華爾街優(yōu)秀投資組合工具－－ＩＳｈａｒｅｓ

中國許多的個體投資者經常在一兩只股票上長期套牢或遭受到災難性的損失，最根本的原因在于缺少有效的投資組合，缺少一種可供穩(wěn)健的投資者進行多元化投資組合的工具 。

投資組合，就是投資者根據(jù)自己的資金規(guī)模、投資期限、投資目標、投資風格和風險承受能力，將資本配置在不同的地區(qū)、不同的投資市場和不同的投資產品中，從而避免市場中的系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險，實現(xiàn)投資目的。

對我國的個體投資者來說，由于他們在資金規(guī)模、專業(yè)化知識水平、對投資市場的了解以及獲取信息的能力都受到限制，如果市場上不提供有效的投資組合工具，要他們自己進行有效的投資組合是很困難的。中國許多的個體投資者經常在一兩只股票上長期套牢或遭受到災難性損失，最根本的原因在于缺少有效的投資組合，缺少一種可供穩(wěn)健的投資者進行多元化投資組合的工具 。

華爾街IShares 的七大系列

IShares是什么？它是由投資公司發(fā)行的、緊盯各類指數(shù)、在交易所掛牌交易的指數(shù)交易基金。華爾街的IShares 分為七大系列，即：標準普爾系列(S P Index Fund Series )、羅索系列(Russell Index Fund Series)、道瓊斯系列(Dow Jones Index Fund Series )、 納斯達克系列(NASDAQ Series)、摩根斯坦資本國際系列( Margan Stanley Capital International -MSCI Series )、科恩－斯特爾斯系列(Cohen Steers Series )、高盛系列(Goldman Sachs Series)。

這七大系列的IShares， 幾乎包括了以美國為首的全球主要的投資市場和主要的企業(yè)。

標準普爾指數(shù)被全球投資者廣泛使用，成為主要的投資工具、投資表現(xiàn)的衡量標準和許多金融工具的基礎。標準普爾IShares系列共有20只IShares. 包括標準普爾小型股、中型股指數(shù)基金；標準普爾全球能源、金融、保健、科技、通信等類股指數(shù)基金等等。其中標準普爾500指數(shù)基金（S P 500 Index Fund - 交易代號IVV ）、標準普爾小型股600指數(shù)基金(S P Smallcap 600 Index Fund - IJR)和標準普爾中型股400/巴拉成長型指數(shù)基金(S P Midcap 400 / Barra Grouth Index Fund - IJK) 這三只IShares交投比較活躍，該系列的大部分IShares成交量很小，不好操作。

羅素IShares系列是緊盯羅素指數(shù)的指數(shù)交易基金。羅素指數(shù)中的旗艦是羅素3000指數(shù)（Russell 3000 Index），它包括了美國股票市場98％以上的上市公司市值。羅素其他的指數(shù)都是從羅素3000指數(shù)中派生出來的。羅素IShares系列中，共有12只IShares。 包括羅素1000、羅素2000、羅素3000指數(shù)基金及相關的價值型和成長型基金等等。其中羅素2000價值型指數(shù)基金（Russell 2000 Value Index Fund - IWN）成交量最活躍，成為價值型投資者的首選。

IShares道瓊斯指數(shù)基金系列共有13只基金，主要是跟蹤道瓊斯公司提供的各類指數(shù)。IShares道瓊斯指數(shù)基金系列中最大的是道瓊斯美國總體市場指數(shù)基金（Dow Jones U.S Total Market Index Fund - IYY）。它包括1674只股票，表現(xiàn)和道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)不相上下。表現(xiàn)出色的是道瓊斯美國地產指數(shù)基金，該基金包括了美國71家主要的地產公司。2000年以來，美國經濟處于衰退之中，惟有房地產業(yè)一枝獨秀，逆市上漲。道瓊斯IShares系列中表現(xiàn)最差的是互聯(lián)網和通訊類指數(shù)基金，目前仍看不到復蘇的跡象。

摩根斯坦利資本國際（MSCI）IShares系列是特別值得關注的。摩根斯坦利資本國際早在1969年就開始以發(fā)達市場系列指數(shù)（Developed Market Series - DM）為投資者提供國際資本市場的指數(shù)和證券信息服務；1987年開始推出了新興市場系列指數(shù)（Emerging Market Series -EM）；1995年又將這兩大系列綜合為所有國家系列(All Country Series - DM + EM Countries )。以后又按國家和地區(qū)、產業(yè)和投資品種、資本的大小規(guī)模以及投資方法等分類建立了大批的指數(shù)。這些指數(shù)已經成為全球投資經理廣泛運用的投資工具。美國的國際機構證券資產90％以上都是以MSCI指數(shù)為基準管理的。摩根資本國際IShares系列指數(shù)基金就是跟蹤MSCI在不同國家和地區(qū)的各類指數(shù)，共有23只IShares，包括了全球主要的發(fā)達國家和地區(qū)。投資者只要根據(jù)自己對某一國家或地區(qū)的興趣挑選出與這些國家或地區(qū)相對應的指數(shù)基金就可以立即投資于這一國家或地區(qū)。

納斯達克IShares系列中，目前只有納斯達克生物技術基金（NASDAQ Biotechnology Fund－IBB ），它覆蓋了納斯達克市場70只生物技術上市股。該基金與美林證券的生物技術Holders(Merrill Lynch Biotech Holders - BBH)相比規(guī)模和成交量都小得多，價格波動很大，沒有美林證券的生物技術Holders那樣受投資者歡迎。

科恩－斯特爾斯IShares系列中目前只有一只地產股基金，叫作科恩－斯坦爾斯地產主要指數(shù)基金（Cohe n Steers Realty Majors Index Fund - ICF）。它主要包括了美國公開上市的37家主要房地產投資信托公司，資產規(guī)模很小，交換也很不活躍。

高盛IShares指數(shù)基金共5只，包括科技、軟件、半導體、網絡技術和自然資源五大類股。比較有特色的是高盛自然資源指數(shù)基金（Goldman Sachs Natural Resources Index Fund - IGE），因為IShares系列中，似乎只有這么一只自然資源的指數(shù)基金。該基金包括了109只自然資源上市公司，它們大部分在紐約交易所上市，總資產2700多萬美元。可是該基金交投極不活躍，成交量極小。

華爾街Ishares特點

通觀華爾街的Ishares系列，可以歸納出以下幾個特點。

1．面向全球，包羅萬象。IShares 的投資觸角伸向世界各地。投資對象從高科技到自然資源應有盡有。

2．交易方便，手續(xù)費低廉。所有IShares都在美國證券交易所（Amex）、芝加哥期貨交易所（Chicago Board Options Exchange）和紐約股票交易所（NYSE）掛牌交易。每只IShares雖然都是由許多公司的股票組成，但是每只單個的IShares又像一只只的股票一樣被投資者買賣。投資者可以對其做多、賣空和信用交易。他們既有共同基金的多元化投資組合的特征，又比共同基金的管理費便宜得多， 平均管理費為0.44％，而共同基金的平均管理費高達1.35％左右。

3．投資組合透明度高，投資者易于作出投資決策。共同基金的投資組合是經常變更的，而IShares的投資組合相對固定，只隨指數(shù)成分股的變動而變動，投資組合透明度高。

4．投資組合客觀穩(wěn)健，沒有\(zhòng)"管理人風險\"。共同基金的管理人由于其投資風格、 操作方式、管理水平的高低而潛藏著很大的\"經理人風險\"（Manager Risk）。由于IShares 廣泛的跟蹤指數(shù)，其股票組合都是按個股在指數(shù)中的權重比率而定，客觀穩(wěn)健。因此，不會因為某一只股票出現(xiàn)重大問題而對整個投資帶來大的風險，更不會出現(xiàn)\"管理人風險\"。

華爾街Ishares的問題 雖然有許多優(yōu)點，但有些問題也應特別注意：

首先，許多IShares資本規(guī)模小，交投很不活躍，交易價格容易受到操縱。買進賣出都不容易，投資者應避免這些IShares.

其次，IShares 當天的交易價格并不等于當天的資產凈值。交易價格與資產凈值有不小的差別，千萬不能忽視，交易前應仔細查看。

再次，普通投資者只能像買賣股票一樣在二級市場上買賣IShares， 不能向發(fā)行人以資產凈值買進或者贖回。

華爾街的IShares滿足了人們對普通股多元化投資的要求，又具有共同基金的本質特性和長處。更為重要的是，它已經成為優(yōu)秀的指數(shù)化投資的工具。

展望中國投資市場，普通股投資人和投資規(guī)模已經初步形成， 共同基金也剛剛開始出現(xiàn)，目前最缺乏的就是指數(shù)化的投資工具。華爾街的IShares 也許對我們有借鑒意義。