(yè)重組工作。

存在的問(wèn)題及解決方法

從債轉(zhuǎn)股政策出臺(tái)到目前的運(yùn)作，還存在一些有待解決的問(wèn)題：

1、認(rèn)識(shí)有誤，認(rèn)為債轉(zhuǎn)股是扶貧救災(zāi)，是免費(fèi)的午餐，是甩掉不良貸款的良機(jī)。

2、來(lái)自少數(shù)地方政府和商業(yè)銀行的行政干預(yù)，造假報(bào)假。

3、道德風(fēng)險(xiǎn)：容易造成變相豁免企業(yè)債務(wù)，引起逃債、賴債之風(fēng)。

4、不良債務(wù)轉(zhuǎn)為不良債權(quán)。債轉(zhuǎn)股后，不良資產(chǎn)仍由國(guó)家承擔(dān)著，如果不能盤活和套現(xiàn)，不良債務(wù)將轉(zhuǎn)為不良債權(quán)。

5、外部環(huán)境有待完善。

如何解決上述的問(wèn)題，達(dá)到債轉(zhuǎn)股的目的，筆者認(rèn)為有以下幾方面：

第一、認(rèn)識(shí)要到位，各方面要進(jìn)一步提高對(duì)債轉(zhuǎn)股工作重要性的認(rèn)識(shí)。

第二、 后續(xù)工作要到位，債轉(zhuǎn)股后國(guó)企、資產(chǎn)管理公司、銀行等各方面工作要到位，要靠深化改革來(lái)解決自身深層次的矛盾，提高企業(yè)效益和經(jīng)濟(jì)教益

第三、 債轉(zhuǎn)股要市場(chǎng)化。債轉(zhuǎn)股應(yīng)該由資產(chǎn)公司、銀行和中介機(jī)構(gòu)來(lái)運(yùn)作，其最終篩選決策權(quán)必須掌握在資產(chǎn)公司手中。

第四、 債轉(zhuǎn)股要規(guī)范操作。一是嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)，按規(guī)定選擇債轉(zhuǎn)股企業(yè)。二是對(duì)債轉(zhuǎn)股的定價(jià)要嚴(yán)格遵守國(guó)家規(guī)定的注冊(cè)資本實(shí)收制，防止國(guó)有資產(chǎn)流失。三是債轉(zhuǎn)股后，無(wú)論是將股權(quán)再轉(zhuǎn)讓、上市、還是資產(chǎn)公司直接參與經(jīng)營(yíng)管理，都要規(guī)范化操作。四是國(guó)家財(cái)政監(jiān)督、審計(jì)等部門要對(duì)其運(yùn)作過(guò)程進(jìn)行監(jiān)督，確保其規(guī)范化運(yùn)作。五是完善外部環(huán)境，完善相應(yīng)的法律法規(guī)。

綜上所述，債轉(zhuǎn)股作為體制改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的新事物，作為國(guó)家為化解金融風(fēng)險(xiǎn)，減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，促進(jìn)國(guó)有企業(yè)脫貧的一項(xiàng)重大戰(zhàn)略措施，是一項(xiàng)國(guó)家、銀行、企業(yè)和金融資產(chǎn)管理公司“多贏”的優(yōu)惠政策，因此，實(shí)施債轉(zhuǎn)股的企業(yè)應(yīng)當(dāng)抓住機(jī)遇，加快建立現(xiàn)代企業(yè)制度的進(jìn)程，大力培養(yǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)能力，提高企業(yè)的市場(chǎng)反應(yīng)速度，把實(shí)施債轉(zhuǎn)股同企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展結(jié)合起來(lái)，走出困境，扭虧為贏。